7月以來,國內外宏觀經濟形勢見底企穩的觀點已被市場所接受,而作為避險工具的黃金,在970上方遇阻后振蕩回落,重新陷入區間整理行情。由于歐美主要經濟體國家公布的部分經濟數據偏空引發市場擔憂,國際金價一度跌至930美元/盎司。不過隨著原油率先反彈,美聯儲主席伯南克的樂觀表態以及良好的成屋銷售數據公布,市場信心再度恢復,黃金在其它商品上漲帶動下沖高至950上方。從整體看,黃金仍延續三角形盤整,基本面亦呈現膠著態勢,金價難以走出獨立的趨勢性行情。

　　在本次全球金融危機初期,黃金價格和美元曾“齊頭并進”,而進入7月之后,金價與美元指數之間的負相關特征開始變得愈發明顯。從這個角度看,美元的區間弱勢整理態勢也決定了其對黃金價格的走勢指向依然不明確。從美國經濟看,市場普遍認為最糟糕的時候已經過去,宏觀經濟總體向好的趨勢正在形成,一旦經濟步入增長軌道,市場就會出現加息預期,進而利好美元。另一方面,雙赤字依然是美元的“克星”,美國6月份資本凈流出310億美元,加之第2季度GDP數據顯示美國復蘇落后于歐洲日本,令美元反彈也軟弱無力。

　　諸多經濟數據表明,通脹預期開始降溫。美國7月消費者物價指數較上年同期下降2.1%;歐盟統計局公布的數據顯示,歐元區7月調和消費者物價指數終值月率和年率均下降0.7%。美國7月CPI降幅是自1950年以來最大,歐元區CPI也連續第2個月下降,且降幅遠大于此前預期,表明全球最大的兩個經濟體離通脹尚遠。英國央行發布的8月通脹報告稱,如果明年利率上調,英國2011年的通脹率將低于央行目標水準2%,英國經濟將需要很長時間才能恢復元氣,這也暗示市場對英國央行升息的預期過早;中國7月CPI和PPI雙雙為負,進一步降低了通貨膨脹擔憂,通脹短期內難以成為金價攀升的理由。

　　從黃金供需基本面來看,也是喜憂參半。供應來看,歐洲各國央行已達成協議,將央行黃金拋售協議(CBGA)再延長5年,新協議下的黃金銷售上限將由目前的2500噸削減至2000噸,每年的銷售量則不得超過400噸;根據黃金礦業服務公司(GFMS)最新報告,今年上半年全球官方黃金凈出售量僅為39噸,同比下滑73%。來自央行的潛在供應出現下滑,中長期有利于金價的走勢。

　　消費方面。世界黃金協會(WGC)在報告中稱,第2季度全球黃金消費年率下降8.6%至719.5噸,是2003年第1季度以來的最低值。據倫敦金銀市場協會(LBMA)公布的數據顯示,7月黃金日均轉移量為1770萬盎司,比上月下降13.6%,與去年同期相比下降17.9%,暗示黃金市場交易活躍程度的下降,也從側面反映了今年全球黃金消費的下降。

　　實物黃金投資方面,全球最大黃金上市交易基金SPDR GoldTrust8月21日持金量兩個月來首次增倉至1066.41噸,但增持幅度極小。SPDR自6月1日觸及持倉歷史高位后的累計減持黃金達到66.92噸,表明投資者短期繼續看淡黃金,加上美元走勢反復,觀望氣氛濃重,市場對黃金后市持保留態度。而且由于經濟走勢向好已經基本確定,市場避險情緒趨于穩定,SPDR持金變化對黃金價格的影響力度將變小甚至趨于終結。截至8月18日的CFTC黃金期貨持倉報告顯示,基金多單減倉而空單在增加,總的持倉量繼續減少。

　　總之,寬松的貨幣政策中長期有利于包括黃金在內的大宗商品價格上漲,紐約市場的基金凈多頭寸持倉量也始終保持在年內高位,但高企的金價令實物黃金的工業及首飾消費下降,海外現貨需求萎靡使得金價始終不能站上970美元關口。近期,商品市場與股市的走勢時分時合,多空分歧也越來越大,各種力量爭奪激烈,未來市場難以像上半年一樣走出單邊行情,而自身缺乏明顯支撐因素的黃金就成了“墻頭草”,總體只能以時間換空間,維持振蕩走勢。