盡管聯邦公開市場委員會還沒有任何委員預測經濟將會在未來三年出現衰退,但疲弱的全球環境令美國經濟前景蒙上陰影。不過,美聯儲經濟學家們可謂是市場的終極保護人,他們已未雨綢繆。 由于美聯儲自2008年12月以來一直維持近乎零的超低利率,這意味著這些經濟學家們可能已經在考慮其他方法來刺激經濟增長。那么,據這些經濟學家,美聯儲決策者可能使用的刺激經濟的工具有那些呢? 首先是更多的前瞻指引。美聯儲可能會向投資者就何時加息以及加息的速度提供更多的暗示。如果這些溝通表明政策制定者的加息速度低于投資者此前的預測,借貸成本可能會下降,這可能刺激借貸和支出。 該工具的優點在于,這是最容易的辦法,因其無任何成本,而且這也是美聯儲在當半??的超低利率環境下減少額外刺激所用的工具。 當然,它也有缺點,由于國債短期收益率已經處于低位,這一刺激的力度有限。短期利率是美聯儲用來向投資者指引利率的最為可*的工具。美國3年期國債收益率目前僅為0.90%。 華盛頓Cornerstone Macro LLC合伙人、前美聯儲貨幣事務部成員Roberto Perli表示,如經濟衰退且2、3、4年期國債利率降至0,市場將不需要任何前瞻指引。 工具之二是更多的QE舉措。美聯儲在量化寬松貨幣政策(QE)下可以購買更多的債券。此舉措的優點在于,據華盛頓Peterson Institute for International Economics的Joseph Gagnon等研究人員稱,金融危機下這一舉措非常有效。在一份報告中,Gagnon等人發現這一措施在最近幾輪QE中這一措施具有經濟意義且能持久的降低長期利率。 但是它也存在極大的缺陷。在金融壓力不是主要特征的衰退中,債券購買可能不是那么有效。由于較長期債券收益率已經處于低位,因此不會產生多大效果。目前美國10年期國債收益率約為2%,2008年美聯儲剛開始購買債券時高達3.11%。此外,由于前幾輪的量化寬松政策導致資產負債表膨脹到4.5萬億美元,這一措施將引發潛在的幷發癥。QE幷不受國會歡迎,共和黨控制的國會可能會施壓美聯儲。 最后,刺激工具為負利率。即美聯儲可以將主要政策利率降至零以下水平,美聯儲尚未用過這一招。當前目標利率位于0至0.25%之間。 瑞典等國家已經開半??嘗試實施這一舉措,這一措施似乎不會引發太多的金融不穩定性。這有將壓低美元兌其它主要貨幣的匯率,從而有助于提高美國出口競爭力。由于儲戶將不得不向銀行支付費用,儲戶可能會甘愿冒更大風險將資金轉移至更長期資產,進一步壓低利率。他們最終也將會消費更多。 此外,這個想法已經得到至少兩個地區聯儲主席的支持:明尼阿波利斯聯儲主席Naryana Kocherlakota和舊金山聯儲主席威廉姆斯。 不過,因考慮美國金融體系比歐洲更加多樣化,銀行系統內數千社區銀行幾乎完全依賴于儲戶存款來獲得可貸資金。資金將由小銀行轉移至無收益的產品,如現金、借記卡或貨幣市場基金,這些可能會較銀行存款花費更少,但這可能會擾亂信貸市場,與政策目的背道而馳。 美國獨立社區銀行首席經濟學家Paul Merski指出,人們期望從存入當地銀行的存款中獲益,若存款搬家,收益越低,借貸將越少。 巴克萊貨幣市場策略師Joseph Abate指出,短期投資的目的變成了損失更少的資金,負利率帶來的扭曲可能得不償失。他認為,有效的貨幣政策已經用盡,財政政策該出場了。 美聯儲幷沒有很多好的選擇,這也是包括布雷納德在內的美聯儲官員為何表示很快提高利率的下行風險大于太晚加息的風險,因未來引發通貨膨脹的速度會更快。而美聯儲在對抗通脹上駕輕就熟。
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