牛年臨近，買黃金饋贈親友的傳統習俗又掀起金市的一輪熱潮。在2008年一片慘淡的全球金融市場中，唯獨黃金逆市上升5.8%。

　　展望黃金走勢首先要說美元，因為兩者的負相關性高達90%，美元可謂是黃金的典型反向指標。美元去年曾一度展開絕地反擊，但受制于實體經濟陷入衰退，在年末重現疲態。權威機構預測，2009年美國的經濟不容樂觀，加上美聯儲將美元引入了零利率時代，利差因素令美元承壓。由此可見，美元在牛年不太可能甩掉“熊”氣，這對黃金來說，顯然是一個利好。

　　其次，黃金的避險功能還會持續發揮作用。作為全球經濟的“火車頭”，美國經濟衰退拖累了各國。雖然現在金融市場略有穩定，但世界銀行預計今年全球經濟增速僅為0.9%，全球貿易將出現25年來的首次下滑，降幅可能高達2.1%。在這種情況下，市場中的避險買盤將成為黃金走強的一個重要動力。

　　其三，黃金的長期供需較為緊張。緣于新增儲量匱乏，未來五年全球的黃金生產可能減少10％～15%。例如，去年新增加的黃金儲量只有1500萬盎司，但同期開采量卻達到8000萬盎司。黃金再流通也趨于減少，因為在低利率時代，持有黃金所失去的購買固定收益產品機會成本已微不足道，各國央行賣黃金的意愿大減。去年歐洲各央行只出售了357噸黃金，遠低于售金協議下500噸的限額。與此同時，黃金需求穩步上升，2008年比2007年增長了18%。從地區上看，新興市場的需求快速增長，抵消了美國和歐洲黃金需求的減少。

　　綜上所述，牛年的黃金投資仍大有可為。在投資策略上，需充分考慮入市時機和入市方式。鑒于目前金價已反彈不少且波動劇烈，筆者認為，等待金價充分回調或按自己可承受的風險程度逐步入市，勝算更大。預計今年金價主要的波動區間在700~1000美元/盎司，投資者可在此區間低端吸納，逢高獲利了結。長期來看，金價則必須在有效突破1000美元后方能打開上升空間。投資方式方面，宜選擇實金、紙黃金或黃金ETF，而非黃金類股票，以免受到股市及金價的波動影響。