本周國際現貨金價以1073.47美元開盤，最高上試1078.29美元，最低下探1047.57美元，截至周五亞洲午盤時分報收1054.8美元，較前交易周下跌19.33美元，跌幅1.8%，動態周K線呈現一根震蕩下行的中陰線。金價連續兩周回落，盡吐月初金價周漲幅。本周銀價則承上周更強的趨空慣性，再創數年調整新低至13.63美元，但周跌幅相對于金價更小。本周美元總體在我們此前分析的季度線、半年線膠合區域獲得支撐并連續回升，但短期可能會面臨30日均線束縛。
　　
　　毫無意外，本周美聯儲啟動了2008年12月18日以來的第一次利率調整，加息25個基點至0.25-0.50%，剛好時隔七年整后的一次利率調整。由于利率調整的靴子重量與落地時間，皆符合市場預期，故靴子落地在市場中濺起的水花不大。但各機構對市場的預期大體一致，傾向美元還將迎來較明顯，且可能幅度不菲的上漲周期，商品與金銀市場將繼續承壓。
　　
　　瑞銀集團的分析報告指出，一旦美聯儲12月17日開啟加息，美元會隨之迎來新一輪強勢，這基本代表大多機構觀點；德銀認為美元漲勢還有很大空間，其預計還會再漲兩年，且大約還有10%的上行空間。而有關強勢美元對商品與黃金市場的影響，投行紛紛看淡。法興銀行認為美聯儲加息將給黃金帶來災難，其預計至2016年底，金價將跌至955美元/盎司。花旗認為WTI原油期貨價格或跌至25美元至29美元，迫使產油商抑制產量，才能求得市場平衡。關于WTI原油價格，渣打銀行周一的觀點明顯有別于高盛、花旗等機構，渣打認為當前供應難以滿足需求，WTI原油價格在明年四季度料將升至每桶70美元。此觀點目前雖顯空洞，但并不排除物極必反的可能。
　　
　　此外，雖瑞銀認為美聯儲開啟升息周期后，美元可能迎來新一輪強勢，但其卻對此前明顯看空的商品市場觀點有所修正。在大宗商品市場中，瑞銀看好2016年的銅、鋅和鎳，認為金、銀和鈾將在2016年保持區間整理，但鐵礦石和煤進一步下行的風險很大。其認為，大宗商品必要的“價格陣痛”可能基本完成，故此態度變得更加正面，行業理性化過程正在展開。法國農業信貸銀行（Credit Agricole）分析師12月17日在明年的貴金屬展望中表示，預計黃金將會繼續在2016年前半段保持疲軟，美元強勢將會是黃金最大下行壓力。而在美元觸頂開始走弱之后，黃金將有望在2017年重新反彈。
　　
　　而對于本周美聯儲首次升息后的后續利率政策預期，投行們的觀點也趨于一致，大多認為2016年6月才會開始第二次加息，并認為2016年底的利率水平會超過1%。摩根大通KASMAN認為美聯儲的聯邦基金利率到2016年底將在1.3%；彭博采訪調查顯示：根據17位官員的預測中值顯示，決策者還預期2016年底利率合適水平為1.375%，暗示明年將有4次每次25個基點的加息；FT最新調查顯示：經濟學家中24%預計明年加息2次，每次加25基點，39%預計加息3次，30%預計加息4次，但總體上預計美聯儲將在2016年加息75個基點，在2017年還會加息100個基點。高盛表示，美聯儲加息后仍看好美元，建議買入美元。
　　
　　進一步就周三隔夜美聯儲主席耶倫在議息決議后的審慎講話，并結合本周及近月美國經濟數據表現，我們認為上述機構對美聯儲中期的貨幣政策走向判斷大體中肯。就近月美國經濟數據觀察，經濟數據算不上強勁，復蘇算不上很有活力，美國外圍經濟環境仍可能為美國經濟復蘇掣肘。
　　
　　此外，通脹不見絲毫抬頭跡象，美國11月季調后CPI月率0%，預測值0%，前值0.2%。這說明本周美聯儲升息舉動，很大意義上僅似一種“嘗試”，并以觀后效。既然是對經濟走向并不十分確定的“嘗試”利率調整，那么調整步調就不可能具備連續性。甚至不排除在經濟復蘇出現意外時，再反向糾錯的可能，這一點，耶倫講話中已有影射。
　　
　　周三隔夜，美國利率決議公布后，美聯儲主席耶倫表示：有關后續利率政策走向，將看經濟數據而定，強烈懷疑那些認為應該勻步加息的觀點。耶倫進一步表示，美聯儲已經仔細評估了政策逆轉的風險，認為及早并循序漸進加息是審慎之舉，因推遲加息太久可能導致突然緊縮，進而加大經濟下行風險。耶倫還表示，如果經濟表現令人失望，我們會更加寬松。故此，本周及中期美聯儲貨幣政策走向，總體將“摸著石頭過河”，不宜太過定性。
　　
　　而在實際的市場操作中，我們也不宜將市場表現過于緊密地與美聯儲貨幣政策走向進行關聯。就像一條看似水流方向一致的溪流。仔細觀察，水流在溪中遇石阻擋，或加速沖入一個深潭后，會產生短暫或階段性回流。市場表現又何嘗不是如此呢！那么溪流何處是盡頭？以白銀市場為例，我們認為銀價中長期調整的溪流已近盡頭，銀價延續宏觀調整的空間將十分有限。
　　
　　就近十幾年4.05至49.77美元宏觀運行波段及此后調整形態趨勢來看，銀價在2011年見頂49.77美元之后，總體沿K1K2宏觀下行通道進行調整。欲問白銀宏觀牛市何時確認，需待突破軌道線K2時。目前來看，K2的壓力線雖位于25美元附近。但隨著調整時間的延續，空間也將發生轉變。也許2、3年后，突破20美元，甚至突破15美元即可確認宏觀牛市的到來。就好像美元指數，2008年3月即出現絕對見底，但真正確認宏觀底部則是2014年下半年，美元指數向上突破宏觀“底部三角形”。當然，基于品種屬性與市場容量大小的考究，我們認為銀價的宏觀見底不會像美元指數宏觀見底一樣折騰那么多年。
　　
　　若銀價還有宏觀調整空間，那么絕對底部大概在什么位置呢？我們認為擊穿10美元的可能微乎其微，12美元附近，或11/12美元區間形成絕對底部的可能極大，甚至我都不敢肯定銀價是否真能下行至此，或唯有天知，我不是能洞悉天機且滿嘴跑油的“術士”。筆者以為，11/12美元的宏觀支撐沒有有效擊穿的可能。這里，匯聚著月K線年線的宏觀強支撐，4.05至49.77美元宏觀上行波段回調的80.9%黃金分割線支撐，還有圖示H1H2線區域，相對于左側的歷史形態區域支撐。11/12美元區間，幾無有效擊穿可能，若銀價真下跌至此，不排除本人實際操作上押注銀市，重手出擊的極大可能。
　　
　　就當前銀價宏觀月線技術指標來看，也總體處于明顯超賣狀態，意味著銀價很難延續下跌趨勢。或縱有延續慣性，空間也將非常有限。當前月線KDJ指標，已下行至20以內的超賣區域，意味著反彈可以隨時激發；再就月K線MACD指標來看，最近一年已開始出現底背離運行態勢，也意味著銀價隨時宏觀見底都合情合理。此外，近一年月K線CR能量指標、乖離率指標、RSI指標等，都已出現底背離信號。只是不敢確定是否還有類似原油市場般的“宏觀誘空”。我真誠希望高盛能在2016年為銀市譜寫激情澎湃的“誘空之曲”，并歡迎其在什么場合都可“引吭高歌”。
　　
　　至于金價，其宏觀運行結構與銀價大體類似，只是金價的宏觀調整相對于銀價更抗跌，也可解讀為金價的宏觀形態結構更完好。這主要源于黃金相對于白銀有更強金融屬性的緣故，白銀因商品屬性更強，市場表現更貼近商品金屬。但黃金與白銀的市場起伏，總體維持著一致的節奏，如果銀價宏觀見底，或進一步進入宏觀底部區域，金價理應亦然。