2009年以來，黃金市場的影響因素主要是避險、通脹、美元，三者在不同階段交替發(fā)揮威力，黃金的走勢在絕大部分時間體現(xiàn)的就是其金融屬性。那么從目前的情況看，在避險、通脹兩個因素暫時被市場所淡忘下，美元走勢成了相對主要的影響因素。
避險需求明顯降溫
金融危機爆發(fā)以來，在其他金融資產(chǎn)大幅下挫的情況下，黃金仍然出現(xiàn)走高行情，并且一度逼近歷史新高，而且還出現(xiàn)了黃金、美元聯(lián)袂走強的奇怪現(xiàn)象，這都是避險需求大增所造成的。進入2009年之后，在全球央行聯(lián)手救市的情況下，全球經(jīng)濟出現(xiàn)緩和跡象，金融市場也開始回升，投資者開始關(guān)注風(fēng)險資產(chǎn)，資金也開始回流風(fēng)險資產(chǎn)，黃金的避險需求開始逐漸下降。從目前的情況看，盡管仍沒有跡象表明全球經(jīng)濟開始步入復(fù)蘇過程，盡管仍有一些不利經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺打擊投資者信心，但是投資者的避險需求并未出現(xiàn)增加，因為投資者認為最壞的局面已經(jīng)過去，所以即便是其他金融資產(chǎn)再度出現(xiàn)下跌，投資者的避險意識也不會有太明顯的增強。比如最近全球商品以及股市整體調(diào)整，黃金不僅沒有得到避險資金的關(guān)照，反而其價格隨其他金融資產(chǎn)出現(xiàn)調(diào)整，正說明了投資者心態(tài)的相對穩(wěn)定。因此筆者認為，目前全球經(jīng)濟形勢仍然面臨較大困難，但是投資者的心態(tài)相對穩(wěn)定，只要不出現(xiàn)爆炸性的風(fēng)險事件，投資者的避險需求就不會明顯增加，未來較長時間內(nèi)，避險需求仍然不會成為黃金價格的主要影響因素。
通脹預(yù)期有所模糊
在全球央行大規(guī)模注入流動性拯救經(jīng)濟的背景下，投資者擔(dān)心過多的流動性會帶來通貨膨脹，商品價格特別是原油價格的不斷回升也在增加著通脹壓力，而美元的再度走軟更是增加了投資者的通脹預(yù)期。今年4月份之后，隨著美元的大幅走低，商品市場被通脹預(yù)期所主導(dǎo)，美元走低，黃金、原油、股市以及其他商品出現(xiàn)大幅上漲，在避險主導(dǎo)金價時的金價與其他資產(chǎn)蹺蹺板效應(yīng)消失無影，黃金與其他資產(chǎn)同漲共跌。所以4月份以后黃金價格主要是被通脹預(yù)期以及美元所主導(dǎo)。從目前看，盡管全球央行并沒有開始回收流動性，但是全球經(jīng)濟出現(xiàn)實質(zhì)好轉(zhuǎn)的跡象仍然不明顯，反而一些數(shù)據(jù)以及言論讓在顯示經(jīng)濟前景不明，在經(jīng)濟未見明顯走好之前，大規(guī)模流動性只會帶來滯漲而不是通脹，滯漲帶給經(jīng)濟的只能是毀滅性打擊。所以最近商品以及股市出現(xiàn)明顯回調(diào)，而美元也出現(xiàn)底部橫盤，似有筑底之勢，通脹的預(yù)期開始模糊，金價隨之下跌。
美元后市壓力仍然較大
在避險以及通脹均不能帶給金價動力的時候，金價唯一的參照就是美元了，美元的漲跌在短期內(nèi)還會對金價造成較大影響。美元指數(shù)在89附近再度下跌以來，在跌破80之后開始企穩(wěn)，并且有所回升，但是也未見有力度的回升。而且從技術(shù)上看，6月份以來美元指數(shù)三次跌破80之后都再度回升，但是可以看出回升的力度是一次比一次弱，目前美元指數(shù)再度第四次跌破80，中短期均線再度粘合向下，技術(shù)上形成了下降三角形的看跌形態(tài)。所以美元指數(shù)壓力重重，后市進一步向下動力較強。基本面上也缺乏實質(zhì)利多數(shù)據(jù)支撐美元走強。美國總統(tǒng)奧巴馬(Barack Obama)14日警告稱，美國失業(yè)率未來數(shù)月可能會持續(xù)惡化，現(xiàn)在美國失業(yè)率已經(jīng)處于超過25年來的最高水平。這顯示美國經(jīng)濟仍然困難較大，在這個背景下，美元升息難以成為現(xiàn)實。另外，從CFTC公布的投機基金交易數(shù)據(jù)看，投機基金在美元上的空頭持倉達到了雷曼兄弟破產(chǎn)之前的水平，顯示美元有可能再度延續(xù)金融危機爆發(fā)前的下跌趨勢，美元后市的壓力十分巨大。一旦美元向下突破，那么黃金就會獲得多頭支撐，交易性機會就會顯現(xiàn)。
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