國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)于本周一會(huì)面討論是否將人民幣納入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子。
　　
　　本次“入籃”將代表公眾對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)比重的認(rèn)可，作為基金的主要投資者美國和IMF的執(zhí)行董事拉加德已經(jīng)支持人民幣“入籃”，所以此次“入籃”的概率是非常高的。
　　
　　下文將詮釋：為什么本次“入籃”對(duì)全球市場非常重要。
　　
　　所以，SDR到底是什么？
　　
　　SDR是IMF于1969年創(chuàng)立的一種國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，用于支撐創(chuàng)建于二戰(zhàn)后布雷頓森林的固定匯率體系。
　　
　　回到當(dāng)時(shí)，各個(gè)國家可以使用黃金儲(chǔ)備以及廣為接受的貨幣在海外購買本幣以維持它們的匯率。但之后，黃金和美元的供應(yīng)量并不能跟上世界貿(mào)易的增長和金融市場的新發(fā)展，導(dǎo)致金本位系統(tǒng)崩潰。所以IMF創(chuàng)建了一種可以兌換為可自由使用貨幣的一種資產(chǎn)。
　　
　　各國被分配的特別提款權(quán)（SDR）和它們支付的IMF配額成比例。各國可以使用SDR 來結(jié)算它們欠IMF的債務(wù)，而IMF使用SDR作為一種賬戶體系來平衡它的儲(chǔ)備。在布雷頓森林體系于1973年倒塌后，各國讓它們的貨幣根據(jù)市場力量更為自由地運(yùn)作，SDR的重要性些許受到削弱。。然而，SDR在全球金融危機(jī)來臨時(shí)卻派上用場，因?yàn)樗鼛椭�補(bǔ)充了成員國的官方儲(chǔ)備。截至2015年9月，SDR創(chuàng)造出用于分配給IMF會(huì)員的價(jià)值達(dá)2041億美元，這個(gè)數(shù)字等同于約2800億美元。
　　
　　當(dāng)前，SDR是由四類貨幣構(gòu)成：歐元，日元，英鎊和美元。本周一的會(huì)議將決定人民幣是否“入籃”。
　　
　　必須明確指出的一點(diǎn)是：SDR既不是一種貨幣，也不是一種對(duì)IMF的索取權(quán)。而是SDR持有人可以通過和其他SDR持有人的交易來將特殊提款權(quán)(SDR)兌換成籃子中的貨幣。
　　
　　澳新銀行的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Raymond Yeung指出，人民幣即將“入籃”的狀況，對(duì)于自1999年以來的籃子組成而言是個(gè)重要的變革，因?yàn)楫?dāng)歐元在那時(shí)被創(chuàng)力并取代了原先的歐元區(qū)國家貨幣后，IMF的SDR籃子組成已經(jīng)16年未有變化。
　　
　　一旦加入SDR，人民幣將被正式公認(rèn)為儲(chǔ)備貨幣，以反映全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變化。
　　
　　各國央行使用它們的外匯儲(chǔ)備來購買它們的本幣或支付國際債務(wù)。人民幣“入籃”意味著各國央行持有的外匯儲(chǔ)備如美元或歐元外有其他選擇。對(duì)于許多新型市場，和中國的貿(mào)易往來已經(jīng)變強(qiáng)，現(xiàn)在持有人民幣作為儲(chǔ)備可反映這種關(guān)系。
　　
　　此外，經(jīng)過近四十年的改革，中國貨幣將被認(rèn)為滿足“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)，通過了IMF可兌換性的測試。中國為實(shí)現(xiàn)一個(gè)更為開放和市場導(dǎo)向的市場正采取措施，政策制定者已闡明人民幣“入籃”將體現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要方面。
　　
　　對(duì)人民幣的需求會(huì)不會(huì)大幅上升？
　　
　　至少不會(huì)立竿見影。即使IMF執(zhí)行董事通過了人民幣“入籃”的決議，人民幣至少要等到2016年9月才能正式“入籃”。這樣就留給IMF成員們足夠的實(shí)現(xiàn)應(yīng)對(duì)籃中貨幣權(quán)重的變化。
　　
　　美銀美林的兩位分析師Claudio Piron和Adarsh Sinha估計(jì)：IMF讓人民幣“入籃”后，對(duì)人民幣的需求價(jià)值將達(dá)到350億美元，這相對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言確實(shí)不是個(gè)大的數(shù)字。但其長期的影響可能更加深遠(yuǎn)。
　　
　　Piron和Sinha的估計(jì)表示各國央行已經(jīng)持有800美元價(jià)值的人民幣。假設(shè)人民幣最終達(dá)到像英鎊和日元的相似份額，根據(jù)他們的計(jì)算，對(duì)人民幣的額外需求將達(dá)到約3700億價(jià)值的美元。
　　
　　值得注意的是，然而，全球儲(chǔ)備規(guī)模的改變至少需要三年，甚至更長。BoAML分析師說道。人民幣崛起為儲(chǔ)備貨幣的逐步流入將與流出自由化相比更為明顯。
　　
　　然而，隨著人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的重要性日漸突出，中國的債券市場可能變得更為國際化。根據(jù)Piron和Sinha的觀點(diǎn)，中國的債券市場是世界第三大，但外國的持有量只有3%。目前越來越多的國家將它們的儲(chǔ)備定為人民幣，而且這個(gè)數(shù)字應(yīng)該攀升因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)厭惡的央行通常偏向持有政府債券。這個(gè)數(shù)字可能攀升為已發(fā)行債券的20%，
　　
　　那么，中國應(yīng)進(jìn)行怎么樣的改革呢？
　　
　　中國當(dāng)局傾向于比那些本幣是外匯儲(chǔ)備的國家更多一點(diǎn)地干預(yù)金融市場。中國投資者能帶出國家的貨幣數(shù)量和外國投資者能夠購買的國內(nèi)資產(chǎn)數(shù)量也受到管控。
　　
　　分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)中國會(huì)采取一些措施來解決這些問題，但這些措施預(yù)計(jì)將進(jìn)行得非常緩慢。澳新銀行的Yeung相信，在明年9月人民幣“入籃”前，中國仍需滿足某些條件。人民幣當(dāng)前和歐元，日元和其他主要貨幣的日交易在3%以內(nèi)波動(dòng)。
　　
　　換句話說，人民幣當(dāng)前在中國人民銀行設(shè)定的日參考下能夠升值或貶值3%。中國人民銀行可能仍需拓寬人民幣對(duì)美元的日波動(dòng)幅度，由2%上升到3%，并允許一種更加靈活的匯率體系。
　　
　　Piron 和 Sinha相信人民幣“入籃”意味著中國將承諾繼續(xù)邁向資本賬戶逐步自由化的路徑，以及減少貨幣市場的干預(yù)。并且，他們指出，美元對(duì)人民幣匯率的持續(xù)走高意味著中國人民銀行將允許人民幣相對(duì)美元在比以往更大的幅度內(nèi)進(jìn)行波動(dòng)，這樣能更好的反映市場環(huán)境。