量化寬松（QE）的直接后果是貨幣戰爭，而貨幣戰爭中最主要的武器就是貶值貨幣。這場現代貨幣戰爭其實是一場沒有硝煙的戰斗，它更像是一場媒體戰爭。人們可以看到，日本央行未費一槍一彈，僅僅是對媒體做出承諾，就使日元對美元貶值15%，對歐元貶值了20%。美聯儲主席伯南克，僅僅是向媒體做出延長QE的暗示，市場就會做出激烈的反應。
　　
　　貨幣戰損人不利己
　　
　　貨幣戰爭到底給人們帶來什么好處？QE的最主要目的，就是維持一個低利率環境。通過制造這個環境，以刺激需求和消費。美國、英國和日本央行早早就認清了這一點。
　　
　　低利率環境帶來的效果主要有三個。其一，有引發通貨膨脹的可能性。日本安倍政府膽子大，公開表達了對2%通脹的容忍。而美國和英國的央行則“悄悄地進村，打槍的不要”，同樣也暗自調高了對通脹的容忍程度。大家之所以都熱衷于QE，就是因為它是一劑猛藥，可以在短期內提高經濟增長的數字，使國家經濟看上去得到了發展。
　　
　　其二，在低利率環境中，貨幣自然會出現貶值。
　　
　　其三，貶值貨幣的流向具有溢出效應。如果數量有限，溢出效應對于發展中國家是一件好事，它可以起到降低利率、提高資產價值的作用。但如果數量過大，將出現投機過熱，資產泡沫的隱憂，特別是對于已經處于通貨膨脹的發展中國家來說，是一件很可怕的事情。這也正是溫家寶總理在政府工作報告中提到的“輸入型通貨膨脹壓力不容忽視”的主要原因。
　　
　　但是，人為貨幣貶值，往往會造成損人不利己的結局，注定不會長久。因為，貶值貨幣雖可以促進出口，限制進口，但其副作用是扭曲了貨幣的真正價值，造成通脹走高，進口原材料的價口變得昂貴，最終使因貨幣貶值帶來的出口利潤受損，最終影響到整個貿易流向。
　　
　　貨幣黑手黨成大贏家
　　
　　在這一輪戰爭中，最大的受益者是貨幣投機者。“五大貨幣黑手黨家族”則是貨幣戰爭的直接受益者，他們分別是巴克萊、花旗、德意志銀行、匯豐和瑞銀等五大投資銀行。全球貨幣交易利潤的50%均產生于這5個家族。正如日本首相安倍所稱，“國際貨幣黑手黨控制了貨幣的真實價格�！�
　　
　　QE帶來的貨幣戰爭使貨幣家族發了橫財，貨幣市場因此風生水起。花旗銀行自1月以來，建倉總量已經超過了去年同期的70%。
　　
　　央行變成真正的老大
　　
　　五大貨幣黑手黨家族在貨幣戰爭中有如此膽量重倉交易，當然要感謝央行的海量QE。從這個意義上來說，央行才是今天金融界中真正的“老大”。
　　
　　海量QE造成貨幣貶值，是美元、英鎊和日元一貫玩弄的老把戲。每一次貶值，都是一場戰爭，考驗各國政府意志、檢驗國民承受能力。而在貶值的背后，政治利益的交換，則使得貨幣戰爭變得更加詭異。
　　
　　今天，央行的實力已經增強了百倍。以日本為例，日本央行在2011年投入了近1770億美元操縱日元匯率，這個實力規模，是全世界所有的投行和對沖基金加在一起都無法望其項背的。也就是說，即便索羅斯敢與日本央行做對手盤，除了利差因素要考慮之外，他也必須要具備超過百億美元的實力。但問題也隨之而來，索羅斯除了要有超人般的心理承受能力外，還必須獲得更高的收益率。要知道，這些對沖大鱷的實力來自于金融杠桿，隨著時間的推移，他必須支付更高的利率。
　　
　　但央行的實力，則來自于時間和空間兩方面的優勢。政府可以無限期地拖延支付債務，因而也可以無限期地操縱市場，直至將對手拖至破產。正因此，深受政治影響的央行，既有可能是低迷市場的幫手，同時也有可能是市場最有力的對手。
　　
　　在21世紀的貨幣戰爭中，央行才是真正的老大。
　　
　　美元貶值的政治意義
　　
　　自1985年廣場協議之后，美元實際上一直處于下行通道。特別是自2002年以來，美元的下行趨勢越發明顯。瑞銀貨幣策略專家阿迪亞認為：“只要美債收益率仍處于低位。美元貶值的趨勢一時半會改不過來。即便是由于美國國內的財政削減計劃和歐債因素，使美元短期走強，但卻改變不了貶值的傾向。因為，美元是建立在經常賬戶長期處于逆差的貨幣。”
　　
　　正是由于這種基于貶值貨幣的結構性設計，加之美債長期處于低收益率的水平，美元才能迫使新興市場國家被動采取本國貨幣與之掛鉤的策略，同時盡量增加外匯占款，吸收過量涌入的美元。反過來講，使美元得到被動消極的“資助”，才是換得政局穩定、經濟發展以及與環球市場接軌的唯一機會。但這種霸權式資助，具有極大的不確定性因素，這是美元對G10國家貨幣無法走強的本質原因。
　　
　　有投資者曾假定，美聯儲收緊流動性，或是提高利率，都有可能使美元走強。但歷史數據告訴我們，每當美聯儲收緊流動性之初，美元必定會走弱。因為市場會做出判斷：只有當流動性過剩，影響到系統安全、繼而引發通脹之時，美聯儲才會收緊流動性。但這個原因，恰恰又是做空美元的邏輯。另外，也有人說，如果美國因財政緊縮問題影響了國內生產總值（GDP），勢必會影響美國的經濟，這或許將成為美元走強的原因。但實際上，如果這種情況發生，美聯儲勢必會重新增加QE。
　　
　　由此來看，貶值美元，雖有一定的經濟因素，但其持續不斷的貶值本質，恰恰是美國經濟結構的真實表現。美聯儲，則是維護這個經濟結構的最后一道防線。在金融危機之中，它所肩負的政治責任不言而喻。只有美元貶值，才最符合美國的政治利益。
　　
　　歐元：想貶不容易
　　
　　歐元肩負維護歐元區穩定的重要政治任務。按道理，在歐債危機之中，為了能夠促使南歐國家盡快走出低谷，最重要的事情是恢復這些國家的外貿能力，使其盡快生產國際市場所需要的貨物。歐元貶值策略與美元貶值具有相同的療效。
　　
　　值得注意的是，歐元自去年6月走強以來，一直高居于1.30以上。拒絕貶值的歐元，名義上是為了促進南歐國家的國債銷售，但其本質上，則有更深遠的政治目的——確保德國總理默克爾在今年9月的大選中連任，是它的“首要任務”。
　　
　　過去的幾天，歐元曾數次向1.30以下進行試探，但都被有力地打了回去。為什么一定要1.30，而不是別的？請注意，堅持1.30生死線的一個前提，是處于歐債危機中的南歐國家實施堅決的財政緊縮政策，即以節食降體重換取發展空間。那么這樣做的效果，對于同處歐元區的德國來說是一件好事，因為默克爾可以用最小的代價，花費最少的納稅人金錢，換來歐元區的穩定和重生。
　　
　　為防范南歐國家破產，歐洲央行行長德拉吉建立了數道防火墻，如歐洲穩定機制（ESM）和OMT（直接貨幣交易）等等，都需要歐元區經濟實力最強的德國支持。防火墻最基本的邏輯原則是救助和穩定，這就要求歐元必須走強，而歐元走強，才能夠使通脹率穩定，最終實現符合各方的利益雙贏。
　　
　　日元：不惜一切保貶值
　　
　　在經濟強國之中，日本為實現貶值貨幣，完成貨幣戰爭的立場最為堅定。安倍上任之初表示，日本已經制定了2%通脹率的死限，將“不惜一切代價”達到目標。
　　
　　為了完成這一策略，安倍對日本央行進行了手術。他任命了新的央行行長黑田東彥。在過去20年中，保守的日本央行不斷告誡政府：“你們先進行結構性改革，然后我們就掏錢�！痹诎脖堆壑校�這種“雞生蛋、蛋生雞”式的爭論，拖延了日本經濟。
　　
　　但是，安倍經濟的最大要害之處，是剝奪了央行傳統意義上的獨立性。分析人士指出，在這輪政治較量中，政治家終于贏得了央行保守派，為自己掙得了一張幾乎沒有任何限額和還款期限的信用卡。
　　
　　但花費這張信用卡的額度，是需要巨大的膽量和政治勇氣的。目前，日本10年期國債的收益率僅為可憐巴巴的66個基準點，存款實際利率仍為正值。也就是說，無論日元在過去半年中如何努力貶值，經濟處于通縮的現實仍然無法改變。
　　
　　日本央行希望通過激進的手段，強行貶值日元，結束由政府創造投資需求的時代。日元貶值注定是未來10年的標志性歷史事件。任何事物都有其極限，如果按照當下日元的貶值速度和通脹目標，日本要想在10年內走出通縮，必須要維持GDP年增長9%的水平。這對日本來說，明顯是天方夜譚。如今，貶值日元的風箏正越飛越遠，那貶值的細線能堅持多久，它會在多大程度上改變世界的經濟生活，人們只能拭目以待。
　　
　　英鎊：若即若離玩貶值
　　
　　再看英國，央行采取的策略更加復雜，除了貨幣貶值，制定更高的通脹目標之外，貨幣戰爭之中，他們又把歐盟因素摻雜進來。
　　
　　首先，我們必須明白，在美聯儲制造的山崩海嘯般QE到來之前，英國在貨幣貶值這條道上已經走了快60年。進入2013年以來，它更是加快了貶值的步伐，達到了6%的水平。從這個意義上來說，英國人的貨幣戰爭打的是持久戰。
　　
　　貨幣貶值與財政緊縮一樣，都會影響到消費者的生活質量。從長期來看，貨幣貶值并不會提高國家的競爭實力，也不會縮減經常賬戶赤字。貶值，恰恰說明政府在發展經濟的道路上已經黔驢技窮。但是，迫于英國經濟的現狀，英國央行也必須硬著頭皮走下去。但是，英鎊跌跌不休，自然對貿易伙伴的利益造成影響。
　　
　　不久前，首相卡梅倫進行了一次大膽的政治賭博：他暗中掀起了一場對歐盟是去還是留的大討論，并由公民決定是否留在歐盟。這場鬧劇的收尾是以英鎊對歐元的持續貶值而告終。日前，歐盟以另外一種方式狠狠地教訓了一通卡梅倫。2月28日，歐洲議會經濟與貨幣事務委員會與歐盟理事會達成初步協議，為歐盟銀行高管薪資水平設置上限。這個限薪令，對倫敦金融中心的沖擊是顯而易見的，其中最重要是對人才流動的影響。
　　
　　通過上述對美元、歐元、日元和英鎊的分析，我們可以看出，貨幣戰爭的推手，除了經濟因素，更重要的是政治因素。
　　
　　自2008年以來，QE已經延續到今天，雖然它為我們帶來了金融市場及物價的穩定。但是，同樣也給我們帶來了通脹及貨幣戰爭的隱憂。它使美國等發達國家的貿易伙伴受到了前所未有的輸入型通脹的威脅，同時也使得本國國民手中的貨幣變得更加廉價，家庭生活承受了更高的價格。
　　
　　未來，QE給我們這個世界增加的流動性，會在多大程度上影響我們的生活，甚至連它的發起者——美聯儲都存在巨大的爭論。QE是人類歷史上前所未有的金融試驗，而消費者只能如同小白鼠一般，在這場巨大的試驗中承受高企的價格沖擊。