黃金市場價格自2011年9月見頂以來，已在熊市漫步接近5年。現(xiàn)貨黃金上周三震蕩收漲于1200美元/盎司上方，但較歷史高點仍回落近40%（2011年9月6日黃金漲到最高點1912美元）。近兩年，雖然全球通脹不再，美元強勢而起，但黃金的下跌動能已現(xiàn)乏力，整體轉(zhuǎn)為低位徘徊。究其原因在于當前金價已逼近生產(chǎn)成本，國際礦商成本中樞為950—1000美元/盎司，而經(jīng)冶煉的國際成品金價最低探至1046美元，下行空間極其有限。與下跌風(fēng)險相比，黃金的上漲潛力值得關(guān)注，中東等地緣動蕩背后，是全球經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展的不均衡，且主要經(jīng)濟體都出現(xiàn)下滑，而地緣政治事件可能成為主線貫穿全年，不斷刺激與支撐黃金價格。
　　
　　2016年，黃金價格或已觸及歷史性階段底部。美聯(lián)儲2006年以來的首次加息終于塵埃落定，這之前的市場預(yù)期對金價一直產(chǎn)生壓制。受制于全球各經(jīng)濟體普遍下滑，美國自身經(jīng)濟表現(xiàn)亦將出現(xiàn)反復(fù)，2016年的加息預(yù)期大幅降低，這為有長期配置黃金資產(chǎn)需求的投資者提供了很好的機會；中國經(jīng)濟增速放緩，人民幣匯率的大幅波動，引發(fā)全球金融市場動蕩，為人民幣標價的黃金提供了很好的反彈機會；受經(jīng)濟下滑及原油價格低迷等因素影響，中東局勢與朝核問題等地緣政治事件頻發(fā)，可能成為貫穿整個2016年的黃金價格驅(qū)動主線。
　　
　　黃金市場的策略邏輯
　　
　　黃金作為一種特殊商品，沒有太多的工業(yè)性需求，最近幾年，投資需求、消費需求成為影響供求，進而影響其價格的不可忽視的因素之一。
　　
　　自布雷頓森林體系結(jié)束后，黃金的貨幣功能大大弱化；但兩大貨幣因素仍是判斷金價趨勢的主線：一是貨幣的相對購買力，國際金價以美元標價，匯率成為直接影響黃金價格的關(guān)鍵因素之一；二是貨幣的絕對購買力，也就是通貨膨脹對貨幣購買力的影響（例如曾經(jīng)的日元實際利率、目前美元的實際利率）。
　　
　　黃金的金融屬性極強，單純供需無法解釋價格的變動，討論黃金價格走勢的核心就在于美元國際貨幣信用強弱抑或是美國經(jīng)濟形勢的優(yōu)劣。過去5年，金價與美國實際利率的變動，呈現(xiàn)較強的負相關(guān)關(guān)系。2016年美國實際利率有緩慢下行的可能，推動黃金價格逐步走強。
　　
　　從更長的時間周期來看，國際黃金價格走勢與美國實際利率水平呈現(xiàn)負相關(guān)，但并不顯著，過去45年的負相關(guān)性只有-54%。但是非常明顯二者的高低點是相互對應(yīng)的，即：美國實際利率觸及階段高點之際金價也達到了階段底部，反之亦然；黃金兩輪牛市，美國實際利率在多數(shù)時間為負值，而黃金熊市中美國實際利率則主要為正。
　　
　　投資黃金資產(chǎn)正當其時
　　
　　對未來的黃金價格，我們可從短、中、長期三個角度來做研判：
　　
　　短期內(nèi)，中國經(jīng)濟增速放緩，以及人民幣匯率的波動預(yù)期，為人民幣標價的黃金提供了很好的反彈機會。美聯(lián)儲后續(xù)加息推遲的概率提升，以及近期地緣政治事件和全球金融市場的大幅動蕩，避險情緒攀升都為短期金價提供正面刺激。
　　
　　中期內(nèi)，目前全球經(jīng)濟處于杠桿無法提升的狀態(tài)，特別是大宗商品價格的收縮，導(dǎo)致相關(guān)新興市場和貿(mào)易商處于違約風(fēng)險上升的狀況，對金價構(gòu)成支撐，但需注意如有風(fēng)險資產(chǎn)出現(xiàn)較好表現(xiàn)，黃金價格的上漲動力容易被分散。
　　
　　長期內(nèi)，全球主要經(jīng)濟體都進入下滑的狀態(tài)，非美元貨幣爭相貶值以維持自身國際競爭力，黃金則會在貨幣實際購買力降低的大趨勢中獲得穩(wěn)定的價值增長。
　　
　　從風(fēng)險收益比的角度，投資黃金資產(chǎn)正當其時。因為全球金融市場動蕩，經(jīng)濟前景撲朔迷離，增加黃金資產(chǎn)在整體投資組合中的比重，能較好地平滑整體波動，抵御市場風(fēng)險。由于全球經(jīng)濟表現(xiàn)普遍低迷的現(xiàn)狀，資本市場的上漲未能得到來自實體經(jīng)濟的支撐。特別在已經(jīng)經(jīng)歷了前兩年的大幅上漲后，資本市場的不確定性風(fēng)險正在加速累積，因此相較與之前的資產(chǎn)增值，在今后的一段時間內(nèi)關(guān)注的重心應(yīng)轉(zhuǎn)向資產(chǎn)保值，守住財富才是成功投資的關(guān)鍵。
　　
　　博時黃金ETF基金通過投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約，在跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化的前提下，爭取為投資者提供與標的指數(shù)表現(xiàn)接近的投資回報。博時數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日，博時黃金ETF最新規(guī)模為15.20億元，是目前我國規(guī)模最大的黃金ETF之一。