近期，“跑步入市”已經成為中國資本市場為人熱議的現象。不僅交易量和新增開戶量雙雙破紀錄，大盤指數也是不斷沖高。2015年3月以來，股市結束了在3400點附近徘徊震蕩走勢，不斷沖破新高。清明節后的首個交易日4月7日，滬指沖破3900點，直奔4000點。4月8日早盤，兩市雙雙高開，盤中大幅震蕩，午后金融股集體爆發，帶領大盤再度走高，滬指在時隔7年后再度突破4000點大關，創2008年3月14日以來新高。成交量方面，兩市共成交15544億元，創出歷史新高。據統計，滬深兩市成交量連續超過萬億元，最近四周共有超400萬戶新增A股股民。
　　
　　中國瘋狂牛市下黃金受益？
　　
　　關于近期股市轉牛的原因，市場上的分析非常繁多，總結起來無外乎有以下幾點：
　　
　　一、央行近期分別于2014年11月和2015年2月兩次降息，融資成本降低，使得流動資金大幅上升。
　　
　　二、隨著經濟下行壓力加大，全球央行均在實行QE時，市場普遍預期中國央行也會推出QE政策，中國央行通過PSL等多種定向寬松的工具創造了流動性寬松的環境。匯豐預測央行2015年下半年還會下調50個基點。
　　
　　三、此前連續7年低迷的中國股市，開始走出熊市，進入階段性牛市調整。
　　
　　四、國企改革的長期預期和A股明年6月被納入MSCI全球指數的預期。
　　
　　從股市看中國貨幣現狀與黃金價格
　　
　　2015年中國《政府工作報告》中，將GDP增幅目標從7.5%下調至7%，并且明確表示中國經濟壓力或不斷加大。從各項指標上看，目前經濟逐漸低迷的事實毋庸置疑。生產者物價指數PPI已經連續34個月下滑，創下了全球經濟體PPI下滑時間最長的紀錄。CPI持續低位運行，盡管《政府工作報告》將今年全年CPI目標定在3%，但在筆者看來，今年CPI可能比去年進一步降低，全年位于1.5%左右是大概率事件，3%的目標預留空間過大。且當前全球性的風險是通縮，中國經濟雖然現在難言通縮，但在PPI通縮已經達三年之久時，對此風險也不能掉以輕心。
　　
　　與此同時，中國企業面臨的實際成本過高。長期的生產領域通縮推高了企業實際利率水平，加劇了企業運行困境。例如，央行公布的金融機構人民幣貸款加權平均利率在去年四季度已經達到6.77%，加之當時-4.3%左右的生產者價格的通縮，實際貸款利率已然超過10%。增長方面，2月官方PMI僅為49.9%，連續兩月位于榮枯分界線以下；1-2月發電量回落、工業生產品價格下跌、以及房地產銷售遇冷等數據均不樂觀。中國樓市供求比例高達1.7，部分二線城市庫存需要長達30個月的時間消化，房產市場觸底的危機在增強。
　　
　　面對如此復雜的經濟環境，宏觀經濟調控的手段并不是很多，一是通過加強基礎設施建設，拉動經濟，典型的例證是美國大蕭條時的羅斯福新政，還有2008年金融危機后中國的4萬億投資；二是通過央行降息或超發貨幣的政策為市場提供貨幣流動性，鼓勵貸款和消費，典型例證是2008年金融危機后美國的QE，以及近期歐洲央行的QE�？紤]到中國4萬億投資者后遺癥較大，沒有進一步可實行空間，國家宏觀調控目前實際上有兩個思路：
　　
　　1、通過一帶一路、絲綢之路經濟帶、亞投行來拉動經濟，提升周邊基礎設施，消化鋼鐵等產業的過度產能，同時為新興經濟提供新的空間。
　　
　　2、通過央行降息、降準、定向寬松（或定向QE）等措施，提供貨幣流動性，鼓勵貸款和消費。
　　
　　黃金價格影響幾何？
　　
　　作為全球第二大經濟體，中國以上兩個措施，對黃金價格的影響會如何呢？首先，中國央行降息和QE，必然會像歐美央行QE一樣，推升資產價格，黃金價格長期必然會因為貨幣貶值而受益。其次，絲綢之路經濟帶和亞投行對于人民幣國際化有重要戰略意義，我們此前的專題中也講到，人民幣國際化對于提升中國在黃金價格上的定價權，以及繁榮上海和香港兩地黃金國際化交易有非常重要的戰略意義。中期走勢上，黃金價格也會從中獲得支撐而進行高位盤整。綜上所述，經過2013和2014年的低位調整之后，黃金價格在2015年雖不會大幅上升，但是多頭基礎會更加穩定，中期在2018-2020年前后再次大幅反彈至1800美元附近的概率較大。