★ 什么是資金管理
假設(shè)你在拉斯維加斯的某個(gè)賭場(chǎng)里玩老虎機(jī)，每局的成本是10美元，一共可以玩10局。如果在第一臺(tái)老虎機(jī)上的贏面是60%，在第二臺(tái)上的獲勝概率是40%，那么你會(huì)選擇哪一臺(tái)呢？許多人可能都會(huì)不假思索地選擇第一臺(tái)。且慢，前面我們還漏掉了一個(gè)非常重要的條件：每贏一次可以得到多少錢？
如果你在第一臺(tái)機(jī)器上贏一次可以獲利15美元，在第二臺(tái)機(jī)器上贏一次可以獲利30美元，那么事情就發(fā)生了變化。10局之后，你會(huì)在第一臺(tái)老虎機(jī)上輸?shù)?0美元，而第二臺(tái)老虎機(jī)將讓你盈利20美元。這就是我們?cè)谟懻撓旅娴膬?nèi)容之前，必須首先理解的第一個(gè)概念――勝率高未必盈利，勝率低未必虧損。
許多投資者幾乎每天都要上網(wǎng)查看政治新聞和相關(guān)市場(chǎng)評(píng)論，并不斷學(xué)習(xí)各種技術(shù)分析方法。他們投入如此之多的精力，最終目的都是為了能夠?qū)κ袌?chǎng)走勢(shì)作出準(zhǔn)確判斷，進(jìn)而通過(guò)成功的交易獲利。但市場(chǎng)往往是我們無(wú)法預(yù)測(cè)的，這也正是金融市場(chǎng)的所在。從長(zhǎng)期來(lái)看，如果一個(gè)預(yù)測(cè)系統(tǒng)的準(zhǔn)確率能夠明顯高于隨機(jī)買賣的成功率－比如達(dá)到60%，那么就已經(jīng)可以認(rèn)為是有效的了。
這個(gè)時(shí)候，我們就會(huì)面臨與玩老虎機(jī)一樣的問(wèn)題：你能在成功的交易中盈利多少？同時(shí)，你能將失敗交易的虧損控制在一個(gè)什么樣的范圍內(nèi)？很顯然，如果我們無(wú)法獲取足夠利潤(rùn)并控制住虧損額度，那么整體上的虧損將不可避免－即使勝率達(dá)到60%甚至更高。
因此，如果我們將努力的方向完全限制在提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率方面，就會(huì)陷入一個(gè)嚴(yán)重誤區(qū)。實(shí)際上，最有效的方法是盡量擴(kuò)大每次盈利的金額，同時(shí)將每次虧損的金額限制在一定幅度內(nèi)。由此可見(jiàn)，我們將要討論的資金管理包括兩個(gè)部分：第一，“頭寸管理”(倉(cāng)位控制)，也就是在做對(duì)方向的時(shí)候確保投入足夠資金，并取得相應(yīng)回報(bào)；第二，“控制”(止損)，也就是在做錯(cuò)方向的時(shí)候確保及時(shí)退出，避免虧損無(wú)限制地?cái)U(kuò)大。
從廣義上說(shuō)，資金管理還包括對(duì)資產(chǎn)組合的調(diào)整。由于紙黃金只能單向操作，即只能通過(guò)金價(jià)上漲獲利，因此在金價(jià)處于下跌趨勢(shì)的時(shí)候(如2006年5月中至9月)，明智的選擇是調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu)，將全部或部分資金撤出紙黃金交易。如果投資者執(zhí)意留在這個(gè)市場(chǎng)內(nèi)尋找為數(shù)不多的短線獲利機(jī)會(huì)，那么前面所說(shuō)的成功概率和每次盈利金額都會(huì)受到很大限制。我們這里所要討論的只是狹義上的頭寸管理，即倉(cāng)位控制。
★ 倉(cāng)位控制(頭寸管理)
正如前面所說(shuō)，只要我們的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率明顯高于，甚至不明顯低于隨機(jī)買賣，就有機(jī)會(huì)在長(zhǎng)期交易中獲利。但現(xiàn)在的問(wèn)題是，既然無(wú)法預(yù)測(cè)下一次交易是否能夠成功，又怎樣確定要投入多少資金呢？
一般來(lái)說(shuō)，一次完整的交易包括分析預(yù)測(cè)、制定計(jì)劃、試盤/建倉(cāng)、加倉(cāng)、減倉(cāng)和平倉(cāng)。趨勢(shì)剛剛出現(xiàn)的時(shí)候往往上漲速度緩慢，因?yàn)榇藭r(shí)市場(chǎng)觀點(diǎn)還存在分歧(為什么艾略特指出第三浪永遠(yuǎn)不會(huì)是最短的一浪？)，我們只能試探性地少量買入，以防止判斷錯(cuò)誤而導(dǎo)致重大虧損。當(dāng)趨勢(shì)逐漸明朗的時(shí)候，價(jià)格將以更快的速度上漲，而我們前面少量買入的頭寸也已經(jīng)略有盈利，此時(shí)可以大膽地加重倉(cāng)位，以便在上漲過(guò)程中迅速擴(kuò)大利潤(rùn)。當(dāng)價(jià)格上漲到一定程度時(shí)，獲利回吐的壓力漸漸增大，多空雙方力量差異再次縮小，此時(shí)應(yīng)當(dāng)逐步減倉(cāng)，以避免趨勢(shì)突然逆轉(zhuǎn)吞噬我們此前的大部分利潤(rùn)。
可見(jiàn)，倉(cāng)位控制就是根據(jù)行情變化及時(shí)調(diào)整留在市場(chǎng)中的那部分資金，以便擴(kuò)大利潤(rùn)和降低。在實(shí)際操作中，我們可以通過(guò)以下幾種方法控制倉(cāng)位：
1、穩(wěn)健型
穩(wěn)健型就是根據(jù)對(duì)行情的判斷，在趨勢(shì)初期和末期投入較少資金，在趨勢(shì)中段，也就是一般投資者最容易把握的行情中投入較多資金。例如，我們可以將資金分為10份，按照2-3-3-2或3-5-2這樣的比例逐步建倉(cāng)。
2、激進(jìn)型
如果投資者對(duì)自己的判斷信心十足，并且收益預(yù)期較高，那么就可以在趨勢(shì)初期投入較多資金，以把握住大部分行情，使收益最大化。例如，按照4-3-2-1或5-3-2這樣的比例逐步建倉(cāng)。由于每次建倉(cāng)的數(shù)量少于上一次，所以這種建倉(cāng)方法又被稱為金字塔 △ 形方法。
3、固定金額法
如果投資者認(rèn)為自己對(duì)趨勢(shì)的把握能力較差，或者沒(méi)有過(guò)多精力觀察行情發(fā)展，就可以采取這種較為簡(jiǎn)單的建倉(cāng)方法。也就是每次投入固定比例的資金，如三分之一或四分之一。
