近期美元的疲軟走勢引起市場的格外關注，許多機構紛紛發表了看空美元的觀點，而招商銀行(600036,股吧)資金交易部分析師劉東亮發布的最新報告則指出，從多個金融市場的表現來看，目前美元有超賣嫌疑，四季度出現階段性反彈的可能性較大。 招商銀行資金交易部的報告指出，二季度以來，美元同業拆借利率（LIBOR）大幅走低，在4月份時，其尚高于日元同業拆借利率大約70個BP，但8月份后，兩者出現倒掛，出現歷史上美元同業拆借利率首次低于日元的情況。這不僅反映了銀行間流動性充裕的局面，也在很大程度上體現出投資者避險情緒極度降低的現實。而通常情況下，避險情緒降低后，資金將會流向股市、大宗商品等高風險資產，債市將不再受到青睞，但近期美股與美債持續同向走強的現象，值得思考。
根據報告，首先，美債自7月份以來的走勢相當有趣，以10年期美債收益率為例，呈現出一種震蕩偏弱的局面，顯示債市受到投資者的熱捧，較短期限國債的收益率跌勢就更加明顯，而財政部新債拍賣形勢良好，這意味著雖然美國國債發行額創出天文數字，但依然處在供不應求的局面，甚至于近期機構債也成為海外央行和投資者增持的對象。
“值得注意的是，美國股市同時也受到投資者追捧。美股自3月份的低點已經大幅上漲了54％，接近次貸危機以來跌幅50％的回調位，而實體經濟仍在谷底掙扎�！闭猩蹄y行分析認為，美股與美債同步走強可能的原因之一是美國居民儲蓄率的回升，這意味著美國居民有更多的閑置資金需要配置，過多的資金或許同時推升股市與債市，但由于美國居民的投資多通過專業機構進行，從歷史情況看，機構投資者同時推升股市與債市的情況并不多見，所以第二個原因可能是投資者出現了分化，對經濟前景感到樂觀的人投資于股市，而對經濟有不同看法的另一群人則投資于債市。還有一個可能是，兩個市場中有一個出現了泡沫，兩者同步運行只是暫時現象，未來某一方的泡沫將會被修正。 招商銀行表示，雖然美國CPI與PPI的拐點已在今夏出現，但目前依然處于通縮階段，且預計會持續到明年初，民間的通脹預期也沒有出現明顯抬升，3年期通脹預期依然維持在3％以下，因此，當前階段的美債收益率已足以體現出對未來通脹的預期，繼續攀升的空間不大；而在貨幣政策方面，盡管伯南克在10月初對加息有驚人之語，但美聯儲加息最快可能要到明年夏季才能實現。因此招商銀行傾向于認為美債較美股的表現更為合理，未來1～2個季度，美股更有可能較美債出現較大級別的修正走勢。 “一旦美股如預期中向下修正，則可能再度刺激避險情緒抬頭，資金從股市等高風險資產流出，流向美債、美元等避險資產，這將有助于美元出現階段性反彈。”招商銀行表示。
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