全球市場(chǎng)眼下都在等待美聯(lián)儲(chǔ)(FED)本周的利率決議，這恐怕是人們近期記憶中分析最透徹的一次美國(guó)利率決策了。交易員、分析師等相關(guān)人士為此已經(jīng)做了多年的準(zhǔn)備。
　　
　　如此說(shuō)來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)若是果真于本周宣布加息，那又會(huì)出什么亂子呢？
　　
　　看上去會(huì)有很多。諸如前美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩默斯(Lawrence Summers)等一些市場(chǎng)觀察人士就警言稱，金融市場(chǎng)尚未為此做好準(zhǔn)備，一時(shí)之間很可能會(huì)被搞得措手不及。
　　
　　正如薩默斯和其他一些人所言，基于加息后平均有效聯(lián)邦基金利率為0.375%的假設(shè)，期貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)顯示，本周加息的可能性只有28%。
　　
　　即便是那些相對(duì)較為樂(lè)觀的人士也說(shuō)加息確有不好的一面，需要投資者加以警覺(jué)。
　　
　　BMO資本市場(chǎng)利率策略師Aaron Kohli說(shuō)：“就像一塊有了裂紋的玻璃，很難預(yù)判裂紋會(huì)朝哪個(gè)方向延伸。”
　　
　　值得注意的是，周五是“四巫聚首日”，即股票和股指期權(quán)，以及股指和個(gè)股期貨都會(huì)到期的那天。現(xiàn)有倉(cāng)位到期和新開(kāi)倉(cāng)位，即展期操作，有可能在本周后期產(chǎn)生大量交易，并加劇市場(chǎng)波動(dòng)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)政策決定將在周四美國(guó)時(shí)間下午2點(diǎn)做出，而幾個(gè)小時(shí)后那些倉(cāng)位全將到期，有可能引發(fā)混亂扎堆的行情。
　　
　　1) 短期國(guó)債陷入劇烈震蕩
　　
　　兩年前，只是剛剛提及退出量化寬松(QE)，八字還沒(méi)一撇，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債收益率便應(yīng)聲飆漲。這一次，受沖擊最厲害的該是短期國(guó)債了。
　　
　　對(duì)于上月股市大幅震蕩期間以短期國(guó)債作為避難所的投資者來(lái)說(shuō)，加息著實(shí)會(huì)讓其大驚失色。投資者今年投入安碩1-3年期美國(guó)國(guó)債ETF的資金多于所有其他上市交易的債券基金。
　　
　　周二，兩年期美國(guó)國(guó)債價(jià)格大幅下挫，收益率飆創(chuàng)出2011年以來(lái)的最高水平。
　　
　　Brean Capital LLC宏觀策略主管Peter Tchir表示，如果人們一致認(rèn)為會(huì)隨美聯(lián)儲(chǔ)加息而走高的美元不升反降，則國(guó)際投資者的大量拋售將會(huì)進(jìn)一步加大短期國(guó)債的跌幅，這種風(fēng)險(xiǎn)也同樣存在。
　　
　　2) 新興市場(chǎng)沖擊
　　
　　因美國(guó)利率的上升有可能吸走國(guó)際市場(chǎng)資金，依賴海外資本彌補(bǔ)其經(jīng)常項(xiàng)目赤字的發(fā)展中國(guó)家可能會(huì)因此面臨麻煩。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)在上個(gè)月的一份研究報(bào)告中將巴西、印尼、南非和土耳其列作最易受到美聯(lián)儲(chǔ)加息沖擊的國(guó)家。
　　
　　瑞銀(UBS)則基于對(duì)各國(guó)債務(wù)和財(cái)政實(shí)力的分析將烏克蘭、埃及和委內(nèi)瑞拉也列入了最易受到?jīng)_擊的經(jīng)濟(jì)體。
　　
　　BMO資本市場(chǎng)的Kohli說(shuō)：“他們都面臨相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)，”
　　
　　3) 借款人深受其害
　　
　　高利率會(huì)推高公司借貸成本，這一點(diǎn)毋庸置疑，與此同時(shí)，美國(guó)國(guó)債波動(dòng)率的上升會(huì)使最安全的公司債也受到影響。
　　
　　投資級(jí)債券與美國(guó)國(guó)債走勢(shì)的關(guān)聯(lián)度上個(gè)月達(dá)到了四年來(lái)的最高水平。盡管如此，企業(yè)融資需求依然很大，料于年底完成的收購(gòu)交易目前仍有4,580億美元的資金缺口。
　　
　　Tchir說(shuō)：“一旦美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)遭遇顯著賣壓，那么企業(yè)發(fā)債融資的難度就會(huì)加大。”
　　
　　4) 結(jié)構(gòu)性困局
　　
　　電腦程序化交易的興起和華爾街傳統(tǒng)債券交易商的沒(méi)落以難以預(yù)料的方式改變了美國(guó)國(guó)債的交易格局。去年10月發(fā)生的國(guó)債收益率“閃電式崩盤”只是其中一個(gè)例子。
　　
　　一些分析師和策略師表示，一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，有可能引發(fā)國(guó)債市場(chǎng)更大的波動(dòng)。
　　
　　5) 按兵不動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　盡管如此，也有越來(lái)越多的專家認(rèn)為繼續(xù)將利率維持在近零水平風(fēng)險(xiǎn)更大。原因在于一旦延緩加息，伴隨交易員們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)意圖的解讀，金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)更加劇烈的動(dòng)蕩，同時(shí)，這種狀況也有可能促使投資者蹈險(xiǎn)進(jìn)入一些已經(jīng)過(guò)熱的資產(chǎn)領(lǐng)域。
　　
　　自2006年以來(lái)的首次加息，幾乎肯定會(huì)造成股市波動(dòng)，如果沒(méi)有加息的話，未來(lái)數(shù)周猜測(cè)游戲?qū)⒗^續(xù)下去，市場(chǎng)持續(xù)充滿懸念。
　　
　　蘇格蘭皇家銀行(RBS)美洲策略主管John Briggs說(shuō)道：“在我看來(lái)，最壞的情況就是他們?cè)�地不�?dòng)，留下我們沒(méi)完沒(méi)了地猜。”
　　
　　聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)周四對(duì)利率的重大決議出爐前，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)期貨的凈多倉(cāng)創(chuàng)下史上最高。
　　
　　商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最近的一周數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日當(dāng)周，投機(jī)客的VIX期貨凈多倉(cāng)高達(dá)37,925口。這不僅是紀(jì)錄高位，而且還較常態(tài)多出逾兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。