這次事件提出了一個(gè)嚴(yán)肅的問(wèn)題，市場(chǎng)為什么在關(guān)鍵時(shí)刻拋棄了一致看好的黃金？
迪拜危機(jī)爆出后，金價(jià)在三個(gè)小時(shí)內(nèi)從1188美元暴跌至1135美元，跌幅高達(dá)4.46％，但同時(shí)美元指數(shù)和美國(guó)國(guó)債均大幅上揚(yáng)。在上一期周評(píng)中，我們提出，目前黃金就如2008年上半年的原油，其走勢(shì)已經(jīng)完全脫離了規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)等基本面需求，而完全受制于投機(jī)資金炒作，過(guò)度炒作后必然伴隨回調(diào)的巨大壓力，盡管金價(jià)今天開(kāi)盤(pán)后收復(fù)了大部分跌幅，但也從側(cè)面證明我們的判斷基本正確，即在危機(jī)發(fā)生時(shí)，投機(jī)資金一定會(huì)將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平倉(cāng)以挽救其他市場(chǎng)的投資。
這也證明，黃金并不是傳說(shuō)中的萬(wàn)能保險(xiǎn)資產(chǎn)，哪怕在一場(chǎng)局部危機(jī)中，其表現(xiàn)也遠(yuǎn)不如一直遭到詬病的美元資產(chǎn)，縱使有無(wú)數(shù)理由可以做空美元，但美元資產(chǎn)依然是投資人最后的避風(fēng)港。
實(shí)際上，即使考慮對(duì)抗通脹因素的話，黃金的表現(xiàn)亦不如人意，自1980年以來(lái)，加入通脹率因素的黃金一直在貶值。古往今來(lái)，當(dāng)過(guò)多的資金去追逐某一種商品而產(chǎn)生脫離實(shí)際的泡沫時(shí)，這些泡沫遲早都會(huì)破滅，遠(yuǎn)到荷蘭郁金香狂潮，近到石油期貨的瘋狂投機(jī)，我們相信黃金亦無(wú)法例外。
而迪拜的債務(wù)危機(jī)也應(yīng)引發(fā)投資人思考，一是新興市場(chǎng)的神話光環(huán)是否不再？全球資金的流向是否會(huì)就此出現(xiàn)變化？比如撤離新興市場(chǎng)轉(zhuǎn)而回流美國(guó)國(guó)債等安全的資產(chǎn)；二是過(guò)度依賴房地產(chǎn)給經(jīng)濟(jì)埋下的巨大隱患，因樓市價(jià)格回落引發(fā)的次貸危機(jī)、迪拜危機(jī)，都可以做為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前車之鑒，如何控制樓市泡沫不致失控，是一個(gè)嚴(yán)肅的課題。
美國(guó)債市方面，收益率曲線整體下移，其中10年期國(guó)債收益率下跌17個(gè)基點(diǎn)，收于3.20％；2年期國(guó)債收益率下跌5個(gè)基點(diǎn)，收于0.68％。互換利率曲線也呈相應(yīng)變動(dòng)，并有平坦化趨勢(shì)，其中10年期互換利率下跌13個(gè)基點(diǎn)，收于3.33％；2年期互換利率上漲2基點(diǎn)，收于1.04％。
受到迪拜事件影響，10年期美債收益率上周大幅下挫，跌破了年初開(kāi)始的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)線所在3.3％，從技術(shù)上打開(kāi)了向下的空間，有可能測(cè)試前期低點(diǎn)3.1％，甚至3.0％整數(shù)關(guān)口。由于美聯(lián)儲(chǔ)在上周公布的會(huì)議紀(jì)要顯示了對(duì)低利率的高容忍度，以及迪拜事件造成的不確定性影響，預(yù)計(jì)美債近期仍將維持偏強(qiáng)基調(diào)，該收益率可能在3.0-3.6％區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。
在迪拜危機(jī)推動(dòng)下，美元指數(shù)上周一度出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，不過(guò)這種反彈曇花一現(xiàn)，未能持續(xù)。從技術(shù)上看，美指依然延續(xù)下跌趨勢(shì)，未能突破上方的任何一個(gè)強(qiáng)壓力位，不僅自1季度開(kāi)始的長(zhǎng)期下降壓力線保持完好，而且自3季度初開(kāi)始的下降通道也保持完好。目前美指短期、中期均保持向下壓力，走勢(shì)維持看空，在突破76.20前，不具備構(gòu)筑底部的條件。
不過(guò)也要警惕臨近年末，機(jī)構(gòu)投資者為鎖定盈利，以迪拜危機(jī)為借口進(jìn)行獲利平倉(cāng)，則屆時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將有回落風(fēng)險(xiǎn)，而美指將從中獲益。
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