國際經濟形勢是眾多影響黃金價格的因素中主要因素之一，其影響體現在以下幾個方面：一是經濟發展狀況對實金需求的影響；二是經濟走勢好壞對資本流動的影響，影響短期資本在實體經濟和虛擬經濟的資本市場流動，近而對黃金市場的流動；三是通貨膨脹情況對金價的影響；四是貨幣供應量以及美元走勢對金價的影響。下面分別來探討這幾方面在經濟衰退期的歷史表現，以及相應的對金價的影響和金價的走勢，為當前經濟步入衰退，后市黃金價格走勢提供借鑒。

　　一、經濟衰退期實金需求

　　從歷史數據分析，GDP增長率持續下滑，即經濟出現衰退時，黃金需求總體上呈下滑，而在經濟增長良好期，黃金需求總體呈上升趨勢。如1999-2001年美國經濟衰退期黃金需求明顯下滑。另外，經濟衰退對實金需求影響有延后性或者說實金需求回升有滯后性，當經濟從低谷走出來開始慢慢恢復，實金需求往往還會下滑一段時期才開始回升，如1993-1994、1995-1996和2001-2003年的情況。

　　二、資本流動狀況

　　美國經濟分別在1968-1970、1973-1975、1978-1980、1981-1982、1988-1991、2000-2001時期出現階段性衰退期，在以上各時期S&P500都不同程度下跌，股市處于大上升周期中遇到以上經濟衰退期也出現階段性下行調整，真切體現出“股市為經濟的晴雨表”。這主要因為經濟衰退期，資本市場投資機會減少，短期資本選擇流出。

　　進一步對比金價走勢與美國GDP增長率，在以上各時期，其中1968-1970、1973-1975、1978-1980三個經濟衰退期，黃金價格出現明顯上漲，1978-1980年間金價暴漲，此時經濟衰退厲害。1988-1991和2000-2001兩個時期，金價處于下降走勢，這是因為以上兩個時期黃金正在走近20年的漫漫熊市，值得注意的是，這兩個時期金價的下跌在整個熊市下跌中跌勢轉緩，短期資本流入產生相應的效應。

　　三、通貨膨脹情況

　　在上文提到的美國幾個經濟衰退時期，CPI指數都呈現攀升走勢，當經濟從衰退中開始恢復時，CPI指數開始回落。如圖3中70年代的嚴重通貨膨脹，CPI指數年率攀升上14%。經濟衰退伴隨著通貨膨脹出現，就是通常所說的"滯脹"現象。當前世界主要經濟體開始步入經濟衰退，是否也會出現這種情況呢？從前期各主經濟體紛紛拋出的巨額救援計劃、經濟刺激計劃來看，為了拯救經濟，各國大量注入流動性，一段時間后這么巨額的流動性，很容易表現出過頭的情況，這就埋下通貨膨脹的種子，因此從這個層面上講，通貨膨脹很可能會在本次經濟衰退期出現。

　　四、美元走勢與貨幣供應量

　　從美元指數歷史走勢分析，在1973-1975、1978-1980、1988-1990和1999-2001的美國經濟衰退期，美元指數走勢均處于調整走勢，不管是在主上升期還是主下降走勢中，美元指數遇到美國經濟衰退期均是區間調整運行。在主下降期時略有反彈，這有利于吸引資金流入利于經濟恢復，而在主上升值調整作小幅貶值也利于經濟的恢復，因此從歷史表現來看，美元在某種程度上配合著經濟走勢，很難說不是一種戰略選擇。當前經濟正步入衰退，美元很可能仍然重演這一幕，前期美元大幅升值，吸引資金流入，緩解美國流動性緊缺困境，那么這一問題得到一定程度緩解后，接下來美國將致力于恢復經濟，美元在大幅升值后很可能選擇調整，適當貶值，以利于以上目標的有力推進。

 　　與美元以及經濟衰退期相關的考察因素還有貨幣供應量，在以上提到的美國幾個經濟衰退期后，美國M1供應量均出現明顯大幅增長，說明美聯儲在實施貨幣擴張政策來刺激經濟恢復；與圖3對照分析，通貨膨脹也出現明顯攀升，這是該項政策通常會出現的后續反應。為了應對當前的經濟狀況，美聯儲9月份開始大量增加M1供給，較8月猛增4.88%，幅度非常大，因為2004年底以來其增長率沒超過1%，接下來預計還會持續增加，這很可能會帶來政策的后續反應通貨膨脹。

　　通過以上對歷史情況的分析，綜合以上因素總體上對金價會產生偏于有利的影響，因此黃金價格預計會維持2002年以來的牛市中運行格局，不宜簡單的將其與普通商品類比。