當美國股票投資者沉浸在連續4個月的上漲中時，公司債投資者的日子同樣也不難過。

　　隨著不少企業的季度財報讓市場更加相信經濟出現回暖跡象，公司債市場也從眼前的樂觀情緒中獲益。

　　今年3月初以來，美國標普500指數和道瓊斯工業平均指數的漲幅均在40%左右，高盛分析師最新預測標普500指數年底將達到1060點。與此同時，公司債較基準美國國債利差已經大幅收窄。美林編制的最新數據顯示，投資級債券與同期基準美國國債利差縮窄到約3個百分點，而垃圾級別公司債與美國國債利差收窄到9.6個百分點，遠低于2008年底的最高水平21.8個百分點。通常來說，公司債和國債利差越小，說明投資者更愿意借錢給企業。

　　最困難時候已過去

　　金融危機的爆發一度使得企業借貸活動凍結，而隨著投資者相信危機最壞時候的過去和經濟回暖的預期，公司債市場也正加快恢復。

　　用Cabot Money Management投資經理Bill Larkin的話說，經濟數據顯示最困難的時候“已在身后”，信貸市場正在重新恢復功能。在Larkin看來，債券分析師們現在主要通過三個方面判斷公司債市場已有所好轉：公司債與美國國債的利差收窄、企業運行和業績狀況，以及投資者對公司債的需求有所上升。

　　根據評級機構標準普爾的最新數據，評級最低且可能面臨倒閉風險的“最薄弱環節”目前包含285家公司，這個數字不但已經止跌，而且還從6月份的290家和4月份的歷史高點300家有所回落。

　　標普分析師Diane Vazza表示，雖然數據下降的主要原因是該類別的公司債已經遭遇違約而從“名單”上消失，但沒有更多公司“上榜”著實令人鼓舞。

　　此外，彭博社的統計數據也顯示，在約200家已公布二季度財報的標普500指數成份股企業中，約75%的業績結果高于分析師預期，這也是彭博從1993年開始統計該數據以來的最大超預期比例。

　　復蘇不確定性推高需求

　　而伴隨風險情緒的上升，投資者對公司債的需求也在上升。當然，還有一部分原因是由于投資者事實上對經濟是否會出現V形復蘇并不十分肯定，而如果他們認為經濟可能還會遭遇跌宕，購買債券便成為選擇。

　　有市場人士指出，由于經濟復蘇依然有不確定性，因此未來幾年資產負債狀況和現金流較強的低評級公司債券會比他們的股票更受歡迎。Neuberger Berman LLC的投資組合經理Michael Kaminsky就預計，非投資級別債券的回報率估計可以達到8%~12%。

　　Bond Desk Trading的數據表明，今年上半年，美國企業已累計發售約9030億美元債券，比去年同期的5480億美元增加65%，比2007年同期的6510億美元也增長了39%。這也就意味著，在美國政府大量發行國債的情況下，市場對公司債的需求仍然存在，美國財政部已在今年上半年累計出售9630億美元國債。

　　當然，也有市場人士對公司債持謹慎態度，債券交易機構IDEA global高級債券策略師Josh Stiles說，現在判定信貸市場危機確實過去還為時尚早，雖然那些垃圾債利率有所降低，但仍高于2006年底的水平，因此只能說現在“接近市場恢復”，而非已經真正到達。