美聯(lián)儲(chǔ)出人意料地在美東時(shí)間上星期四早上10點(diǎn)公布了開(kāi)始試探性緊縮的政策,引發(fā)投資者對(duì)流動(dòng)性與美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)復(fù)蘇的擔(dān)憂(yōu)。

　　此前大家普遍預(yù)料美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)失業(yè)率高達(dá)近10%的25年高位上應(yīng)當(dāng)不至于現(xiàn)在就開(kāi)始緊縮, 所以金融市場(chǎng)并沒(méi)有做好這個(gè)準(zhǔn)備。 持有股票的投資者突然發(fā)現(xiàn)，如果緊縮政策開(kāi)始，那自己的投資風(fēng)險(xiǎn)就偏大了,所以開(kāi)始減低倉(cāng)位；而準(zhǔn)備在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后購(gòu)入股票的投資者也被這個(gè)消息震住了,決定等等再說(shuō)。所以,連日來(lái)從盤(pán)面上看, 歐美股市有大資金逐步出貨的跡象,而買(mǎi)盤(pán)并不積極。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)還很脆弱，金融市場(chǎng)是唯一復(fù)蘇得較快的行業(yè), 而金融市場(chǎng)的復(fù)蘇完全是*美聯(lián)儲(chǔ)印錢(qián)支撐起來(lái)的。

　　現(xiàn)在來(lái)判斷美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的時(shí)間表與力度，還為時(shí)過(guò)早。目前美聯(lián)儲(chǔ)只是將前期所提供的一些沒(méi)有被金融機(jī)構(gòu)充分利用的流動(dòng)性項(xiàng)目縮減了，對(duì)流動(dòng)性的影響主要還是在心理層面，而沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的直接緊縮。美聯(lián)儲(chǔ)是在用最輕微的對(duì)流動(dòng)性沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響的收緊信號(hào)，來(lái)試探市場(chǎng)的反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)甚至聲明如果發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)惡化，有可能增加或恢復(fù)這些流動(dòng)性項(xiàng)目。這是典型的摸著石頭過(guò)河的政策。但是如果金融機(jī)構(gòu)與投資者將此政策信號(hào)放大處理，采取措施主動(dòng)縮減信貸與投資，那么對(duì)流動(dòng)性的影響就會(huì)轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的，目前脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否承受住這樣的打擊就成為一個(gè)問(wèn)題了。

　　目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有減緩的跡象。這是否是暫時(shí)的減緩？幅度有多大？都是未知數(shù)。如果此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)出現(xiàn)政策性判斷失誤，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未穩(wěn)定的時(shí)候提前收縮流動(dòng)性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入二次探底式衰退，那就不是投資者所能承受的風(fēng)險(xiǎn)了。

　　正是基于這種不確定性，加上前期全球股市升幅巨大，投資者在這里趁機(jī)減倉(cāng)、獲利回吐顯得有一定的必要。如果幾個(gè)星期過(guò)后， 人們發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的試探性緊縮對(duì)流動(dòng)性并無(wú)大礙，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得以繼續(xù)的話，那么投資者將在第三季度盈利報(bào)告公布時(shí)迅速買(mǎi)回籌碼，在10月中下旬開(kāi)始一輪傳統(tǒng)的節(jié)日牛市行情。按照目前的估計(jì), 歐美第三季度盈利報(bào)告有可能較過(guò)去幾個(gè)季度同比出現(xiàn)大幅回升。