奧巴馬訪華，美元匯率問題再度引起投資者的關(guān)注。由于可能淪為G7國家中最后一個(gè)加息的國家，低利率政策成為美元的致命傷，也由此開啟了美元的貶值之路。

　　近期多國央行更是紛紛發(fā)表講話，對美元的疲弱表現(xiàn)進(jìn)行口頭干預(yù)，以阻止本幣的進(jìn)一步升值，美聯(lián)儲更是罕見地站出來表示支持強(qiáng)勢美元。在眾多因素的共同作用下，美元得以暫時(shí)喘息，獲得短期反彈動(dòng)能，但受制于貨幣政策，國內(nèi)基本面狀況與技術(shù)圖形的拖累，年底前仍難以擺脫弱勢形態(tài)，最終的曙光，可能明年才有望到來。

 　　就業(yè)市場是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最終信號

　　從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭良好。三季度GDP出現(xiàn)一年以來的首次攀升，受到政府經(jīng)濟(jì)刺激政策、消費(fèi)者支出增長以及房屋市場回暖的推動(dòng)，創(chuàng)造出兩年來的最大季度增幅。數(shù)字由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)正在逐步擺脫自上個(gè)世紀(jì)30年代以來最為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，同時(shí)隨著工業(yè)與銷售領(lǐng)域的改善，GDP的回升更意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)展順利，二次探底的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步削弱，且伴隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶動(dòng)的全球需求增長，將促進(jìn)世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)回暖。

　　此外，ISM制造業(yè)指數(shù)升至3年高位，自2008年12月觸底后，該指數(shù)出現(xiàn)持續(xù)性的反彈趨勢，并從今年8月起，連續(xù)三個(gè)月升至榮衰分界線50上方，預(yù)示隨著企業(yè)庫存消耗的逐步結(jié)束，新開工的狀況有望初步顯現(xiàn)，進(jìn)而對消費(fèi)者的支出提供支撐，并有助GDP的增長。同時(shí)，美國消費(fèi)者信心指數(shù)的回升，更是提振了市場的信心，對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭的樂觀預(yù)期，令投資情緒空前高漲。

　　但是在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)樂觀的背后，美元卻沒有從中受益，其主要原因就是就業(yè)市場的疲弱，而這是研判美國是否真正結(jié)束衰退，重新步入經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期的最終信號，也是阻礙美元反彈的掣肘。失業(yè)率不斷觸及歷史高位的現(xiàn)狀，使得美國消費(fèi)者依然捉襟見肘，而內(nèi)需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的模式，更將嚴(yán)重影響GDP的未來趨勢。盡管美國失業(yè)率已經(jīng)升至10.2%，但仍未出現(xiàn)見頂?shù)男盘枺�就業(yè)市場的糟糕狀況，嚴(yán)重抑制了美元的反彈空間，也是令美聯(lián)儲決定維持較低利率水平的重要因素，可以說，在就業(yè)市場沒有較為明顯的見底信號前，美元的漲勢不會(huì)長久，也是年底美元維持弱勢的一個(gè)重要信號。

　　加息與否指引美元走上反轉(zhuǎn)之路

　　本輪美元的不斷下挫，主要是受累于低利率政策與市場失望情緒所致。此前，投資者普遍預(yù)期，美聯(lián)儲將成為G7中首個(gè)升息的國家，但隨著澳聯(lián)儲打開升息的破冰之旅，歐洲央行有意愿顯示，可能在有必要的時(shí)候，結(jié)束量化寬松政策，而非等到經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束，甚至英國央行也可能提前實(shí)施緊縮貨幣政策。而美聯(lián)儲卻不為所動(dòng)，依然表示在一段時(shí)間內(nèi)維持較低的利率水平，顯然打擊了投資者對美元的青睞程度，在6個(gè)月期美元銀行同業(yè)拆借利率16年來首次低于同期日元拆借成本的助推下，美元徹底淪落成為息差交易的對象，被大量介入，轉(zhuǎn)而購買更高收益的海外資產(chǎn)，加速了進(jìn)一步的跌勢。

　　這其中值得我們注意的是，盡管美聯(lián)儲罕見地表示出對美元匯率的關(guān)注，也多次發(fā)表聲明支持強(qiáng)勢美元的態(tài)度，但實(shí)際的作為卻與強(qiáng)勢美元大相徑庭。僅是一種對美元下跌速度過快的安撫，并不能真正扭轉(zhuǎn)美元的頹勢。顯然，美元的下跌有助于美國出口的貨物更具吸引力，進(jìn)而增加那些依賴海外銷售企業(yè)的利潤，另外，美元的貶值也能改善美國償還債務(wù)的能力，有利于控制不斷壯大的負(fù)債規(guī)模。在通脹壓力并不迫切的前提下，美聯(lián)儲的升息之路不會(huì)太早，這也是美元反彈難以形成氣候的重要阻礙因素。

　　從目前的情況看，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對美聯(lián)儲升息的預(yù)期在明年大選前后，而在此之前，需要投資者對升息進(jìn)程有足夠的樂觀預(yù)估，并且確認(rèn)美聯(lián)儲真正步入加息軌道，才能開啟美元的反轉(zhuǎn)上升之路，因此美元真正的大規(guī)模反彈，可能在明年出現(xiàn)。

　　技術(shù)圖形弱勢未變 年底前仍具下行風(fēng)險(xiǎn)

　　雖然美元的跌勢在日圖指標(biāo)上，已經(jīng)出現(xiàn)了背離的信號，創(chuàng)新低的動(dòng)能也在逐步減緩，但是下行通道依然保持完好，重要的30、60日均線依然維持空頭狀態(tài)向下發(fā)散，暗示下行的趨勢并沒有改變。可能展開的反彈規(guī)模也受到抑制。從周圖上看，底部形態(tài)還沒有真正形成，盡管目前正在構(gòu)筑一個(gè)中期底部的雛形，但是突破的時(shí)機(jī)未到，這就意味著美元指數(shù)還有創(chuàng)新低的機(jī)會(huì)。76.00/30是目前重要的阻力，應(yīng)限制上行的空間，年底前，可能還有回落測試74.00/73.50這一平臺的機(jī)會(huì)，甚至不排除有試探72.00區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)，之后美元指數(shù)會(huì)形成一個(gè)長時(shí)間的低位整固，在明年配合利率政策的有關(guān)消息，出現(xiàn)一個(gè)大的反彈修正，將至少返回至88-90一線。

　　從操作上看，在12月中旬前，還可以逢高賣出美指，以日圖60日均線作為建倉的區(qū)域，而明年則可參考周圖底部突破的機(jī)會(huì)，再順勢建倉美元的多頭。