近期國際金價從1338低點反彈至1400附近，結束7連陰走勢，這也是四年以來最長的跌勢。美聯儲緊縮派講話內容缺乏新意，金價短期下探概率較�。粚捤膳砂Ｎ乃怪v話力推QE，令美元指數大幅回落，黃金連續走低后出現低位大幅反彈。但黃金價格依然存在下行風險，由于美國經濟增長較佳，增強了美聯儲退出QE政策預期，黃金ETF保持減倉趨勢，金價今年已下跌近20%。
　　
　　宏觀方面，美國經濟數據向好，支撐美國經濟復蘇。美國4月CPI指數為1.1%，環比下降0.4%；季調后失業率為7.5%，環比下降0.1%；美國房屋價格指數連續第四個季度上漲。失業率下降有望帶動本國消費需求，刺激經濟增長。美國房屋價格指數底部企穩反彈，房屋價格回升帶動產業鏈復蘇。但我們發現CPI并沒有按照經濟常理上行，反而維持較低水平，黃金傳統意義上的保值功能受到動搖。反而美國股市的持續走高，資金持續向外流出黃金市場，進入股市追逐更高的投資收益，轉投股市和美元。
　　
　　基本面上講，截止5月20日SPDR黃金ETF持有黃金1031.50噸，創逾4年低點。今年以來，SPDR黃金ETF共減持黃金319.32噸，與年初持倉量相比，減倉幅度高達23.64%，機構倉位連續減少，對黃金投資興趣減弱。最新CFTC黃金數據顯示，5 月 14 日當周CFTC黃金投機資金凈多頭小幅減少。目前總持倉為44.3萬手，環比小幅減少5875手或1.3%；投機基金凈多頭持倉為8.37萬手，環比減少5697手或6.3%。基金凈多頭持倉目前已經降至2007年6月水平，結合目前走勢，金價短期仍然處于低位弱勢格局，空頭氣氛濃烈，短期仍有進一步走低的可能。
　　
　　由于美國就業市場近來改善，外界預期美聯儲可能很快會停止其每月850億美元的購債計劃，這也抑制了黃金作為對沖工具的魅力。目前需密切關注美國Fed主席伯南克本周三晚間國會議員面前的證詞演說，及周四晚間發布的美聯儲最新的議息會議紀要，以便從中尋找美聯儲今年將降低定量寬松政策規模的任何跡象。
　　
　　就目前的美元指數技術形態觀察，美元指數近期連續上漲，目前進入84-86美元強壓力區，上漲的動能將有所減弱。金價短期內將有所走強，但美元指數依然保持上行的態勢，金價維持弱勢格局，反彈高度有限。技術上看，隔夜的大幅上拉，空頭回補的意味強烈，但多單買盤并未入場，雖然形態有雙底的可能，但整體下跌趨勢未改，后市反彈力度及空間有限。未來黃金將進一步下滑尋求支撐，價格或將觸及1200美元。
　　
　　展望后市，隨著美國經濟的溫和復蘇，美元指數大幅上揚，美聯儲退出量化寬松的預期增強，黃金在避險保值的屬性漸漸淡化。黃金EFT大幅減倉，資金撤離黃金市場轉入回報率更高的產品中，令黃金價格失去支撐呈現連續下挫的格局。技術上看，整體下跌趨勢未改，后市反彈力度有限，短期在1300-1500美元之間震蕩，未來將進一步下滑尋求支撐，價格或將觸及1200美元。操作上，等待反彈轉弱跡象，高位做空為主，破前期低點減倉后可繼續持有。