進入2014年，銀價延續了2013年底的反彈勢頭，目前已經連續上漲三周，COMEX白銀重新站上20美元/盎司。不過，從近期盤面走勢來看，銀價繼續上沖動能不足。市場短期的焦點集中在下周的美聯儲議息會議。另外，由于中國及印度兩大實物需求大國紛紛進入傳統的節日旺季，預計銀價向下的可能性不大，短期內在沒有重大宏觀利好的刺激下，銀價將延續目前的窄幅振蕩走勢。
　　
　　FED再次縮減QE規模？
　　
　　華爾街日報傳，根據對美聯儲（FED）官員的采訪以及他們的公開言論，因表現疲弱的12月非農報告未能降低美聯儲有關美國經濟今年將穩固增長的預期，預計美聯儲將在六周內第二次削減債券購買規模，美聯儲可能在1月28日—29日會議上將當前每月購債規模750美元進一步減少至650億美元，這也將是即將卸任的伯南克的最后一次會議。美聯儲在去年12月的會議上宣布，從2014年1月開始，將每月購買資產規模減少100億美元，從850億美元削減至750億美元。伯南克在當時的新聞發布會上暗示，只要經濟延續復蘇勢頭，官員們傾向于在隨后的每次會議上減少100億美元債券購買規模。雖然12月的非農數據令市場失望，但這更多的是由于季節性原因導致，畢竟之前連續4個月非農的均值為21.4萬。另外，貿易、消費、房地產等數據也進一步顯示出美國經濟復蘇的勢頭在加快。筆者認為，在當前這個時點，不論美聯儲是否最終落實繼續縮減QE，但此類消息的傳出會對市場多頭的信心造成嚴重打擊，從而使得銀價上行困難重重。
　　
　　基金調倉，實物需求進入傳統旺季
　　
　　1月17日，全球最大白銀ETF SLV一天之內增倉134.69噸，創下了近半年來的最大值，預示著基金投資者對銀價后市的樂觀預期。通過對過去三年來SLV大幅調倉的統計，雖然短期銀價不受SLV調倉的影響，但每次大級別的行情啟動之前，都能看到ETF基金的身影。此次SLV的增倉行為亦說明基金投資者對當前銀價點位的認可。
　　
　　白銀的實物需求主要體現在工業需求與珠寶首飾上。工業需求與各國的經濟景氣程度密切相關，但對短期銀價的劇烈變化影響有限。而目前正值珠寶首飾需求旺季，中國及印度旺盛的實物消費需求將對銀價構成有力的支撐。
　　
　　綜上所述，建議趨勢型投資者空倉等待下周的FED議息會議結果，再擇機入場。銀價在2013年結束了長達十年的上漲周期后，2014年慣性下跌是大概率事件，因此，趨勢投資者整體思路還是以空單為主，預計2014年銀價運行區間為15—25美元/盎司。