而摩根大通剛剛在上月歸還了政府250億美元救助資金,其277億美元的營業收入還創造了單季歷史新紀錄。
好銀行與壞銀行,一目了然。
摩根大通董事總經理、房貸證券部門主管吳向陽接受本報記者采訪時說,銀行狀況如何主要取決于其貸款資產質量的好壞,而摩根大通的貸款質量要好于競爭對手,它由此與投行高盛一起,成為“華爾街新的領導者”。
數據追蹤機構Dealogic的數據顯示,今年上半年,摩根大通在全球范圍內的股票與債券承銷收入排名第一,取代了美國銀行與美林的組合。
華爾街新“領袖”:摩根大通
摩根大通第二季度業績報告顯示,其凈利潤增長36%至27億美元,合每股收益28美分;上年同期利潤為20億美元,合每股收益53美分。
這一業績包括了一筆每股27美分的扣減,與該公司近期償還250億美元政府救助資金有關;以及一筆每股10美分的扣減,與聯邦存款保險公司(FDIC)對大型銀行進行的特別評估有關。
投資銀行業務為摩根大通貢獻了主要的利潤,為14.7億美元,與去年同期相比增長三倍多。投行部門收入同比增長三分之一,至73億美元,其中包括創記錄的22.4億美元投行傭金收入,以及創記錄的49.3億美元的固定收益交易收入。
吳向陽說,承銷股票、債券以及提供并購等咨詢服務,這部分基本沒有風險。而自營投資方面,現在控制比以前要嚴格得多。另外,摩根大通在商業銀行、零售銀行和資產管理業務方面表現也較為穩健,其總收益大幅超過分析師預期。
他還表示,去年遭受打擊的一些業務目前已經穩定下來。
摩根大通首席執行官杰米·戴蒙說,公司可能會開始考慮一些幾個月前還不可能的舉措,包括明年可能恢復派息以及回購公司股票。他表示,如果有物有所值的機會,摩根大通目前有能力進行收購。
去年,摩根大通在美國政府的支持下,收購了瀕臨崩潰的貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。而它的競爭對手美國銀行收購美林則被認為是“引火燒身”。
高盛固定收益、外匯與商品期貨部門執行董事陳斌進認為,美國銀行收購美林是“一項失誤”,而摩根大通收購貝爾斯登和華盛頓互惠銀行則“沒有犯錯誤”。
他說,摩根大通能成為金融危機后的一個“贏家”,是因為該公司過去幾年沒出現過大的戰略失誤,而其競爭對手都因重大失誤而損失慘重。
但對美國的商業銀行們來說,更多的苦痛也許還在未來。
陳斌進表示,各銀行在投資銀行業務方面都表現不錯,但是傳統銀行業務、消費信貸以及房屋凈值貸款業務接下來幾個季度會有更大的損失。另外,投行業務方面的良好表現未來兩個季度很難持續,因為二季度的承銷業務很多都來自金融機構的融資行為。
依然嚴峻:
消費信貸與商業房地產
在強勁的業績報告背后,摩根大通其中兩個重要的業務——信用卡和消費者信貸業務依然面臨著嚴峻的問題。
摩根大通二季度在信用卡業務方面虧損6.7億美元,與去年二季度的2.5億美元凈收入形成對比。摩根大通上調了信用卡虧損的預期,并預計第三季度虧損約為10%。
戴蒙表示,由于境況不佳的消費者繼續違約,摩根大通的信用卡投資組合2009年料將虧損,明年也不太可能扭虧為盈。“我們預計在可見的未來,信貸損失還會增加。”
另外,受住房相關的信用損失增加的影響,消費者銀行業務的獲利幾乎消失殆盡,從上年同期的5.03億美元銳減至1500萬美元。
在失業率不斷攀升的形勢下,商業銀行的信貸損失只會加大。失業率升高會導致一系列消費者債務和企業債務出現更多違約。
商業地產抵押貸款也是需要重點關注的一個領域。戴蒙認為,美國的商業地產形勢將在未來幾個季度持續惡化。摩根大通已經多次削減在商業地產領域的敞口,降低了相關風險。
陳斌進表示,這幾大銀行持有的商業房地產都超過1000億美元,未來兩年將帶來相當大的損失。
彭博公司資深研究員劉寧暉對本報記者說,企業的償還能力一般比私人強,違約會有所滯后,今年下半年到明年貸款利率開始浮動,每月還款會增加很多,到時候商業房地產的問題“會像一顆定時炸彈一樣厲害”。劉寧暉曾在雷曼兄弟等金融機構擔任風險管理總監。
盡管摩根大通被市場視為美國財務狀況最健康的大型銀行之一,但該公司二季度提留的壞賬撥備較上年同期翻了一番多,至97億美元。摩根大通二季度還增加了20億美元信貸損失準備金,使準備金總規模達到了將近300億美元。該公司表示,其貸款損失準備金率為“非常高的5%”。
對于花旗集團和美國銀行來說,消費信貸和商業房地產是同樣的故事。
Oppenheimer等機構分析師提醒說,未來很長一段時間信貸損失都有可能成為壓在美國銀行、花旗和許多其他銀行肩上的重擔。另外,那些現在被認為資本狀況良好的銀行未來也有可能被迫募集資本金,從而對股東權益造成稀釋。
花旗集團駐紐約的一位交易員對本報記者說,消費信貸對花旗的影響更大,因為信用卡在花旗是非常大一塊業務。他因此表示,花旗下一個季度的表現可能比第二季度還要糟糕。
“壞銀行”:花旗、美國銀行
花旗和美國銀行在美國時間7月17日同天發布業績報告,華爾街人士都稱這天為“壞銀行日”。
財報顯示,美國銀行第二季度獲利減少5%,至32億美元。32億美元的利潤中,很重要的一塊來自于出售所持中國建設銀行(601939,股吧)三分之一的股權,該部分貢獻了53億美元的稅前收入。
美國銀行的投資銀行業務二季度凈利潤14億,是其表現最好的業務之一。摩根大通交易員余大海說,三家商業銀行凡是與交易相關的業務都不錯,其中摩根大通做得最好,而凡是與信貸相關的業務做得都不好。
信用卡業務方面,美國銀行信用卡損失率從3月底的8.6%攀升至接近11.7%,二季度該業務虧損16.2億美元,為連續第二個季度虧損。
美國銀行首席執行官肯·劉易斯在一份聲明中表示,“全球經濟持續疲弱,失業率攀升和信貸質量惡化使公司未來面臨艱難的挑戰,這將影響公司今年下半年和2010年初的業績。”
劉易斯面臨著來自投資者和監管機構的雙重壓力,美國國會和監管機構希望加大對美國銀行的審查力度,而投資者要求其在收購美林之后改善業績。
前述花旗集團的交易員感嘆說,美國銀行如果沒有收購美林,“現在就不會落得和我們一樣差了”。他表示,花旗目前是各家銀行中最弱的一家。
花旗第二季度獲利43億美元,但主要來自于出售一項非常優秀的資產。該公司將Smith Barney合并入與摩根士丹利合資的證券公司,獲得稅前收入111億美元（稅后67億美元）。
這位交易員說,美國政府持有花旗的250億美元優先股將在下周轉換成普通股,到時候政府將持有花旗34%的股份,對花旗的約束限制會進一步加強。他舉例,花旗前首席財務官因“頂撞”監管部門FDIC主席而被撤職。
美國政府對花旗最大的限制將是在薪酬方面。這位雇員表示,“限薪政策可能在未來至少一兩年之內不會變”。他證實,花旗最近已經有不少優秀的人才離開。
摩根士丹利的一位交易員評價說,花旗受到新老問題前后夾擊。新問題是本輪經濟危機,老問題則是“公司太大、業務雜亂、公司間業務復雜以及兼并后沒有消化好,使得機構有些臃腫”。
因此,現在花旗的主要問題是沒有明確的重整計劃,這會使得它在很長一段時間都沒有目的性。
劉易斯和潘迪特都表示,2009年下半年比上半年“會更加困難”。
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