自去年12月底觸及1182美元/盎司的階段性底部以來，現貨黃金價格已經連續反彈數周。對于市場反彈的原因，我們認為主要受到了兩個外部系統性因素的影響。
　　
　　首先是新興經濟體貨幣的貶值。自美聯儲在去年12月宣布縮減量化寬松政策（QE）購債規模以來，一個很明顯的現象就是外部的資金開始逐漸回流至美國市場。而在一些經濟增速顯著下滑的新興經濟體，外資的出逃則直接觸發了本幣的大幅貶值。這當中表現較為明顯的便是南非、土耳其和阿根廷，這3個國家的貨幣均跌至數年低點，迫使央行通過全面升息來抑制本國貨幣的下滑。
　　
　　可以預見的是，資金的出逃一方面是流回了美國本土，大量資金通過購買美債而尋求避險，因此十年期美國國債收益率一直被壓制在較低水平。另一方面，也不排除部分資金流入了貴金屬市場，通過購買黃金來規避全球金融市場系統性風險的可能。
　　
　　另外一個因素則是近期全球股市的調整，這在一定程度上對金價的企穩上揚起到了推動作用。自2013年下半年以來，美國股市與金價之間的負相關性一直維持在較高水平。而自去年年底創下歷史高點以來，美國股市的上漲動能便開始衰竭，最近兩周則出現了較大幅度的回調，標普500指數自高點最多下跌接近5%，股市中流出的資金也有部分進入到了貴金屬市場。
　　
　　綜上所述，在場內資金的逐步推動下，黃金的反彈行情仍未結束，但期待系統性風險帶來大級別反彈的可能性不大。因投資者將逐步適應QE規模縮減后的金融市場環境，而且當前較好的基本面也不支持歐美股市持續下跌。
　　
　　從技術層面來看，雖然金價總體反彈數周，但由于反彈幅度較小，因此當前并未徹底改變中期下行的趨勢。目前金價仍運行在2013年8月反彈見頂1433.5美元/盎司后形成的中期下行趨勢中，而上方的主要壓力則位于1290美元/盎司附近，如果能夠突破并站穩這一點位，則金價有望向1360美元/盎司發起沖擊。