10月16日凌晨，美國財政部網站公布了幾小時前向國會遞交的2009年下半年《國際經濟和匯率政策報告》。報告拒絕指稱中國操縱人民幣匯率，但重復美國認為人民幣被低估。

　　在報告出爐前，多數預測認為中國將被美國財政部列為匯率操縱國。15日下午，由于機構等待報告結果，觀望的氣氛令海外無本金交割（NDF）市場人民幣漲勢略有放緩。而此前，人民幣NDF市場已連創新高。

 　　人民幣匯率舊話重提，原因之一是由于近期美元進入快速貶值通道，人民幣對美元匯率不斷走高。美元指數9月初就開始破位下行，10月15日盤中更是觸及75.21點的14個月新低。受此影響，人民幣升值壓力再度顯現，繼12日人民幣對美元創下近5個月新高之后，14日在NDF市場上，各期限人民幣對美元全線走高。其中一年期報價6.6473，創14個月新高。15日，受美元隔夜全面走軟影響，人民幣對美元中間價再度上升兩個基點，至6.8267元。

　　與此同時，要求人民幣升值的呼聲再次放大。3日，剛剛向G20交出經濟大權的西方七大工業國在伊斯坦布爾聚首時，引燃了新一波要求人民幣升值的壓力。G7指出，人民幣升值“將有助于促進中國與全球經濟實現更加平衡的增長”，借此將人民幣匯率與9月底G20在奧巴馬的推動下達成的全球經濟“再平衡”的承諾相關聯。匯率均衡于是在許多人的口中成為實現全球經濟再平衡的重要條件。6日，美國勞工及制造業團體致信奧巴馬，要求他兌現競選承諾，在財政部《國際經濟和匯率政策報告》中將中國正式列為匯率操縱國。逼迫人民幣升值的外部壓力卷土重來，并愈演愈烈。

　　美國再次在人民幣匯率問題上做文章，與本國經濟的轉型密切相關。對于這一轉變，白宮經濟委員會主任薩默斯作出了最為清晰的表述：“美國必須成為以出口為導向而不是以消費為基礎的經濟體，必須依*真正的工程技術，而不是金融巫術。”在政府擴張性政策難以為繼的情況下，擴大出口是美國選擇的最現實的新動力(310328基金凈值,基金吧)。作為美國經濟的另一塊基石，能最快創造出就業率和生產價值的制造業是美國經濟復蘇的第二道關卡，也是奧巴馬政府目前將更多精力和努力投入的領域所在。

　　將出口拉動復蘇作為增長策略，美元的貶值顯然符合美國的利益——美元下跌會提升美國商品在國際市場中的競爭力，有利于增加出口，減少貿易逆差，帶動經濟增長。美國商務部9日公布的數字表明，弱美元在貿易中的作用已經顯現：美國8月份國際商品和服務貿易逆差減少3.6%，至307.1億美元。

　　除了可以在對外貿易中創造競爭優勢外，美元的貶值還能為其高額的財政赤字減負。美國2009財年的赤字高達1.4萬億美元，相當于本國GDP的9.9%，這一比例為半個多世紀以來最高水平。由于美國的對外負債主要以美元計價，而美國的對外資產主要以外幣計價，因此，美元匯率的下降可直接為美國政府抹去大量的對外真實債務。

　　在這波滾滾的美元貶值洪流中，中國的外匯儲備和貿易都受到了威脅。國際金融問題專家譚雅玲認為，在以流動性過剩和資金充裕帶來投資決定的時候，人民幣升值預期的反彈會讓中國承受風險。中國社科院世界經濟與政治研究所研究員張明解釋：“一旦國內外企業、居民和投資者再度形成人民幣單邊升值預期，中國國際收支可能再度重演2007年與2008年上半年的狂飆突進：不但貿易順差和FDI流入放大到顯著偏離歷史趨勢，不能被貿易、合規投資與信貸所解釋的短期國際資本流入也洶涌而入。”由此帶來的過剩的流動性，流入資產市場會推高資產價格，流入商品市場會加劇通脹壓力。

　　“中國最重要的是要提出自己的匯率基本原則，找到自己的路徑。”譚雅玲呼吁。因為，人民幣的價格路徑是由外部控制的。“人民幣匯率過去是中國人民銀行說了算，現在是做市商說了算，而做市商中有三分之一是外國銀行。他們通過遠期NDF市場控制人民幣的價格。”也正是因為美國出于自己的利益早已將這次人民幣升值的技術市場鋪墊完畢，我們的匯率在經歷了5個月的貶值后，不得不向上而行。對于美元匯率的此輪調整及對于人民幣匯率的關注，譚雅玲認為可能會在10月底11月初結束。“美國總是在滾動地鋪墊，階段性地調整自己的策略。”