金價大跌4％,應(yīng)證了一句話:沒有永遠(yuǎn)單邊上漲的市場。

　　泡沫總是要破滅的。在金價大跌之前,IMF和世界銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)警告過資產(chǎn)泡沫的積累。但是金價和其他大宗商品的價格還是一路上去了,甚至還被另一些智者嘲笑。當(dāng)然每一種說法都可能是正確的,只是時間跨度的問題。

　　去年,油價瘋漲的時候,人人都認(rèn)為油價還要繼續(xù)往上走。當(dāng)時高盛還出一份研究報(bào)告,說油價看到200美元一桶。當(dāng)然,上證指數(shù)在6000點(diǎn)的時候,大家也在討論8000點(diǎn)什么時候會到來。200美元或者8000點(diǎn)應(yīng)該遲早會到來,非彼時而已。

 　　金價也是如此。之前的心理關(guān)口是1000美元一盎司,突破之后,市場人士就開始談?wù)摳�高的目�?biāo)價位。就在上周五金價大跌前,高盛還將未來12個月的黃金價格預(yù)期上調(diào)41%,至每盎司1350美元,并表示美國的低利率環(huán)境將對黃金需求構(gòu)成支撐。

　　黃金何以漲？是需求上升了么？非也。被認(rèn)為主要推動黃金價格上漲因素之一的黃金ETF基金的持倉量,最近也并沒有因?yàn)辄S金體格的持續(xù)上漲,而創(chuàng)歷史新高。報(bào)道說,截至11月末,全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust的黃金持有量為1127.86噸,但歷史最高紀(jì)錄為6月1日創(chuàng)下的1134.03噸�？梢哉f,今年下半年黃金價格的迅速上升,對應(yīng)的是美元的迅速下跌。

　　這其實(shí)也很容易理解。即便黃金的實(shí)際價格沒有變化,但是以美元定價的話,其名義價格必然有很大的上漲。當(dāng)然,換算成澳元或者日元等其他相對美元升值的貨幣,漲幅就沒有這么大了。

　　也就是說,金價的上漲很大程度是得益美元的下跌。理論上而言,如果美國每年有2％的通脹率,對應(yīng)美元每年2％的貶值,因此即使黃金的實(shí)際價格一直不變,名義漲幅也會驚人。

　　但是如果投資者所持有的貨幣,貶值比美元幅度大,那么投資黃金是合適的。從歷史上看,在過去40年間,金價只短暫觸及和超出過與覆蓋貨幣基礎(chǔ)相應(yīng)的價位,這就是在上世紀(jì)70年代末80年代初嚴(yán)重通貨膨脹結(jié)束時一度出現(xiàn)的金價急劇上漲。

　　如果把黃金當(dāng)作一個對抗通脹的工具,那也大錯特錯了。歷史數(shù)據(jù)表明,黃金價格和美國的通貨膨脹率也沒有明顯的正相關(guān)性。但過去40年黃金價格的歷史數(shù)據(jù)也顯示,黃金是可以用來對抗經(jīng)濟(jì)危機(jī)的。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泡沫破滅,黃金的價格就會上升。

　　但是黃金價格的泡沫,用什么來對抗呢？當(dāng)然用美元。黃金價格的下跌,必然是美元的上漲。

　　金價有可能進(jìn)一步上漲嗎？當(dāng)然。但同時也可能慘跌。

　　相比其他投資產(chǎn)品,在投資黃金沒有任何利息收益的情況下,投資者或許更會感受到這種打擊的沉重。