金融海嘯震撼性的破壞力，來自"去杠桿化"。在現代社會，企業經營、資本運作都離不開借貸，部分消費性支出也越來越多依賴借貸。長期過度的流動性和過低的資金成本，使人們的風險意識日趨淡薄，負債比率越來越高。一旦形勢逆轉，銀行突然抽緊銀根，所帶來的連鎖反應可謂觸目驚心。
歐美實體經濟"去杠桿化"才剛剛開始。由于債市融資困難，銀行風險意識高漲，美國的兩家汽車銷售商先后調高汽車信貸的評分標準，變相將超過46%的消費者拒之于汽車貸款的門外。美國汽車銷售本來就十分疲弱，再將近一半潛在買家"去杠桿"，銷售情況勢必雪上加霜，失業壓力勢必大增。更多人失業，又會令銀行進一步收緊按揭貸款、消費信貸的尺度，形成惡性循環。
受到全球金融風暴的影響，拉動中國經濟的三駕馬車（出口、投資和消費）已經有兩駕拋了錨，當企業和個人嚴重缺乏投資和消費意愿的時候，只有國家出面來拉動經濟，因此中央和地方十幾萬億的龐大刺激方案應運而生。但是，單*投資拉動經濟顯然遠遠不夠，況且這其中還會涌現出進一步的產能過剩、重復建設、低效甚至腐敗問題。而中國經濟和產業結構的深層次矛盾能否化解還存在疑問，這些矛盾不解決，中國經濟遲早要失去可持續發展的后勁。
對于此次大幅度降息，投資者不應過于樂觀，盡管降息與降低存款準備金率對當前中國實體經濟是實質利好，但也是拯救實體經濟的應急之策。現階段美國從能源、消費到就業數據不佳，顯示美國實體經濟下滑幾成定局，這勢必拖累很多發達國家陷入長期衰退的泥潭，正是在這樣的外部環境下，中國出口增長放緩，以投資與出口為引擎的中國實體經濟增速在內憂外患下出現了快速下滑，此時大幅度降息旨在緩解企業融資成本壓力，并且鼓勵銀行對中小企業放貸，搶救岌岌可危的中小企業。但是，今年上半年銀行開始出現的惜貸現象在下半年有繼續蔓延的勢頭，年內的前三次降息之後情況并沒有好轉，銀行為了規避風險仍然不愿意向企業尤其是中小企業貸款，這不禁會加深投資者的擔憂。
而且更令人憂慮的是，中國的老百姓在現在的形勢下不太可能動用銀行存款來進行消費，大幅降息實際是降低了老百姓的收入。之前中央出臺10萬億大規模救市政策釋放的流動性已經很多，如果再大幅增加流動性，在未來或許會造成流動性過剩，再次形成通脹的可能。
中國降息對于國際市場的影響，筆者認為將比較有限。中國股市在利好出臺后的高開低走已經表明了投資者對中國股市和經濟的悲觀態度。全球股市經歷了短暫反彈后，相信還是會成為實體經濟的晴雨表，繼續探底之旅，直到實體經濟最壞的時候過去以后。而至于匯市方面，由于避險資金的支持，相信美元和日元的中期強勢還會維持（短期由于升幅過大而承壓）。不過這兩個貨幣的長期走勢筆者并不看好，畢竟脫離了金本位的美元，其長期價值已經蕩然無存，而國際經濟復蘇以后，低利率的日元必將再度淪為套息交易的犧牲品。
大宗商品市場還會反復受到需求疲弱的困擾，投資者只限于波段性交易機會，目前還看不到大幅上漲的跡象。不過，黃金相對來說還會維持強勢，主要是受到避險資金的青睞，以及年底實物需求的提振。當然對全球長期通脹形勢的擔憂是支撐黃金長期走牛的最大動力。
