2008年，商品價格進行了一場“造山運動”，7月“山峰”的頂點形成，無數個歷史高點堆砌成了“山峰”的左邊，“山峰”右邊則是迅猛跌勢所形成的峭壁。如今，“山峰”右邊還沒有完全形成，我們已經告別2008年。

　　在經歷了大漲、大跌的2008年后，2009年的商品市場將如何運行，是否存在較大的投資機會，是每一位商品期貨市場參與者關注的問題。從商品市場的歷史走勢來看，大漲之后必有大跌，但是大跌之后卻難有快速的大漲。2009年將是“商品市場的療傷期”，把握波段的投資機會將是商品投資的首選。

　　跨入布滿迷霧的2009年，曾經在2008年大宗商品價格大崩潰時傲然挺立的黃金，依然保持著固有的神秘——是繼續發揮保值魅力，還是回歸商品跌勢？市場充滿著較大的分歧，有的機構給出了跌至300美元/盎司的預測，也有的機構認為將再次突破1000美元/盎司，甚至創出歷史新高。

　　目前，國際金價正面臨900美元/盎司的關鍵壓力位，對于這一位置的爭奪，或將成為黃金在2009年的牛熊分水嶺。而如果金價在900美元/盎司下方震蕩走低，直至跌破600美元/盎司，可能給黃金投資者帶來絕佳的買入機會。

　　瑞士銀行近日按其傳統公布了2009年可能出現的10大意外事件。其中包括: “國際貨幣基金組織及全球央行沽售黃金套現,拖累金價跌見每盎司300美元。”

　　按照瑞士銀行這份研究報告的邏輯，打壓金價的主要因素不再是美元的走強，而是各類貨幣管理機構的沽售黃金。因為瑞士銀行同時預測：“美元對日元及歐元匯率分別跌至歷史新低。”

　　由此看出，2009年影響國際金價的因素越來越多，還包括地緣政治因素、全球宏觀經濟走勢等。

　　根據《第一財經日報》的采訪，大部分分析師認為，金價在2009年上半年可能表現偏弱，但下半年將迎來上漲。

　　2009年上半年，黃金將面臨以下利空因素：

　　第一，疲軟的大宗商品價格不支持黃金持續高于750美元/盎司。以原油為代表的大宗商品價格，很大程度上反映著全球通貨膨脹的水平。從目前全球經濟形勢看，主要經濟體面臨著至少半年的經濟衰退，這將極大制約原油價格的走高，使其在2009年上半年可能位于60美元/桶下方。按照此前大部分時間里，原油價格與黃金價格正相關的接近“1：10”的關系，黃金價格將受到較大的拖累。

　　第二，美元在2009年上半年可能繼續維持強勢。由于美元先于其他貨幣逼近零利率，而英鎊、歐元等仍然面臨著本國或本地區的降息壓力，在刺激經濟增長的政策需求下，甚至可能出現新一輪全球降息潮，這可能重新給美元帶來支撐。而美元的強韌，也不利于金價在900美元/盎司上方繼續上漲。

　　第三，金本位的難以回歸使金價上漲失去最根本的制度基礎。盡管金融風暴帶來改革國際貨幣體系的呼吁，但全球黃金儲備量與全球貨幣需求量難以匹配，且金本位仍然存在貴金屬技術革新等風險，使人類幾乎不可能回到金本位的老路上去。這讓黃金的估值體系仍然缺乏最根本的貨幣制度基礎，它將長期在貨幣屬性與商品屬性之間接受市場的取舍，其價值更多體現為對抗通貨膨脹與社會動蕩，而這些因素總是存在一定的周期，在不同的階段令黃金價格呈現不同的水平。

　　第四，黃金較差的變現能力使貨幣管理機構認為金價高出900美元/盎司便是被高估，央行沽售黃金將打壓金價上漲。上述瑞士銀行的預測，代表了大部分國家央行對黃金的態度，他們在不同的價格區間對黃金采取有節奏變化的持有規模，給金價的持續大幅飆升帶來較大拖累。

　　在以上因素的影響下，不少機構在900~910美元/盎司的區間，對黃金投機給出了“沽空”的操作建議。不過，由于地緣政治因素和美元長期趨勢可能成為2009年影響黃金價格的主要因素，一些機構仍然對黃金長期上漲給予肯定。認為金價如果在上半年出現大幅回落，則給長期投資黃金帶來了絕佳買點。

　　這些長期看多黃金的主要邏輯是：第一，目前的金融危機正在引發經濟危機，而經濟危機在將來有可能上升為政治層面的沖突。從近期加沙沖突給金價帶來的提振，已經看出當地緣政治出現不安定因素時，黃金成為了最好的避險工具。如果將來國際社會因為能源問題、金融問題等發生武裝沖突，黃金的避險功能將推動其價格大幅上漲。

　　第二，美元的長期貶值趨勢依然存在，與這種趨勢相伴隨的是全球流動性的重新泛濫、大宗商品價格的重新走高，進而帶來新的一輪通貨膨脹，哪怕是經濟衰退時期出現的滯脹。一些分析人士認為，相對于難以醫治的通貨緊縮，寧愿出現一定程度的通脹。于是這給黃金價格帶來最核心的推動力量，它將隨著全球通脹水平的抬頭而恢復上漲。

　　綜上所述，2009年的黃金價格可能是低開高走的一年，在多種不確定性因素的影響下，它的避險功能和保值功能仍然會受到重視。至于這個低開高走的拐點何時出現，以及是否會推遲到下一年甚至更遠，則將視全球通貨緊縮是否能得到有效的遏制。