一個好消息，一個壞消息。好消息是中國進入傳統消費旺季，壞消息是伯南克可能在其任內的最后一個“圣誕”前調整貨幣政策，令黃金市場迎來“最后一劫”。在中國內地金飾品店，5月至8月曾出現的“搶購”景象已經恢復平靜，雖然知悉金價又回到低點，但中國大媽顯然沒有盲目繼續抄底，因為對美國貨幣政策的擔憂情緒彌漫整個市場。
　　
　　市場人士表示，黃金從最高點至今已跌去了近三分之一，黃金市場“空頭”氛圍非常濃厚，雖然目前紐約期金價格已接近國外金礦的生產成本——每盎司1200美元，但誰也不知道它會不會“跌破”成本，甚至不排除跌到每盎司1000美元的可能性。
　　
　　“圣誕”之憂：QE之變
　　
　　“美國因素”再次主導11月金銀價格走勢，美國10月非農就業數據以及其他相關主要經濟數據好轉提升了市場對于美聯儲提前收縮QE的預期，并且10月FOMC（聯邦公開市場操作委員會）會議紀要顯示美聯儲在“未來數月”仍可能縮減QE，則進一步強化了該預期，黃金白銀價格因此大幅回落。
　　
　　數據顯示，11月紐約期金累計下跌5.5%，創自6月下跌12.2%以來的最大跌幅。與此同時，市場風險偏好情緒濃厚，美國股市屢創新高，避險資產黃金缺乏投資吸引力，而美元指數的反彈不利于黃金價格的表現。
　　
　　美聯儲將在12月17日至18日召開今年最后一次貨幣政策會議，在圣誕前夕決定是否開始縮減購債規模。一些銀行人士表示，美聯儲12月是否開始收縮QE將成為金價能否止跌企穩的關鍵因素。如果美聯儲12月貨幣政策保持按兵不動，金價可能將出現轉機，否則不排除跌破前期低點1179美元的可能。
　　
　　圣誕之憂在于美聯儲貨幣政策“風向標”——美國經濟復蘇的指標之一非農數據。回顧過去，美國10月非農就業數據表現搶眼，并未如市場預期的那樣受到政府關門因素影響，美國10月非農就業人數增長20.4萬人，明顯好于市場預期的增長12.5萬人，季節性調整也將此前的數據大幅上調。美國就業數據的大幅好轉顯然助推了美聯儲提前收縮QE預期。
　　
　　這個冬季會不會出現“暖冬”？自2010年以來，美國就業市場一進入夏季就表現較為疲弱，而在冬季和春季則表現強勁，四季度到明年一季度應該是美國就業市場表現較為強勁的時間段。假設該變化邏輯能夠得以延續，美國新增非農就業人數在未來3-5個月將迎來黃金增長期，屆時美聯儲就更有理由開始收縮QE。
　　
　　長江期貨研究員李富認為，歷史行情表明，非農行情并不可持續，且數據公布的下個交易日變盤的可能性極大，瘋狂過后市場將冷靜審視基本面；即便QE持續并非絕對利好黃金，因為QE存在的目的是為了刺激美國經濟恢復，經濟恢復的過程必然伴隨就業市場走向穩定，而依托非農數據走弱作出QE緊縮將放緩的結論，在一定程度上也意味著利好將大打折扣。
　　
　　鴿派的領頭人伯南克最近表示，只要有必要，美聯儲就仍將維持超寬松貨幣政策；只有在確保就業市場持續改善的情況下，美聯儲才會開始削減購債。他還提到，即便失業率降至6.5%以下，聯邦基金利率也仍可能長期維持在近零水平；6.5%的失業率目標只是一個門檻，并非加息的觸發機制。
　　
　　黃金或迎“最后一劫”
　　
　　空頭狂歡已近大半年，黃金價格較最高點幾乎跌去了25%以上，多頭似乎沒有理由相信，金價還會跌破它的成本價。河南一黃金礦業企業負責人對本報記者表示，國內外黃金生產成本是不一樣的，國外新舊金礦的開采成本也是不同的，有高有低，而國外目前平均生產成本在每盎司1200美元附近，而中國在900美元左右。
　　
　　他說目前來看黃金價格跌幅驚人，其在短期內跌破成本線不無可能，但是要長期位于其成本線下的可能性也不大，因為黃金價格雖然在下降，但其本身的價值并未下降，其保值功能仍然沒有改變，只是避險功能趨弱。
　　
　　在黃金價格大幅下跌的同時，市場基本面也在上演最后的瘋狂。一些數據預測，今年全球黃金礦產量將達到紀錄高位，排名前三的黃金礦商均報告了更高的產量，預計今年黃金產量為2920噸，明年可超過3000噸。
　　
　　數據顯示，1至9月中國累計生產黃金307.809噸，與去年同期相比增加了19.608噸，同比增長6.80%。其中，黃金礦產金完成253.155噸，比去年同期增長4.93%。
　　
　　值得關注的是，德國央行10月削減了黃金儲備，賣出黃金3.421噸，目前黃金儲備量為3387.247噸。這是德國本年度第二次削減黃金儲備。市場人士猜測中國在增加黃金儲備，但據一些權威人士對本報記者稱，目前仍無跡象或者證據表明中國在大幅增加黃金儲備，但從今年前三季度中國黃金消費數據來看，消費量在大幅上升，40%的黃金進口量已進入首飾消費領域。
　　
　　“藏金于民。”一位黃金行業協會的負責人告訴本報記者，中國正在放開黃金市場，允許普通百姓更多、更方便地持有黃金資產，而且中國傳統習俗亦有藏金習慣，和中國一樣，印度雖然限制黃金進口，但百姓依然愿意花更高代價獲得黃金，而不是把錢存在銀行。
　　
　　從全球來看，黃金需求方面，三季度全球黃金需求量繼續回落，但回落速度較上半年明顯放緩。三季度全球黃金需求為868.50噸，為連續第三個季度下滑，環比下滑5.11%，再創三年低點。
　　
　　一些市場分析師認為，中國的黃金消費需求依然很高，預計會對金價構成一定支撐，但支撐力度預計不大且周期較短，今年4月及6月在金價重挫過程中，國內“抄底”盤強勁，但都并未改變黃金價格的下行趨勢，“僅僅依*亞洲需求不大可能維持金價，還需要機構投資者的加入，在發達市場出現通脹壓力前，機構投資者不大可能加入”。
　　
　　數據顯示，SPDR黃金ETF持倉從今年以來一直保持減倉節奏，年初持倉為1350噸，截至10月30日公布的數據為872噸，減持幅度超過470噸。即使在美國政府關門期間，仍然累計減少8.8噸。