在今年稍早的金價(jià)大跌中，以“中國(guó)大媽”為代表的實(shí)物金買盤一度令全球矚目，并被寄望助黃金重回牛市，但隨著近期金價(jià)逼近年內(nèi)低點(diǎn)，實(shí)貨需求的力道顯然已難敵金融市場(chǎng)的集體大減倉(cāng)。
　　
　　在本周舉行的中國(guó)黃金與貴金屬峰會(huì)上，來(lái)自產(chǎn)業(yè)和投資界的人士普遍認(rèn)為，雖然中國(guó)和印度等國(guó)的黃金實(shí)物需求仍在穩(wěn)健增長(zhǎng)，但在黃金抗通脹和避險(xiǎn)魅力漸弱、全球基金大規(guī)模削減黃金頭寸的背景下，寄望實(shí)物買盤推動(dòng)金價(jià)重回高位已不現(xiàn)實(shí)。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）的統(tǒng)計(jì)顯示，今年前三季，全球黃金需求較上年同期減少了12%，其中盡管金飾需求較上年同期增長(zhǎng)20%，但投資需求卻大跌50%。
　　
　　而國(guó)際金價(jià)在今年4月創(chuàng)下30多年來(lái)最大單日跌幅后，已難現(xiàn)十多年來(lái)年線連漲之勇，并在6月底創(chuàng)出近三年新低。截至北京時(shí)間周五9:00，倫敦現(xiàn)貨金1,228.50美元/盎司，逼近1,180美元附近的年內(nèi)低點(diǎn)。
　　
　　“全球黃金需求主要集中在期貨等衍生品交易領(lǐng)域，實(shí)貨交易是微不足道的，因此‘中國(guó)大媽’救不了黃金市場(chǎng)。”山東招金集團(tuán)董事長(zhǎng)路東尚表示。
　　
　　他并稱，經(jīng)過(guò)前幾年的超買，黃金價(jià)格將進(jìn)入一個(gè)震蕩和修復(fù)的周期。“這個(gè)周期有可能是五年、也有可能是八年。”
　　
　　對(duì)金價(jià)后市悲觀的不只是礦商，據(jù)瑞銀的統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)迄今全球上市交易基金（ETF）投資者共出售了2,500萬(wàn)盎司（708.74噸）黃金，其中大部分發(fā)生在金價(jià)破位大跌的二季度。
　　
　　截至本周三，全球最大黃金ETF—SPDR黃金基金的黃金持倉(cāng)量為838.71噸，較去年年底時(shí)的1,350.82噸下滑近38%。值得注意的是，該ETF目前的持金量較2008年中期仍高出約30%，意味著繼續(xù)減倉(cāng)空間依然很大。
　　
　　銀河期貨首席宏觀研究員趙先衛(wèi)表示，“目前全球投資基金紛紛削減黃金持倉(cāng)，反映出其對(duì)黃金等貴金屬資產(chǎn)認(rèn)可的情緒不高，此外也不排除有資金借當(dāng)前政策空窗期刻意打壓金價(jià)，再低位回補(bǔ)。”
　　
　　至于此前備受追捧的黃金今年來(lái)為何驟然失色，除了頻頻被提及的美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的預(yù)期外，趙先衛(wèi)指出，在歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力道溫和、就業(yè)表現(xiàn)時(shí)有反復(fù)的前提下，市場(chǎng)更應(yīng)關(guān)注資金在不同資產(chǎn)類別間的配置動(dòng)向，過(guò)分揣測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出寬松已無(wú)太大意義。
　　
　　瑞銀貴金屬分析師Joni Teves稱，雖然實(shí)貨市場(chǎng)竭力扭轉(zhuǎn)黃金頹勢(shì)，但今年金價(jià)回調(diào)后對(duì)市場(chǎng)人氣破壞嚴(yán)重，來(lái)自股票等成長(zhǎng)性資產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)，亦對(duì)黃金的投資需求帶來(lái)挑戰(zhàn)。
　　
　　盡管在商品市場(chǎng)上“買漲不買跌”的心理普遍存在，但多項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，在今年金價(jià)下跌的同時(shí)，實(shí)物需求卻一直有穩(wěn)健表現(xiàn)。被媒體熱炒的“大媽”購(gòu)金潮雖已降溫，對(duì)黃金的長(zhǎng)期配置需求料將延續(xù)。
　　
　　根據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司和WGC統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，包括金飾、金條和金幣的需求接近2,900噸，高于歷年同期，全年需求有望創(chuàng)出紀(jì)錄新高。
　　
　　“‘中國(guó)因素’是過(guò)去幾個(gè)月支撐國(guó)際黃金市場(chǎng)的重要因素，如果沒有這個(gè)因素，各種負(fù)面因素對(duì)金價(jià)的沖擊可能會(huì)更大。”WGC遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪表示。
　　
　　他估計(jì)，今年中國(guó)黃金供應(yīng)缺口將至少達(dá)到700-800噸，算上國(guó)內(nèi)大約400多噸的產(chǎn)量，全年總消費(fèi)需求料超過(guò)1,000噸。
　　
　　香港政府統(tǒng)計(jì)處的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)內(nèi)地10月從香港凈進(jìn)口的黃金創(chuàng)131.19噸的七個(gè)月高點(diǎn)，僅次于3月的紀(jì)錄高位，內(nèi)地購(gòu)買黃金量已經(jīng)連續(xù)六個(gè)月超過(guò)100噸。
　　
　　中國(guó)不公布黃金貿(mào)易的官方數(shù)據(jù)，香港方面的統(tǒng)計(jì)被認(rèn)為最能體現(xiàn)中國(guó)貴金屬貿(mào)易狀況，因該地是黃金進(jìn)入內(nèi)地的主要渠道。
　　
　　匯豐（HSBC）首席大宗商品分析師James Steel認(rèn)為，隨著個(gè)人實(shí)際收入的增加，在一定幅度內(nèi)不但會(huì)引發(fā)商品需求量的增長(zhǎng)，需求結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生變化。據(jù)匯豐估算，當(dāng)人均收入達(dá)到8,000-8,500美元時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生黃金購(gòu)買需求。
　　
　　“一旦收入達(dá)到這一水平，就意味著你有足夠的可支配收入去買一點(diǎn)黃金。目前中國(guó)人口中已經(jīng)有相當(dāng)一部分的收入達(dá)到這一水平，而且該比例至少在未來(lái)五年還將不斷增加。”Steel表示。
　　
　　不過(guò)業(yè)內(nèi)人士也指出，從全球范圍看，實(shí)物金市場(chǎng)規(guī)模要遠(yuǎn)小于金融衍生品交易規(guī)模，且主要集中于中國(guó)和印度等地，在全球金融界對(duì)黃金的悲觀看法真正改變之前，指望“中國(guó)大媽”來(lái)力挽狂瀾恐怕只是戲劇性的幻想。