基本的經濟學理論告訴我們，金價受供求關系制約——供小于求，金價上漲，反之下跌。
首先看需求方面。黃金的現(xiàn)貨需求80%來自于珠寶制造業(yè)。每年從9月份至次年2月，印度的排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲節(jié)、西方的圣誕節(jié)以及中國春節(jié)會相繼到來，珠寶市場也迎來了銷售旺季。而珠寶商會在旺季來臨前1—2個月提前購入黃金并進行加工，因此每年的8月至次年的1月是珠寶制造業(yè)的需求旺季。在這個時段，珠寶商集中購入黃金的行為將推高金價；而其余時段，則因為市場需求相對平淡，金價亦比較疲軟。
10月份是黃金消費的旺季，季節(jié)性的消費是推動金價上揚的重要力量。作為世界第一黃金消費大國的印度，其需求量占了世界黃金需求量的三分之一。而十月份正是印度傳統(tǒng)的節(jié)慶季節(jié)，嫁娶喜事大多集中在近幾個月中舉行，因而在此期間印度對黃金的強勁需求是金價的有利支撐。而在印度的消費旺季過后，隨后到來的圣誕節(jié)和元旦和中國農歷春節(jié)也會帶來對黃金消費的高潮。
中國的消費將是帶動黃金消費的另一個重要力量。由于今年以來受中國股市大漲以及資產價格重估帶來的財富效應的影響，中國對黃金珠寶等奢侈品的消費將會出現(xiàn)明顯的增加，而國內通貨膨脹壓力的不斷增強特別是國內的負利率狀況也將帶動國內民眾對黃金等貴金屬投資的意愿以實現(xiàn)財富的保值增值。最近期貨公司進行的調查顯示，今年下半年以來國內民眾對投資黃金市場的熱情不斷高漲，特別是在目前國內黃金投資渠道仍舊較為有限的情況下，對實金的投資需求仍將保持不斷增長的態(tài)勢。
世界黃金協(xié)會（WGC）最近表示，從全球范圍來看，印度和中國對黃金需求的強勁增長，以及中國在投資和消費需求雙雙增長的背景下，全球的黃金需求量在未來幾個月里將會保持更快的增長。
供給方面，黃金市場上的供給大部分來自于礦產金。在現(xiàn)貨市場上，礦產金的供給量在一年之中波動不大。而在對金價影響力更大的期貨市場上，由于對勘探采掘行業(yè)來說，夏季是最忙碌的季節(jié)，生產商一般會在夏天開采金礦的同時，在期貨市場上建立相應的賣方頭寸，提前鎖定利潤。因此，在開采工作集中進行的4月到8月這段時間里，由于生產商的賣出開倉，將給金價較大壓力。而隨著第四季度的臨近，生產商在期貨市場上的空頭開倉量逐漸減少，空頭倉位逐步了結，又會對金價構成支撐。
以上供給、需求因素對金價的影響，正好印證了以上所述的規(guī)律：金價在下半年的上漲概率大，漲勢猛，全年的最高價也一般出現(xiàn)在這個時段，而其他時段，金價的表現(xiàn)則相對低迷。
然而印度的首飾需求就是促使金價呈現(xiàn)季節(jié)性波動的主要原因嗎？別忘了，黃金還是一種重要的工業(yè)金屬，在1990年的時候這部分曾存在著很大的供給缺口。目前西方的中央銀行放緩了協(xié)議售金的腳步，而中國、俄羅斯和中東地區(qū)以及印度都有意增加黃金儲備。再有2005年以來SPDR黃金ETF和相關金融產品的黃金投資需求量也大幅上升，達到1092噸。這些因素對黃金市場的支撐才剛剛開始。首飾消費確實是黃金價格呈現(xiàn)季節(jié)性增長的一個重要因素，然而，真正支撐金價的是在意識到手中的美元資產開始貶值的時候，中央銀行和市場投資者的積極買入黃金保值。
SPDR持倉也顯示出季節(jié)性
自2009年6月以來，全球最大的黃金ETF基金SPDR已經數(shù)次減倉，其實在SPDR的倉位調整情況來看，我們可以明顯的找到季節(jié)性的痕跡。圖5是SPDR(交易代碼GLD)的申購和贖回情況，我們都知道，每當投資人購入GLD的時候，SPDR要相應地增加他們的黃金庫存；反之當投資人贖回GLD，則SPDR會隨之減倉。因此觀察SPDR申購/贖回情況，就可以知道SPDR持有的實物金總量變化。從圖中可以看到，今年第一季度SPDR的持倉增加了347.2噸，但在第二季度反而減少了6.9噸。季節(jié)性變化十分明顯。
目前已經進入第三季度，從我們得到的一些數(shù)據(jù)和跡象來看，第三季度黃金的需求情況可能不太妙。第三季度開始僅僅10天，SPDR的持倉已經降低了10.8噸，7月14日又減了15.27噸。
從過往經驗看，每年黃金的第一個淡季會在3月中旬一直到5月，而需求最低迷的季度會貫穿6、7月份（也就是現(xiàn)在）。因此目前先將金價兩次沖擊1000的輝煌放下，適當?shù)膶ふ腋呶蛔骺諔蠒r世。
而黃金的旺季，可能要等到9月的中下旬才會真正到來。屆時印度農民會將他們耕種獲得的收入大量投資到實物金，而10月到11月的節(jié)日和婚慶旺季也會對大大刺激實物金市場，兩者會將黃金的需求推至頂峰。另外，COMEX期金在10月和12月的交割也會為金價上漲提供支撐。
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