最近兩周多以來，國際期金價格遭受了大幅的下挫，期間的最大跌幅超過了25%，金價也一度跌至700美元以下的一年來低點。在全球金融市場恐慌以及大宗商品暴跌的大環境下，按道理黃金作為避險資產將得到投資者的大力追捧，為何其價值卻在不斷縮水呢。

　　我們具體從以下幾個方面來分析：

　　美元指數自9月底以來快速拉升，近一個多月來兌歐系貨幣升值了接近20%，兌澳元升值了超過30%。在波動率較小的外匯市場上，這樣的升值速度是極其罕見的。金融危機在全球范圍內爆發后，各國政府紛紛往市場中注入大量的美元以緩解流動性危機，加上投資者對歐洲經濟的進一步看空，使得在過去幾年里美國投資者的海外資產開始回流美國，美元也真正成為危機中投資者的“避險貨幣”，這樣看來，美元指數的強勢上漲也就不難理解了。

　　目前，澳大利亞政府已經開始干預市場，以避免澳元再度大幅度下跌；日本政府也公開表示將采取措施減緩日元的升值；但綜合來看，美元上漲的態勢在中短期內來看仍將繼續，即使是本周美聯儲繼續降息50個基點也很難阻止其繼續升值的腳步。

　　原油價格在3個月以來跌幅已經超過了60%，而且目前也沒有要止跌的態勢。根據美國能源信息署（EIA）對服務站的周度調查，上周美國全國普通無鉛汽油價格較去年同期下跌22美分，這是自2007年8月27日以來零售汽油價格首次低于去年同期水準，也是2007年8月13日以來最大的年比貼水。經濟的放緩導致需求的減少是油價下跌的最主要原因，即使OPEC宣布減產也并未放緩其價格下行的步伐。根據之前芝加哥期權交易所的統計，執行日期為08年底，行權價為50美元的紐約原油期權成交量大幅上升，表明越來越多的投資者相信油價將在年底降至50美元的水平。隨著油價的下跌，全球通脹也必將有所放緩。從這一個層面來說，通脹的放緩將減少黃金作為抗通脹產品的價值。

　　目前全球股市均已步入熊市，道瓊斯指數在8000點上方徘徊，日經指數在本周更是跌至了26年的低點。按照歷史經驗來看，金價與股市長期呈現負相關性。但股市在目前是否見底仍不確定，經濟衰退帶來的沖擊并未全部顯現，甚至才剛剛開始。雖然說股指上漲將先于經濟復舒，但最壞的時刻可能還未到來。如果這種假設成立的話，金價在后市將得到一定的支撐。

　　從一些專業機構的持倉中我們可以看到，全球最大的黃金ETF-SPDRGOLDSHARES持有的黃金總量仍維持在高位，表明專業的機構投資者對金融危機后的長期金價走勢還是持謹慎樂觀的態度。

　　總之，我們認為美元的長期走勢將取決于其今后幾個季度的經濟數據表現，但在其中短期漲勢還是能夠得到保證的，因此結合美元走強、原油疲軟這幾個方面的因素來看，金價在短期的走勢仍將受到很大壓制。

　　技術上來看，780美元將是其上方一個較大的阻力位，下方700美元的支撐位比較牢固，如果美元沒有很快漲上90點的關口，金價也不會迅速的跌破700，整體來說，金價近期在700-800美元之間震蕩的可能性較大，隨著金融市場的走穩，黃金價格波動也不會像之前那么大。但由于大量貨幣注入市場，一旦經濟恢復正常后，流動性泛濫的問題將會繼續出現，因此，我們仍然維持對金價長期看多的觀點不變。