核心提示：有關2009年的黃金走勢，市場出現了極端對立的觀點，“2000美元”論和“300美元”論針鋒相對。我們則認為2009年金價的整體走勢將會呈現在震蕩中逐步下行的態勢，即“少些牛氣多些震蕩”。

　　有關2009年的黃金走勢，市場出現了極端對立的觀點，“2000美元”論和“300美元”論針鋒相對。我們則認為2009年金價的整體走勢將會呈現在震蕩中逐步下行的態勢，即“少些牛氣多些震蕩”。國際金價年內最低會落在720-760美元/盎司的區間內，最高則難以突破1000美元/盎司。

　　在2009年經濟衰退與通貨緊縮并存的滯縮局面下，黃金市場牛市難現。經濟衰退并不一定意味著黃金牛市，只有在經濟衰退與高通貨膨脹并存的“滯脹”局面（1973年至1974年、1979年至1981年）下，黃金市場才會迎來牛市。

　　其次，金融動蕩不止，美元震蕩持續。次貸危機引發全球金融市場動蕩，美國國債的避險功能凸現和去杠桿化引發美元流動性緊張被認為是美元2008年7月以來走強的主因。全球金融市場短期內尚未有穩定的跡象，美元流動性存在再度緊張的可能，由此引發的美元幣值波動將令金價呈現震蕩態勢。

　　與美國相對于其他發達經濟體的經濟增長表現高度一致，當次貸危機在美國爆發逐步蔓延至歐日時，美國經濟弱、歐日經濟更弱的格局反而對美元具有正面的刺激。具體到貨幣政策，美日的零利率時代已經開始，而歐洲央行在經濟衰退壓力下極可能持續降息，美元對歐元利差的持續縮小也有利于美元的走強。美元在全球經濟衰退中弱中微強的態勢令金價承壓。