黃金價格在三年里下跌超過三分之一。眼下，金價正在迫近一個臨界點，或導致大量生產商減少產出甚至停產。
　　
　　過去18個月，全球有多家金礦已經暫停生產活動，但數量尚低于業界觀察人士的預估值，因生產商致力于削減成本和調整采礦計劃，以開采更有利可圖的更高品級礦石。
　　
　　不過，隨著本周黃金價格跌至九個月低位1208.36美元/盎司，礦商采取的上述舉措，或許無力挽回大勢。
　　
　　“1200美元/盎司是關鍵水準。”Van Eck Global資產組合經理Joseph Foster說。“如果黃金跌破該水平，那么全世界多家金礦絕對會陷入麻煩。”
　　
　　Van Eck Global是Barrick Gold ABX.TO 和Goldcorp G.TO 的主要投資者，并且也是其他大部分大型黃金生產商的主要股東。
　　
　　削減產量和關閉金礦將給生產商和投資者造成更大的財務困難。自從2011年9月以來，金礦類股已經下挫了67%。
　　
　　而且，由于這次多數金礦沒有通過對沖來抵銷潛在虧損的風險，削減產量和關閉金礦的勢頭可能比上次黃金熊市更加迅猛。所謂的對沖，就是以固定價格賣出遠期黃金。
　　
　　截至6月末，只有一小部分黃金產量做了對沖，約為129噸。而在1990年代的上次黃金熊市時期，多達3,000噸左右的黃金產量做了對沖，達到了高峰。2000-2012年金價持續上漲，使得做了對沖的黃金生產商無利可圖，結果對 沖就不受歡迎了。
　　
　　令人恐怖的金價
　　
　　據湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS)的金屬研究團隊，為了應對金價下跌，估計金礦在2014年上半年已將黃金的綜合生產成本降到了1350美元/盎司左右。2013年全年，該成本為1696美元/盎司。
　　
　　即便如此，花旗上月估計，40%的黃金產業的綜合生產成本為1331美元/盎司。但那時金價還在1290美元/盎司。
　　
　　“有多少人會站起來說現在的價格太低了，低得我們活不下去了，沒法活了。”券商Pollitt & Co的Doug Pollitt在上周舉行的年度丹佛黃金論壇上說。
　　
　　行業參與人士不愿意單獨列出那些可能減產或關閉生產的具體礦場，但是高成本的礦場風險更大。
　　
　　例如，Iamgold Corp IMG.TO 和AngloGold Ashanti Ltd ANGJ.J 位于艾特拉(Yatela)的礦場，在截止6月的一季，可維持總成本(AISC)是1910美元/盎司。由于成本高而金價低迷，該礦場已經在2013年停止積極的采礦，但是 仍在加工此前儲備的礦石。
　　
　　“今年因金價繼續在1300美元/盎司之下，我們考慮不再增加庫存了，僅維持過濾已有的礦石，直至2016年。”Iamgold發言人在電子郵件中稱。
　　
　　St Barbara Ltd's SBM.AX 位于巴布亞新幾內亞的Simberi金礦也是高成本運營，在6月當季公布的AISC為2039美元/盎司。
　　
　　Iamgold位于蘇里南(Suriname)的金礦，在6月當季AISC是1216美元/盎司。
　　
　　支撐金價的因素
　　
　　誠然，在這個以樂觀聞名的行業中，有些人看到一線光明：他們認為產量大幅下降將提振價格上漲。
　　
　　黃金也是一種金融資產，能從不確定因素和通脹擔憂獲益，一些投資者和高管表示，供應減少無疑會給黃金托底。
　　
　　Tocqueville Asset Management投資經理Douglas Groh稱，金價處在1,500美元以下時，礦場仍然不會愿意投資新項目。
　　
　　“兩年后到2016年年末，2017年，甚至到2018年，市場將意識到沒有新產能增加...金價肯定會跳漲，”Groh稱。
　　
　　在Goldcorp執行長Chuck Jeannes看來，這個行業接近“黃金之巔”，意味著生產已達到極限，因隨著現有金礦開采完畢，尋找礦藏越來越難。
　　
　　“我認為以后的黃金產量，將無法達到2015年的水平。這利好金價，”他在一次采訪中稱。