隨著亞洲股市復(fù)蘇，急于將獲利套現(xiàn)的投資者以“大宗交易”(block trades)方式拋售的股票達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模。
　　
　　投資者們正利用活躍的市場(chǎng)氛圍及流動(dòng)性的增加大手拋售股票。2015年迄今，以大宗交易方式換手的中國(guó)及印度公司股票的價(jià)值接近180億美元，是去年同期的三倍多。
　　
　　根據(jù)摩根士丹利資本國(guó)際亞太指數(shù)(MSCI Asia Pacific Index)，今年以來(lái)亞洲股市已上漲13%，相比之下標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)漲幅只有2.9%。中國(guó)基準(zhǔn)指數(shù)上證綜指(Shanghai Composite)已躍升36%。香港恒生指數(shù)(Hang Seng)本月已上漲13%，今年迄今漲幅為19%。
　　
　　賣家以私募股權(quán)集團(tuán)為主。本月，美國(guó)凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)以4.25億美元賣掉了手中剩余的海爾(Haier)股票。與此同時(shí)，中國(guó)弘毅投資(Hony Capital)拋空23%石藥集團(tuán)(CSPC Pharmaceutical)股份，套現(xiàn)13億美元。在香港上市的海爾是一家中國(guó)家電制造商，而石藥集團(tuán)則是一家中國(guó)制藥商。
　　
　　在私募股權(quán)集團(tuán)之外，還有數(shù)宗企業(yè)股票出售及私有化案例，比如印度政府就賣出了印度煤炭公司(Coal India)價(jià)值37億美元的股份。
　　
　　上周，日本第一三共株式會(huì)社(Daiichi Sankyo)以32億美元的價(jià)格，拋售了所持的印度太陽(yáng)制藥(Sun Pharma)的8.9%股份。此外，雪佛龍(Chevron)以36億美元賣出其持有的澳大利亞加德士(Caltex)半數(shù)股份，成為悉尼股市上交易金額最大的大宗交易。
　　
　　活躍的市場(chǎng)情緒也促使企業(yè)考慮通過(guò)新股發(fā)行來(lái)利用當(dāng)前行情。銀行則爭(zhēng)相將計(jì)劃已久的首次公開招股(IPO)提前，以滿足投資者的興趣。
　　
　　巴克萊銀行(Barclays)亞太區(qū)大宗交易發(fā)起部門主管杰克?易(Jack Yee)表示：“對(duì)于私募股權(quán)集團(tuán)，只要估值合適，往往能很快做出決定，沒(méi)有各種監(jiān)管文件的問(wèn)題和董事會(huì)決策程序的問(wèn)題。企業(yè)通常需要更長(zhǎng)時(shí)間才能做出決定。不過(guò)我認(rèn)為，很快你就會(huì)看到部分企業(yè)采取這種行動(dòng)。”
　　
　　對(duì)于大宗交易的買方來(lái)說(shuō)，吸引他們的是能以略低于公開市場(chǎng)的價(jià)格買入大量股份的機(jī)遇。
　　
　　高盛(Goldman Sachs)日本以外亞太區(qū)融資集團(tuán)聯(lián)席主管龐建忠(Jonathan Penkin)表示：“(全球)投資者對(duì)中國(guó)大盤股的持有量依然不足，大宗交易將成為人們?cè)黾酉嚓P(guān)敞口的途徑之一。”
　　
　　不過(guò)，這輪拋售大潮正在改變市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，迫使銀行家為大宗交易尋找新型買家。通常而言，基金經(jīng)理是大宗交易的最大買家，而且許多基金錯(cuò)過(guò)了中國(guó)內(nèi)地股市的反彈以及最近香港股市的反彈。
　　
　　香港的銀行家們是不那么典型的買家，但他們披露正從企業(yè)和本地區(qū)富豪手里收購(gòu)股票，只為趕上這波行情。中國(guó)的保險(xiǎn)公司較普遍地參與大宗交易，尤其在購(gòu)買中國(guó)股票方面。
　　
　　大宗交易對(duì)偏好快速交易的投行也是一大福利。在極端情況下，投行會(huì)在收市后出價(jià)競(jìng)買大宗證券，在第二天開市前完成交易。
　　
　　一位地區(qū)性投行業(yè)務(wù)主管表示：“我情愿派兩三個(gè)人花兩三天時(shí)間緊跟一筆大宗交易，也不愿讓四個(gè)人在一只IPO上守半年，而且后者利潤(rùn)還不確定。”
　　
　　銀行通常根據(jù)最近的市場(chǎng)價(jià)對(duì)大宗證券報(bào)出折扣價(jià)，期待之后能以較小的折扣賣出，以賺取差價(jià)。雖然這些交易的短期性質(zhì)限制了價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但一次出乎預(yù)料的下跌仍可能讓銀行虧本。
　　
　　最快的交易往往來(lái)自私募股權(quán)集團(tuán)，而交易額越大交貨時(shí)間越長(zhǎng)，比如第一三共株式會(huì)社和雪佛龍的大宗交易。
　　
　　龐建忠表示：“長(zhǎng)期關(guān)系比競(jìng)標(biāo)更管用，它會(huì)促成更合適、老實(shí)說(shuō)也更有利可圖的交易。”
　　
　　據(jù)銀行家們表示，大宗交易的激烈競(jìng)標(biāo)已縮小了這類交易相對(duì)公開市場(chǎng)價(jià)格的折價(jià)幅度，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，這增加了交易出問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　德意志銀行(Deutsche Bank)亞洲股權(quán)資本市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人赫曼特?沙貝瓦爾(Hemant Sabherwal)說(shuō)：“從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，銀行或許覺(jué)得在出價(jià)方面可以比正常狀態(tài)下更大膽一點(diǎn)，因?yàn)樗鼈冎�道在目前的流�?dòng)性環(huán)境下，哪怕對(duì)市場(chǎng)估計(jì)不正確，也有較多機(jī)會(huì)能夠快速賣出。”
　　
　　流動(dòng)性狀況和總體市場(chǎng)氛圍意味著目前應(yīng)該只有少數(shù)銀行還持有虧損倉(cāng)位。如果有跡象表明企業(yè)準(zhǔn)備利用這個(gè)市場(chǎng)，只會(huì)進(jìn)一步增加信心。