本周數(shù)據(jù)消息面較為豐富，從中應(yīng)該可以獲得不少關(guān)于市場判斷的價值線索。其中印度場外接受國際貨幣基金組織（IMF）200噸售金對金市多頭市場信心鞏固極大；美聯(lián)儲及歐洲央行的利率決議及會后聲明可以在很大程度上為我們指引階段性市場運行的大方向；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，即便周五美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)相當(dāng)重要，也僅僅最多可能引發(fā)市場波動的漣漪，不會改變中期運行的浪潮。如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較差，不排除市場主力利用這個數(shù)據(jù)小小做局。而如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)較好，將激發(fā)風(fēng)險偏好助推市場原有中期運行趨勢的浪潮。
消息面細(xì)節(jié)上，讓我們再來回顧本周央行的利率決議，會后聲明，以及市場與本人對消息面的解讀。美國聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)以10:0的投票結(jié)果一致同意將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)維持在0-0.25%區(qū)間不變。歐洲央行(European Central Bank)和英國央行(Bank of England)均在周四宣布將維持基準(zhǔn)利率不變，這進(jìn)一步增加了部分投資者對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的擔(dān)憂。來自華爾街日報的消息進(jìn)一步顯示，與1個月前相比，目前美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的看法更樂觀了一些。美聯(lián)儲官員警告稱，就業(yè)市場的疲弱正在限制消費開支，阻礙了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，令通貨膨脹繼續(xù)受到抑制。在失業(yè)率高企和通貨膨脹水平偏低的情況下，美聯(lián)儲表示在較長時期內(nèi)基準(zhǔn)利率將維持在紀(jì)錄低點不變。美聯(lián)儲還將機(jī)構(gòu)債購買規(guī)模從2,000億美元削減至1,750億美元，并重申計劃在2010年3月底前完成1.25萬億美元抵押貸款支持證券購買計劃。德意志銀行(Deutsche Bank)外匯策略師Adam Boyton稱，F(xiàn)ed維持政策不變，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這些都對美元不利。他表示，歐元沒有理由在年底不突破1.55美元。Fed把機(jī)構(gòu)債購買規(guī)模從此前宣布的2,000億美元削減至1,750億美元，這一決定給美元帶來一些支撐，許多人將此解讀為Fed朝最終緊縮政策邁出的一小步。不過目前離最終加息仍很遙遠(yuǎn)。Scotia Bank預(yù)計Fed在明年第三季度前將維持利率不變，外界也普遍持有這種看法。渣打銀行(Standard Chartered)則預(yù)計Fed在整個2010年都不會加息。
上述消息面與筆者近日的預(yù)期一致，美聯(lián)儲重申經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，這會進(jìn)一步刺激市場的風(fēng)險偏好，使得市場熱捧風(fēng)險貨幣與資本、商品等風(fēng)險市場。但美聯(lián)儲同時強(qiáng)調(diào)，高失業(yè)率與低通脹態(tài)勢將促使美元在未來相當(dāng)長一段時間維持低利率，這使得投行紛紛看淡美元至少至年底。在筆者看來，美聯(lián)儲略微削減機(jī)構(gòu)債券的購買規(guī)模正是維持美元有序而不過度貶值的伎倆，這不致于引發(fā)主要經(jīng)濟(jì)體央行的極大反感而作出強(qiáng)烈市場干預(yù)行為。此外，我們絲毫沒有聽到美聯(lián)儲哪怕關(guān)于“鞏固強(qiáng)勢美元”的虛情假意論調(diào)，這示意美聯(lián)儲樂意看到美元溫柔有序地貶值。至此，我們應(yīng)該能夠洞悉階段性風(fēng)險市場及黃金市場的大體方向。
所以，促使金價上升熱氣球的美元中期疲軟火焰將繼續(xù)燃燒，這是金價延續(xù)強(qiáng)勢的重要因素。此外，筆者近期多次強(qiáng)調(diào)，黃金季節(jié)性消費旺季和基金在金市的戰(zhàn)略投機(jī)意愿將是貫穿金價中期牛市的另外兩大支撐。關(guān)于黃金季節(jié)性因素筆者不再詳細(xì)贅述，歐美圣誕節(jié)，全球新歷年，華人春節(jié)等都將構(gòu)成對實物黃金的消費需求。一般情況下，黃金的實物消費為市場剛性需求，不太會受實物金價高低影響。但黃金的實物投資則會受金價高低影響，存在較大的市場需求彈性。本周印度央行一舉在1040美元的當(dāng)時歷史紀(jì)錄高點附近一次性買進(jìn)IMF的200噸黃金，對黃金市場多頭信心形成巨大鼓舞。筆者曾經(jīng)預(yù)言，只要IMF的大宗售金在場外協(xié)議進(jìn)行，無論售與哪個國家央行或投資機(jī)構(gòu)，都將形成對市場的極大利好。略感遺憾的是買家不是筆者希望的中國。
從基金在黃金市場的運作意愿來看，筆者預(yù)計后市黃金有可能在基金的投機(jī)推動下形成相對獨立的行情。這不需要美元加速疲軟的關(guān)聯(lián)驅(qū)動，只要美元維持相對弱勢環(huán)境，基金就會投機(jī)性地順勢加大作多的煽風(fēng)點火力度。我們近期對基金主力在金市的戰(zhàn)略運作意愿及戰(zhàn)術(shù)運用方法分析預(yù)測應(yīng)算相當(dāng)準(zhǔn)確。在我們看來，后市金價可能會進(jìn)入一個新的運行階段，投資者可能不會再看到基金場內(nèi)凈多象近期以往一樣大幅增加的情況，但這并不代表金價的上行力度會減弱。基金場外投機(jī)作多的力度加強(qiáng)會構(gòu)成金價上行的新動力。從我們采樣分析的基金場內(nèi)、外交易情況來看，市場應(yīng)該會迎來這個階段。但筆者同時需要強(qiáng)調(diào)的是，這個階段也往往是投資者最難把握的階段，通過傳統(tǒng)方法跟蹤基金動向的分析會失去方向（因為基金不會再于場內(nèi)主動作多）。同時金價的投機(jī)波動會更加厲害，如果遭遇階段性的結(jié)構(gòu)調(diào)整（不一定是中期牛市的逆轉(zhuǎn)），其調(diào)整力度也會很強(qiáng)，會明顯強(qiáng)于9月底、10月底的調(diào)整。
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