在隔夜亞洲市場周一開盤不久，(黃金)受基金推動朝向1,200美元的步伐便再次全力行進。今早(11月23日)紐約市場開盤前所發生事情的摘要可以從我們在RBC(加拿大皇家銀行)那里的朋友得到：“今天由于走高的移動均線、較高的未平倉合約、較高的成交量以及中東局勢的更加緊張，【我們】再次看到了美元走弱，原油走強以及動量基金交易商整夜都在買入，這讓金價上升了18美元至新的領域。”新領域??至少是到今早為止??意味著現貨黃金達到近1,175美元的高水平位，白銀價格距19美元僅差15美分，鉑金的價格進一步上升(在1,470美元附近交易)，以及鈀金價格的上漲(上一次查看時升至了371美元)。

　　繼圣路易斯聯儲主席布拉德在最近的評論中說美國政策決策者可能希望延長迄今充滿刺激的環境的時限后，美元今早觸及了其近兩周中的最低點。“3月”這個詞進入了這些評論中，而這足以讓風險偏好再次抬頭。但是，今早我們從大西洋彼岸聽到了完全不同的語調。歐洲央行(ECB)行長特里謝提高了對各歐元區政府的口頭壓力，以開始制定計劃退出大規模的財政刺激計劃，他告誡說：“有些國家在拿失去名譽來冒險，除非它們很快就采取措施”。

　　我們將讓你猜猜這一警告中有多少是針對美國政府的。特里謝先生重申，許多這些“特殊的貨幣刺激措施”將“有意識地被逐漸終止”。今早同樣對美元產生壓力的是一份美國報告，它顯示10月份成屋的銷售量上升了10.1%。最后，旨在顯示其決心不斷在“鄰里”制造麻煩的關于伊朗戰爭游戲的新聞今早也在黃金勇敢的買入者中增加了不安。

　　在這個周一的早晨，美元指數第四次跌破75點并且美元與歐元的匯率達到了1.50使得商品領域的情況非常樂觀。原油價格每桶幾乎上漲了2美元，它再次試圖接近80美元的水平線。風險偏好同樣體現在了道指中，該指數在早盤突升了145點。

　　當然，沒有人對道指與黃金之間的非傳統但明顯的相關性做出混亂的評論。當價格強勁猛漲的時候，一切都好。但也許這樣一種情況除外，即甚至是經驗豐富并且根深蒂固的金甲蟲，例如Richard Russell，現在都指出在目前的價位上增持黃金可能會有一絲風險，那種風險就像其目前在未踏足的水平線上進行交易一樣未知。黃金在15個交易日中只有過一次下跌。我們在凌晨收到的 GoldEssential.com的分析專注于這一市場中的期權情況，并且發現：

　　“仍然還有大約28,000份認購期權”，與大約87公噸相吻合??執行價為1,200美元，而今天后來稍有跌落。這種【情況】必然已創造了一種預期模式，并且可能會隨著波動性的增加而攜手前進，因為到期日越來越近。但是，黃金價格最近強烈反彈的“到期日”可能會在這些預期從市場中解除后被討論。

　　一份認購期權賦予買家的是權利??而不是義務??去以預置的價格購買一項資產。這一認購的賣家或者發起人有義務以那一價格將資產賣給買家。因此，Gold Essential.com表示，買家主要為那些追尋這一執行價格的投機者和對沖基金。“這些認購期權的賣家，大部分為金業銀行，可能會捍衛1,200美元這一大關，但是如果它們決定積極回購其賣出的頭寸，那它們就會不愿意支撐今天的市場。”

　　除了期貨和期權，去年原油市場的實物‘需求毀滅’的陰影繼續越來越多地體現在區域黃金市場上。你已經看到世界黃金協會(WGC)上周剛發表了對印度需求和全球需求水平的特殊部分的調查。上周末，這一點也被披露：“中東的黃金需求在2009年第三季度下跌了34%。WGC的首席執行官，Aram Shishmanian表示高價和其最近的波動性以及區域經濟持續的不確定性(特別是在迪拜)和游客人數的下降已經影響了需求。”

　　WGC在一份聲明中提到，投資需求，其中包括黃金交易所交易基金(ETF)，金條及金幣，已經自2008年第三季度以來下跌了46%，但是在環比基礎上已經略有增長。零售類投資同比也下跌了31%，但是環比卻上升了11%。在大部分其他地區的黃金需求同比仍然下跌，除了在中國，其成交量增長了10%。最后，黃金ETF持金量和它們最近的‘貧血式’的積累模式繼續顯示期貨和期權市場與實物產品市場的購買熱之間仍然存在著某種類型的脫節。

　　例如，蘇黎世州銀行在其白銀、鉑金與鈀金支撐的交易所交易基金中所持有的金屬量上周上升，但是該銀行表示其黃金ETF卻流出了近35,000盎司的黃金。當(他們)每七分鐘就發出關于金價很快就翻倍的保證時，一噸的黃金卻離開了資產負債表？為什么，那應該和上周(有人認為)毛里求斯購買了兩公噸黃金是編造出來的傳聞同樣重要。但是，誰說我們需要在這些市場中看到希望呢？難道我們沒有聽說，當原油去年觸及147美元的時候，人們認為200美元的油價極有可能出現？

　　EW在周五晚些時候發出的報告指出：【黃金市場的】情緒是極端的，價格仍在1151.90至1167.56美元的價格區間，市場可以從97%的金甲蟲那里連續得到每日的情緒指數讀數，這種情況是該數據系列歷史上的第一次，突出了交易者相信黃金上升趨勢的程度。

　　上周，一只復制初級黃金開采類證券表現的交易所交易基金開始在紐約證券交易所(NYSE)上市。這自金價于1999年8月觸及一個低點以來，讓該只基金的承辦商花費了10年時間來對黃金的走勢變得足夠安心，或者在金價上升中的興奮變得足夠多以至于他們有信心將這只ETF帶入市場。有趣的是，作為這只ETF基礎的初級黃金開采類指數在2007年11月見頂，創建了一個大的非確認，不僅和黃金實物相關，而且和皆在2008年3月份見頂的XAU以及HUI(未對沖黃金股票指數)相關。

　　最后，今天一位著名的且備受尊崇的市場預測員表示，金價永遠不會回到1,000美元/盎司之下，‘也許永遠不會’。也許他是對的，但是經驗告訴我們，當一個人對某種趨勢變得如此確信以至于他或者她預測這一趨勢將無限期保持完整時，某些極端可能正在出現，而那將會導致趨勢的逆轉。

　　這些逆轉可能完全以這樣一個現象為基礎，那就是現在回到了利差交易的各種資產種類的豐富買家當中的“擔憂”中。關鍵點依然是刺激性措施的最終抽取物的等級，也就是特里謝今天早晨所指代的(尤其就美聯儲來說)。

　　就今天近0成本美元的借方而言，有充分的理由相信他們在這種項目中的計時依然不讓人確定。當然有些人依然確信這種措施將永遠不會采納。再一次，Marketwatch的Laura Mandaro在下面的情況中解剖了這一問題?---從中帶給你一些閃光點：

　　“上漲的財政赤字，迅速增長的貨幣供應，回到上世紀70年代的通貨膨脹---這對黃金來說是保持觸及歷史高點的良方，甚至價值翻倍，新黃金金甲蟲這樣說道。但是至少有一種變量可以支撐這一投資主題，持有者的財富：美聯儲在進入商業和消費者手中之前，提升大多數銀行賬本中浮動的多余資金的能力，刺激了高通貨膨脹以及美元的進一步下跌。

　　這是一個棘手的任務，但是經濟學家和投資者陣營認為美聯儲可以達到。如果在美聯儲主席本?伯南克的指導下，決策者成功的話，那么購買黃金的一個很大的原因就消失了。“由于我們相信美聯儲將做正確的事情，將采取矯正措施，因此我們現在非常警覺，”Lord Abbett & Co.的市場策略家Milton Ezrati說，關于購買黃金。“似乎恐慌已經停止，金價太高了，”他表示。“我們認為股票市場的未來良好。”

　　相反的觀點是隨著黃金期貨在上周觸及新的名義高點1,150美元以上，抓住了人們更多的注意力。現在對于金價來說，只有上漲一條路，最近買入黃金的一些主要的投資者說到，因為有太多抵御美元價值的強有力動力，除了貴金屬以外的大多數流行的投資產品。“現在黃金運行的原因跟逆差有關，以及擔憂貨幣的能量，在聯合投資者公司中的股票市場策劃師Linda Duessel表示。

　　所有這些【新的】基金投資者都沒有滿足“金甲蟲”的典型描述或者避開大多數其他投資的投資者甚至在長期下降的周期中，出于接近宗教的信仰讓金價保持繼續上漲。這些金甲蟲們遭受了上世紀80年代的長期蕭條。在金價于1980年觸及850美元的高點以后，在2位數消費者通貨膨脹以后，隨著阿富汗蘇維埃入侵嚇住了全球的金融市場以來，金價在未來20年里大多數情況都下跌。金甲蟲們的新一代將發現他們是正確的---或者跟隨之前一代的步伐，這一代在巨大上漲以后出現了長期的、持久的下跌？

　　所有這些問題都取決于更高金價兩個主要爭論點是如何得出的。以下是快速的總結：

　　一旦美聯儲注入超過1萬億美元到金融體系中開始被風險厭惡的銀行所借款，那么個人和商業所持的貨幣供應將如雨后春筍般涌出，一些經濟學家、投資者和決策者主張。越來越多發行的美元將使得每一美元都值不了這么多錢---每一盎司以那些美元計價的黃金值得更多。

　　這一爭論的基本點在于：通過創造一系列新的貸款和資產收購項目，將讓銀行和機構投資者更容易借款，美聯儲已經增加了1萬億美元到銀行體系中。那些額外的資金自12月以來接近了0利率。很多這些額外的貨幣都處于銀行的資產負債表中。這在過去幾個月里被銀行信貸的萎縮所證實，以及一系列被認為是“額外儲備”的增長或者美聯儲設定的超過需求的銀行所持的現金。這些儲備已經在2008年9月之前的12個月里從平均19億美元上升到1萬億美元。

　　但是并不是所有人都確信這一引入體系的新貨幣將導致更疲軟的美元、更高的通貨膨脹和更有價值的黃金。美聯儲表示將避免通貨膨脹提升利率并且解退其特殊貸款項目，一些人認為有用處。”美聯儲有工具來防止創造額外的從被激發中創造的儲備，“北方信托的首席經濟學家Paul Kasriel說到。美聯儲官員表示他們正在準備諸如在美聯儲提升儲備銀行利率和雇傭反響回扣這些策略，到那時他們希望開始從系統中提取貨幣。他們將在經濟顯示真實的復蘇信號時，使用這些工具，但是在導致衰弱的通貨膨脹之前。

　　諸如Kasriel的這些人認為可以避免重復上世紀70年代，但是通貨膨脹超過了10%，由于美聯儲擔心勢頭正猛的通貨膨脹對剩下的經濟來說帶去太高的成本，所以并沒有抑制。“上世紀70年代的美聯儲作出了很大的政策失誤，其中一部分是政治性的，”Kasriel表示。“伯南克并不是政黨派。”一旦一大堆額外的儲備從銀行移入商業和個人，那么美聯儲應該有很多的警告，高盛經濟學家Ed McKelvey表示。

　　“額外的儲備并不是從無到有創造通貨膨脹的一些機密的情況，”本月初他寫道。如果在體系中呆太久了，那么這些儲備就有潛力創造通貨膨脹，他承認說。“這也正是美聯儲退出政策進入的地方。”

　　美國政府背負著債務----這是金價可能保持上漲的主要原因。一些黃金提倡者表示。他們指出一長串國家的名單，這些國家巨大的逆差導致通貨膨脹和貨幣的貶值。兩次世界大戰之間的德國以及從阿根廷到津巴布韋的一系列新興市場是最極端的例子。逆差支出爭論的其中一個問題是越來越疲軟的貨幣并不會一直跟隨。

　　上世紀90年代的日本運行著高逆差，在那個十年后半段作為GDP一部分的政府債務觸及增加90%。但是通貨膨脹將近不存在，日元令人驚訝地強勢。“逆差危險的原因，使其對央行印刷貨幣施加了壓力。日本銀行拒絕，所以他們并沒有出現任何通貨膨脹，”Ezrati表示。美國可能在鉗制其預算上獲得成功----隨著奧巴馬總統在本月初亞洲之旅中作出了承諾。

　　那些可以在較長期對貨幣考慮的因素可以在短期內處于旁觀態度。這些可以為黃金投資者創造出對疲軟美元的痛苦震蕩。一些經濟學家預測在該十年最初時美國經歷了貿易逆差，美國嚴重的外國借入和支出的結果將在這一關系開始解開時重擊美元。當次貸危機2年前爆發，并且凍結消費者支出的時候，一些呼吁變得更加的強烈了。事實上，去年在金融危機中心，美元就加固了。”

　　期權到期，美元處于關鍵支撐點上方的能力依然是當天的焦點。否則，金融和主流媒體繼續將出現…新鮮的、大字體的黃金相關頭條的永不停止的材料來源。