5月下旬以來，外盤白銀區間振蕩，在22美元/盎司處獲得一定的支撐，上方23.5美元/盎司處亦受到較強的阻力。在美國經濟轉好、白銀ETF資金流出及實物需求未有明顯提振的情況下，短期內白銀仍將維持區間交投格局，但本周五美國非農報告或將打破白銀十幾個交易日的橫盤振蕩格局。
　　
　　美國經濟總體向好
　　
　　自去年下半年美聯儲重新啟動量化寬松政策以來，美國經濟穩步回暖，就業和房產已走上良性發展軌道。美國國會預算辦公會預計，在截至9月30日的本財年，美國赤字與GDP之比將為4%，低于2月份所預測的5.3%，美國預算赤字的降速快于預期，得益于經濟好轉帶來的稅收增加，這減輕了白宮和國會尋找美國長期債務問題解決方案的壓力。在經濟前景向好的預期推動下，美國股市持續走強。此外，富蘭克林鄧普頓公司發布的年度全球投資者情緒調查顯示，今年全球投資者對股票市場的樂觀情緒相比于2012年顯著回升，62%的受訪者認為今年本地股市會上漲。風險資產走強將不利于以避險屬性為主的白銀價格走高。
　　
　　ETF持續流出白銀市場
　　
　　進入5月以來，全球最大的白銀ETF——SLV幾乎一直在持續減倉，整個5月共減持459.58噸，截至6月3日，該基金白銀持有量為9992.92噸，為去年12月以來首次連續4個交易日維持在1萬噸以下。今年以來，該基金先增持后減持，1月增持293.56噸，2月增持260.32噸，3月幅增持64.75噸，4月減持251.09噸，5月減持459.58噸。由此可見，該基金在今年前三個月的增持幅度逐漸縮小，而在4月、5月則轉為減持，且減持力度越來越大，顯示該基金對白銀后市較為悲觀。此外，從CFTC公布的數據來看，紐約白銀期貨非商業凈多頭連續六周持續減少，也顯示資金持續流出銀市。
　　
　　實物需求未有明顯提振
　　
　　數據顯示，中國5月匯豐制造業PMI終值為49.2，低于上月的50.4及初值49.6，顯示制造業運行放緩。美國供應管理協會（ISM）宣布，5月ISM制造業指數為49.0點，為11月份以來首次出現萎縮，差于預期的51.0點及4月的50.7點。歐元區5月制造業PMI終值由4月份的46.7升至48.3，創15個月來的新高，但該指數仍連續第22個月低于榮枯分水嶺50，顯示歐元區制造業依舊處于萎縮狀態。綜合來看，中美歐先行指標均位于50下方，顯示出未來白銀工業需求難有起色。
　　
　　總體來看，白銀目前處于區間振蕩格局，下有支撐、上有阻力，建議投資者關注本周五美國公布的非農就業報告，或許將帶給市場進一步的指引。一般來說，報告好于預期會提振美元指數打壓銀價，反之則利好銀價。