在經過2013年的快速下跌之后，黃金徹底打破牛市格局，但是中期隨著QE第一次縮減結束，短期縮減QE的預期有所淡化。再者，從持倉角度、實物需求角度看，黃金價格中短期下跌動力減弱。
　　
　　實際利率長期上升打壓金價
　　
　　黃金牛市的根本條件是通脹背景下的實際負利率環境。美國開始逐步縮減QE，貨幣供給增速持續下降，實際利率持續走高，黃金長期牛市的條件暫時缺失，但是并不代表黃金價格會像2013年那樣繼續大幅下跌，美國在2014年仍舊維持長期較低利率。
　　
　　從經濟周期的角度來說，全球經濟體處于復蘇的初級階段。從美國經濟增長結構來看，私人投資是美國經濟復蘇的主要因素，其中住宅類投資起到了很大的作用。主要經濟構成的消費支出仍舊沒有起色，就業市場的恢復仍舊比較緩慢。一旦未來經濟復蘇趨勢增強，大宗商品將超越黃金有更大上漲空間。
　　
　　長期來看，黃金價格仍舊處于逐步下跌的態勢，不具備牛市上漲的基本面。
　　
　　繼續縮減QE預期淡化，投機多頭持倉增加
　　
　　CME黃金持倉大幅下降，非商業投機多頭占總持倉比重處于低位，價格進一步下跌的動力有限。美國商品期貨交易委員會（CFTC）周一發布的報告顯示，投機者持有的黃金凈多頭增加4884手，至32223手，這顯示了投機者對黃金繼續看多的意愿有所增強。全球最大的黃金ETF持倉水平仍舊逐步下降，目前已經跌破800噸。
　　
　　近期市場再度出現對黃金的搶購熱潮。2013年俄羅斯各銀行總共購入181.4噸黃金，韓國、土耳其、哈薩克斯坦等新興國家相繼購入大量黃金儲備。
　　
　　QE第一波縮減之后，市場中短期淡化繼續縮減QE的預期，貨幣因素有所淡化，市場的焦點可能轉移到實物需求方面。黃金價格中期可能會像2013年7月份一樣出現較大幅度的上漲。如果這次不能在1200美元/盎司一線形成支撐，黃金將直接奔向1100美元/盎司一線。
　　
　　經濟數據沖擊金價短期波動
　　
　　經濟數據成為刺激金價波動的短期因素。近期美國經濟數據超預期引發美股持續上漲并創新高，美國PMI雖然表現不錯，但是美國經濟的主要構成部分消費仍舊沒有啟動。
　　
　　美國12月ADP就業人數遠超預期，美聯儲FOMC會議紀要顯示，絕大多數與會者認為，每月購債計劃的效益在減小。絕大多數聯儲官員表示，對勞動力市場的改善更有信心，2014年下半年購債計劃接近尾聲是合理的。與會者最擔心的是，QE給金融系統穩定性帶來風險。與會者基本一致支持上調逆回購參與者的最大配額。紀要同時指出，房地產市場復蘇持續小幅減緩。10年期美債收益率一度達3.01%，收2.99%。受此影響，黃金價格跌幅較大。
　　
　　關注非農就業數據表現，黃金價格短期已經出現筑底的跡象，在底部振蕩的可能性比較大。關于非農數據的討論，主要是關注6.5%的失業率目標，數據好壞對金價的影響不會像縮減QE之前那么強，短期黃金價格將在底部振蕩。