6月15-19日央行動(dòng)向匯總——本周萬眾矚目的美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議結(jié)果出爐，紀(jì)要中諸多措辭變化，加之2016以及2017年利率點(diǎn)陣圖預(yù)期下降，美元指數(shù)暴跌，久違地令黃金基本面改觀，直接導(dǎo)致金價(jià)在隨后的交易日內(nèi)重奪千二關(guān)口。
　　
　　在4月美聯(lián)儲(chǔ)公布決議之后，通過與3月內(nèi)容比較可見兩者變化極少，這恐怕是美聯(lián)儲(chǔ)的緩兵之計(jì)。本次會(huì)后因?yàn)橛幸畟惖男侣劙l(fā)布會(huì)，若繼續(xù)保持對(duì)經(jīng)濟(jì)樂觀措辭，“女王大人”恐怕會(huì)面對(duì)記者們鋪天蓋地的質(zhì)疑，要求美聯(lián)儲(chǔ)給出實(shí)際證據(jù)，因?yàn)橐幌盗薪?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都看起來不那么美好。
　　
　　日本央行這邊維持了寬松規(guī)模不變，周五公布決議后市場(chǎng)反應(yīng)平淡，未對(duì)金價(jià)造成很大影響。
　　
　　FOMC利率決議
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周三公布了利率決定并發(fā)表政策聲明，維持關(guān)鍵利率在0-0.25%不變。對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的加息問題，結(jié)果顯示，15位決策者認(rèn)為首次升息的適合時(shí)間在2015年(之前為15位)，2位認(rèn)為在2016年(之前為2位)。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)結(jié)果顯示今年會(huì)加息兩個(gè)25基點(diǎn)。
　　
　　FOMC會(huì)議聲明表示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)第一季度持平后溫和擴(kuò)張，就業(yè)增速反彈。勞動(dòng)力市場(chǎng)松弛問題已經(jīng)有所緩解，勞動(dòng)力利用率不足的問題將在某種程度上消退，薪資增速抬頭，失業(yè)率企穩(wěn)。消費(fèi)開支溫和增長，房地產(chǎn)行業(yè)好轉(zhuǎn)。
　　
　　聲明還表示，基于調(diào)查的通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)通脹在中期內(nèi)升向2%的目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在就業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步改善以及對(duì)通脹將向2%目標(biāo)回升“有合理信心”后才會(huì)升息。預(yù)計(jì)未來升息步幅小幅放緩，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長放緩。美聯(lián)儲(chǔ)重申希望對(duì)通貨膨脹具有合理信心，同時(shí)重申經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大致均衡。美聯(lián)儲(chǔ)表示，國際局勢(shì)發(fā)展將被納入考量。
　　
　　聲明顯示，F(xiàn)OMC委員會(huì)以10∶0的投票結(jié)果否決提升聯(lián)邦基金利率。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，F(xiàn)OMC決定已連續(xù)第四次會(huì)議保持一致。
　　
　　在美聯(lián)儲(chǔ)最新經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，2016年底聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值1.625%；3月份預(yù)期為1.875%。下調(diào)2016年預(yù)期中值至1.625%(3月份料為1.875%)，并下調(diào)2017年預(yù)期中值至2.875%(3月份料為3.125%)。下調(diào)2015年GDP預(yù)期至增長1.8-2.0%(3月份料增2.3-2.7%)，上調(diào)2016年預(yù)期至增長2.4-2.7%(3月份料增2.3-2.7%)，上調(diào)2017年預(yù)期至增長2.1-2.5%(3月份料增2.0-2.4%)，維持長期GDP增幅預(yù)期在2.0-2.3%不變。上調(diào)2015年失業(yè)率預(yù)期至5.2-5.3%(3月份料為5.0-5.2%)，維持2016年預(yù)期在4.9-5.1%不變，上調(diào)2017年預(yù)期至4.9-5.1%(3月份料為4.8-5.1%)，維持長期失業(yè)率預(yù)期在5.0-5.2%不變。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫新聞發(fā)布會(huì)
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在政策聲明發(fā)布之后進(jìn)行了新聞發(fā)布會(huì)，耶倫表示，自從上次會(huì)議以來，就業(yè)增速加快，勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)；通脹下行壓力減輕，但尚未達(dá)到首次加息的條件。FOMC委員會(huì)認(rèn)為加息取決于經(jīng)濟(jì)狀況能否達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，首次加息時(shí)機(jī)將逐次會(huì)議決定。即使在首次加息之后，貨幣政策依然將會(huì)保持寬松。
　　
　　耶倫表示，不要過高評(píng)估首次加息的重要性。消費(fèi)者信心以及家庭開支的潛在基本面仍穩(wěn)健。勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示進(jìn)一步向目標(biāo)方向好轉(zhuǎn)，盡管就業(yè)市場(chǎng)的一些周期性疲軟因素依然存在，薪資增速依然受抑，但已經(jīng)取得部分進(jìn)展，失業(yè)情況的較廣泛指標(biāo)繼續(xù)改善，預(yù)計(jì)仍有改善空間。
　　
　　耶倫同時(shí)指出，F(xiàn)OMC預(yù)計(jì)通脹在中期升向2%。能源價(jià)格近期似乎已經(jīng)企穩(wěn)。就業(yè)參與率低于趨勢(shì)估值；薪資增長相對(duì)遲滯。FOMC委員們認(rèn)為今年通脹率非常低迷。耶倫表示，進(jìn)口物價(jià)下滑限制了通脹。但隨著就業(yè)市場(chǎng)改善，通脹將升向目標(biāo)。
　　
　　耶倫表示，我們看到通脹和就業(yè)有些進(jìn)展。但FOMC希望看到更多關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長的決定性證據(jù)。耶倫重申美聯(lián)儲(chǔ)加息將是逐步的，并表示預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)只能支撐逐步加息。耶倫表示希望看到更明確的跡象，顯示溫和的經(jīng)濟(jì)成長可以持續(xù)。耶倫表示委員們提到了金融危機(jī)殘留的影響，并表示政策可視經(jīng)濟(jì)狀況加速或放緩。
　　
　　耶倫在接下來的回答記者問題環(huán)節(jié)，在被問及加息時(shí)間時(shí)表示，過早加息會(huì)令經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌，等待太久才加息有導(dǎo)致通脹過高的風(fēng)險(xiǎn)，將密切關(guān)注未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。耶倫表示，市場(chǎng)應(yīng)關(guān)注整個(gè)政策預(yù)期，而不是只盯著首次加息時(shí)間，并拒絕提供利率政策的“路線圖”。耶倫認(rèn)為就業(yè)市場(chǎng)閑置情況已經(jīng)緩解，通貨膨脹已經(jīng)有些好轉(zhuǎn)；美元基本企穩(wěn)。
　　
　　當(dāng)被問及是否從2004年至2006年利率周期獲得經(jīng)驗(yàn)時(shí)，耶倫表示，我們并不預(yù)計(jì)會(huì)機(jī)械地遵循每次加息25個(gè)基點(diǎn)的模式。耶倫表示，2004-2006年如果更快緊縮政策可能會(huì)更好，并承諾美聯(lián)儲(chǔ)將努力做到透明和負(fù)責(zé)。
　　
　　盤點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)后聲明的變與不變
　　
　　會(huì)后聲明措辭中六大變化：
　　
　　溫和擴(kuò)張vs放緩
　　
　　6月17日聲明稱“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在第一季度基本持平后溫和擴(kuò)張”；4月29日聲明稱“經(jīng)濟(jì)增長在冬季放緩，部分反映出臨時(shí)性因素的影響”。
　　
　　加快vs減緩
　　
　　6月17日聲明稱“就業(yè)增長步伐加快”；4月29日聲明稱“就業(yè)增長步伐減緩”。
　　
　　消減vs未變
　　
　　6月17日聲明稱“勞動(dòng)力資源利用不足的情況有所消減”；4月29日聲明稱“勞動(dòng)力資源利用不足的情況基本未變”。
　　
　　溫和vs下滑
　　
　　6月17日聲明稱“居民開支增長溫和”；4月29日聲明稱“居民開支增長下滑”。
　　
　　好轉(zhuǎn)vs緩慢
　　
　　6月17日聲明稱“住宅領(lǐng)域有些好轉(zhuǎn)”；4月29日聲明稱“住宅領(lǐng)域復(fù)蘇依然緩慢”。
　　
　　新增“能源價(jià)格看來已趨穩(wěn)”
　　
　　不變
　　
　　目前0-0.25%的聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間依然合適；
　　
　　在看到勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)且對(duì)通脹在中期將升向其2%目標(biāo)方面抱有合理信心時(shí)，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間將是合適之舉；
　　
　　失業(yè)率依然穩(wěn)定；
　　
　　通脹繼續(xù)低于委員會(huì)的長期目標(biāo)；
　　
　　在適度的政策寬松之下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將以溫和步伐擴(kuò)張，其中勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)會(huì)繼續(xù)向委員會(huì)認(rèn)為與其雙重職責(zé)相一致的水平發(fā)展；
　　
　　經(jīng)濟(jì)活動(dòng)以及勞動(dòng)力市場(chǎng)展望方面的風(fēng)險(xiǎn)接近平衡；
　　
　　隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)以及能源與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格下跌的臨時(shí)影響消退，通脹在中期內(nèi)會(huì)逐步升向2%；
　　
　　將所持機(jī)構(gòu)債券與機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的到期本金再投資到機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并在標(biāo)售時(shí)將到期國債展期；
　　
　　即使在就業(yè)和通脹接近與其法定職責(zé)相一致水平的情況下，經(jīng)濟(jì)狀況在一段時(shí)間內(nèi)可能有理由讓委員會(huì)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在其認(rèn)為長期正常的水平之下。
　　
　　美銀美林：點(diǎn)陣圖泄露天機(jī) 美聯(lián)儲(chǔ)開始向鴿派傾斜
　　
　　美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師周三表示，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC決議偏向鴿派，盡管措辭相對(duì)樂觀，但是在點(diǎn)陣圖方面下調(diào)了預(yù)期。
　　
　　在九月加息的問題上，美銀美林分析師表示，“我們確信九月加息仍然是最可能的時(shí)間，盡管目前看來，稍晚加息的可能性一定程度上提高了。在措辭上，F(xiàn)OMC對(duì)聲明第一段作出一定修改，去掉了一些消極的措辭，作出一些相對(duì)更為平衡的評(píng)估。”
　　
　　分析師認(rèn)為，這種改變與目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的提升是像吻合的。美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)還修改了一些經(jīng)濟(jì)預(yù)期數(shù)據(jù)，主要集中在中期展望方面，下調(diào)2015年GDP從2.5%至1.9%，這表示在第一季度-0.7%GDP變化之后美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)余下三個(gè)季度GDP增長達(dá)到2.8%。失業(yè)率預(yù)期從5.1%上調(diào)至5.25%。而中值“點(diǎn)陣圖”結(jié)果輕微下調(diào)，2016以及2017年底的數(shù)值均小幅下降，盡管這些都是小幅改動(dòng)，但是整體顯示美聯(lián)儲(chǔ)目前立場(chǎng)偏向鴿派。
　　
　　可能本次會(huì)議最重要的信息隱藏在利率預(yù)期的“點(diǎn)陣圖”之中，在上次預(yù)期評(píng)估中，有兩位FOMC委員認(rèn)為2016年不會(huì)加息，這兩人應(yīng)是埃文斯(Evans)以及柯薛拉柯塔(Kocherlakota)。一位認(rèn)為將會(huì)有一次加息，另有7人認(rèn)為將會(huì)有兩次加息。而在此次六月利率預(yù)期中，仍然有兩位認(rèn)為2015年不應(yīng)該加息，但現(xiàn)在有5位FOMC委員認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2015年內(nèi)僅僅會(huì)有一次加息。在美銀美林看來，羅森格倫(Rosengren)、布雷納德(Brainard)、塔魯洛(Tarullo)、杜德利(Dudley)、洛克哈特(Lockhart)、鮑威爾(Powell)以及耶倫(Yellen)本人都可能是這5位支持2015年只有一次加息的委員。目前還不可能得知究竟這5名委員具體是誰，但是美聯(lián)儲(chǔ)主席很有可能是這5人其中之一。
　　
　　在外匯市場(chǎng)方面，點(diǎn)陣圖已經(jīng)使美元漲勢(shì)不得不延后了。美銀美林分析師表示，目前美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息的可能將會(huì)使美元指數(shù)維持在目前的盤整局面之下。直到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給出更為明顯的9月加息證據(jù)之前，美元指數(shù)都可能繼續(xù)維持目前隨著歐洲方面消息而波動(dòng)的狀態(tài)。
　　
　　法巴銀行：美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估 實(shí)則是降低首次升息門檻
　　
　　周五（6月19日）法國巴黎銀行（BNPP）經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）近期下調(diào)了2015年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期、提高了失業(yè)率預(yù)期，這是幾上是降低了首次升息的門檻。
　　
　　法國巴黎銀行重申，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最有可能在年內(nèi)9月開始加息。且隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)可能促使美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)兩度升息。
　　
　　與此同時(shí)，法國巴黎銀行指出，修正近期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期比修正未來1-2年的預(yù)期更加重要。
　　
　　本周美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在記者會(huì)上展現(xiàn)樂觀論調(diào)，其表明態(tài)度稱美聯(lián)儲(chǔ)比4月份更加接近支持升息。
　　
　　因此法國巴黎銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，隨著美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估，并提高失業(yè)率預(yù)期，實(shí)際是降低了首次升息的門檻，如果年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)兩度升息不足意外。