從華爾街金融危機爆發以來，全球的金融、經濟格局正在發生質的變化，這種變化也在進一步滲透進入相關的市場，如果我們對市場的思維運作模式沒有進行相應調整，那將存在被市場教訓甚至淘汰的危險，當前黃金市場亦然。

　　由于我國黃金市場開放時間不長，2002年上海黃金交易所的開業才標志著我國黃金市場高度市場化的開始。即我國黃金市場開放至今，基本處于整體牛市之中，幾年來的企業經營者也多以牛市思維在思考并經營黃金業務。而如果黃金的市場格局在悄然發生不確定性地轉變，而經營者的經營思維沒有形成對應的轉變，或將為企業帶來較嚴重的后果。據不少產金企業反饋的信息稱，如果金價進一步下跌將觸及企業的生產成本。如果金價進一步大幅下跌，遠遠跌穿企業的生產成本呢？對于私營礦產商而言，我可以停產不經營。但對于國營礦產商而言，卻不得不虧損經營，但這原本并非沒有解決知道。只是我們的經營者面對可能的市場冬季，一定要有對應的過冬策略。否則，一旦市場的寒冬持續幾年，可能會有不少的企業無法熬過這輪經濟危機下的冬天。

 　　當然，從理論上分析，基于美元貨幣本身的泛濫，我們認為黃金的大牛市依然沒有結束，但不確定性的階段性調整很可能還會持續。至于階段性調整的時間和幅度，我想沒有人能夠徹底定論。但企業經營者應該對市場做最壞預期的打算，比如金價如果調整幾年，如果金價跌穿500美元、甚至400美元，企業怎么辦？當然，筆者的分析本并非如此悲觀，但分析與實際的操作經營畢竟是完全的兩碼事。分析錯了，我可以不斷修正，調整自己的觀點。但涉及到具體的操作經營，有可能一步走錯而滿盤皆輸，甚至根本不會給你調整的余地。至少我們不得不承認，這幾年的市場不確定性非常大，金價有可能樂觀地重返1000美元，也有可能追隨商品市場熊步下穿500美元。故筆者以為，近幾年面對市場的不確定性，企業應該首先謀求的是生存過渡，而非盲目博取企業利潤的最大化。用金與產金企業需要套期保值的棉被來度過這不確定性的冬季。而用金與產金企業會因為自己的經營不同而使用的套期保值手段不同，但他們共同的特定都是鎖定當前的既定利潤。

　　對于用金企業而言，在不確定性的情況下，應該謹慎囤料。囤料的數量要根據自己的訂單及生產周期綜合而定，特別是根據訂單需求。切忌盲目博求在原料上帶來二次利潤，因為如果適得其反即可能遭遇更大損失。這一點在近幾個月的鉑金市場體現非常明顯，不少首飾商在鉑金位于2000美元以上囤積了不少原料， 7月后，鉑金價格在三個月內即快速大幅下跌超過50％，使得鉑金首飾的銷售非常尷尬，難以一時消化高成本的庫存。部分聰明的首飾加工商明白客觀過冬的道理，在沒有訂單時不會儲備金料，而在接到訂單并根據當時的金料確定價格后，立即在交易所鎖定所用金料的成本與數量。即只賺取加工費用，而不進一步在原料采購上盲目追求二次利潤，這才是應對冬季的客觀之道。相對而言，這種操作手法簡單有效。而礦產商的套期保值則趨于復雜，時間跨度較長，資金需求有更高要求，但同樣必要。

　　礦產商的經營決策者在進行套期保值前，一定要對近幾年的經營策略有一個清楚明了的認識與定位。而不應該盲目沉浸在過去幾年的牛市滋潤余韻中，且將企業的前景置于無法把握的盲目幻想。前幾年企業已習慣被動接受牛市的利潤輸送，即雖企業的命運掌握在市場手中，但市場環境讓企業過得非常滋潤。如果后幾年的市場環境變得糟糕，而企業依然將命運交由市場擺布，那么你曾經從市場獲取的，可能會在你產能擴張后加倍奉還。這時候企業需要自己掌握自己的命運，當然，我們認為其實任何時候企業都應該由自己來掌握命運。套期保值就是產金企業面對熊市冬季的一件棉衣。

　　產金商在進行鎖定產金利潤的套期保值前應該有一個戰略規劃，這個戰略規劃需要參考的因素有：

　　整個套期保值時間。這個時間主要基于對整個經濟周期的認識，即在最壞可能的前提下，金價需要多長時間才能走出不確定性的困境。筆者結合當前的實際情況，認為至少需要給出3年的戰略時間可能較為合適。當然，這并不代表筆者以為3年內金價就一定是下跌，甚至金價3年內再返1000美元的可能依然存在，這意味著企業產金利潤被充銷了部分，但這是規避企業陷入市場風險需要的代價。而如果未來3年中的大部分時間，金價運行低迷，甚至在一段時間遠遠低于你的生產成本，那么套期保值的收益將完全能夠彌補企業產金的虧損，進而使得企業能夠維持良好營運，這正是套期保值根本目的所在。

 　　幾年的套期保值計劃是產金企業的一項系統市場營運工程，必須精心策劃。而付諸實施后在既定的套期保值時間內必須嚴格進行。由于相對宏觀的套期保值時間較長，不排除局部或真假難辨的牛市來臨，這可能使企業的經營決策者套期保值的初衷產生動搖，甚至使從最終結果來看完美的套期保值策略中途夭折。這是很多企業決策者可能最容易犯的毛病。

　　套期保值的數量。假設我們既定3年的產金用于套期保值，那么需要在當期市場拋售未來3年的產金數量。而這又涉及到企業能否有充足的保證金來維持整個套期保值計劃的延續，即自身資金流的考慮。如果企業不能滿足這樣的資金流，那么將會對套期保值團隊提出更高的技術操作要求。

　　套期保值的戰略布局與調整。涉及具體的套期保值操作時，需要對金價未來3年的波動區間有一個相對的認識。在認為金價處于相對有利的價格區間，可以一次性做足3年的套期保值頭寸，不太有利則可分批執行，當金價回到有利的套期保值價位時，再度補足3年的套期保值頭寸。

　　套期保值一旦付諸實施一般情況下是不允許隨意進行倉位調整的。但面對一些非常明顯的確定性機會，可以進行短期的技術性調整，以優化套期保值的成本。比如當金價處于非常嚴重的技術性超跌時，可以解除部分套期保值頭寸，待金價超跌反彈后再度快速回補，這種技術性的套期保值優化成本微調切忌貪大、貪多，否則會將套期保值的操作弄成投機交易。