核心提示
金融危機(jī)的爆發(fā)讓美國(guó)的金融服務(wù)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，調(diào)整后的金融泡沫不會(huì)再有這么大，那債務(wù)問(wèn)題勢(shì)必要浮出水面。只是我們現(xiàn)在還看不清，美國(guó)現(xiàn)在所面臨的債務(wù)危機(jī)是結(jié)構(gòu)性衰退還是周期性衰退。
——陳鳳英（中國(guó)現(xiàn)代關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)）
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了多個(gè)歐洲國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。美國(guó)的赤字比這幾個(gè)歐洲國(guó)家還嚴(yán)重，但標(biāo)普卻不敢下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，因?yàn)闃?biāo)普的評(píng)級(jí)也是來(lái)自美國(guó)政府授權(quán)的特許經(jīng)營(yíng)。
——江涌（中國(guó)現(xiàn)代關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任）
美國(guó)學(xué)者
巨額國(guó)債拖垮美國(guó)？
哈佛大學(xué)著名的金融史專家尼爾·弗格森是當(dāng)今風(fēng)靡全球的暢銷書作家之一，近日美國(guó)《新聞周刊》介紹了他撰寫的《危機(jī)邊緣的帝國(guó)》，他提出了巨額國(guó)債將最終拖垮美國(guó)的觀點(diǎn)。
美國(guó)2009財(cái)年的赤字超過(guò)1.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的11.2%。創(chuàng)60年之最。
弗格森認(rèn)為奧巴馬對(duì)赤字問(wèn)題的優(yōu)柔寡斷對(duì)于國(guó)家長(zhǎng)期安全影響巨大。
弗格森援引國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的數(shù)據(jù)指出，如果此趨勢(shì)繼續(xù)，美國(guó)聯(lián)邦政府需要償還的利息很快就將占財(cái)政收入的20%。而歷史顯示，一旦將財(cái)政收入的1/5用于債務(wù)還本付息，一個(gè)國(guó)家就會(huì)面臨問(wèn)題。
由于需要償還的利息吞噬了預(yù)算，政府就必須放棄一些東西，而遭到削減的往往是國(guó)防開支。弗格森的結(jié)論指出，帝國(guó)就是如此衰落的。它以債務(wù)爆炸為開端，終結(jié)于三軍資源的無(wú)情削減。
標(biāo)普不敢擅自降級(jí)
江涌：尼爾·弗格森是我非常尊重的美國(guó)學(xué)者，作為研究金融史的專家，他不像一般金融學(xué)家那樣短視，他的歷史學(xué)研究方法讓他的眼見更寬廣。我很認(rèn)同他對(duì)美國(guó)國(guó)債問(wèn)題的擔(dān)憂，巨額國(guó)債遲早會(huì)拖垮美國(guó)。
國(guó)際公認(rèn)的“警戒線”主要是以歐盟1993年《馬斯特里赫特條約》及1997年《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》提出的加入歐盟的有關(guān)財(cái)政標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確定的，即赤字率控制在3％以內(nèi)和債務(wù)率不超過(guò)60％。
我們看看美國(guó)現(xiàn)在的國(guó)債情況：根據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)，美國(guó)2009財(cái)年的赤字超過(guò)1.4萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)GDP的11.2%，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了3%的國(guó)際警戒線。
美國(guó)的赤字比這幾個(gè)歐洲國(guó)家還嚴(yán)重，但標(biāo)普卻不敢下調(diào)美國(guó)的信用評(píng)級(jí)，因?yàn)闃?biāo)普的評(píng)級(jí)也是來(lái)自美國(guó)政府授權(quán)的特許經(jīng)營(yíng)。實(shí)際上，美國(guó)國(guó)債的信用早應(yīng)該下調(diào)了。
陳鳳英：考慮到美國(guó)的債務(wù)相當(dāng)一部分掌握在海外市場(chǎng)，特別是新興市場(chǎng)國(guó)家，美國(guó)確實(shí)有這樣的危險(xiǎn)性。金融危機(jī)的爆發(fā)讓美國(guó)的金融服務(wù)業(yè)面臨轉(zhuǎn)型，調(diào)整后的金融泡沫不會(huì)再有這么大，那債務(wù)問(wèn)題勢(shì)必要浮出水面。只是我們現(xiàn)在還看不清，美國(guó)現(xiàn)在所面臨的債務(wù)危機(jī)是結(jié)構(gòu)性衰退還是周期性衰退。
事實(shí)上，美國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性衰退的趨勢(shì)，但如果美國(guó)調(diào)整得好還是有希望渡過(guò)難關(guān)，讓這次衰退成為又一次的周期性衰退。二戰(zhàn)后，美國(guó)已經(jīng)經(jīng)歷了兩次周期性衰退，但它全部渡過(guò)了。從目前看，美國(guó)還是有調(diào)整的空間。不過(guò)即便是周期性的衰退，美國(guó)恐怕也至少需要5年的時(shí)間才能走出來(lái)，因?yàn)檫@次金融危機(jī)直接涉及美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整。
債務(wù)危機(jī)將爆發(fā)
陳鳳英：美國(guó)的調(diào)整能否奏效關(guān)鍵看奧巴馬的新能源技術(shù)能否拯救美國(guó)，如果技術(shù)上能夠有重大突破，美國(guó)還是能走出來(lái)。畢竟美國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和體制優(yōu)勢(shì)還在，從短期情況看，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇肯定要好過(guò)日本和歐元區(qū)。不過(guò)就像當(dāng)年的IT技術(shù)一樣，技術(shù)的突破需要一個(gè)漫長(zhǎng)的時(shí)間，起碼需要10年、甚至是幾十年的時(shí)間。
解決債務(wù)危機(jī)只能*增長(zhǎng)，但危機(jī)過(guò)后美國(guó)的GDP增長(zhǎng)率肯定會(huì)降下來(lái)，因?yàn)槲C(jī)之后巨大的泡沫被扣除，而這部分是以往拉動(dòng)增長(zhǎng)的主要部分。因此在未來(lái)一段時(shí)間，債務(wù)壓力會(huì)成為美國(guó)巨大的包袱。短期內(nèi)，美元貶值和通貨膨脹會(huì)成為美國(guó)采用的手段，這也是美國(guó)緩解債務(wù)危機(jī)屢試不爽的辦法。
江涌：我很認(rèn)同弗格森所言的“大的財(cái)政危機(jī)通常會(huì)緊隨大的金融危機(jī)而來(lái)”。這次的迪拜債務(wù)危機(jī)就是很好的例子。金融危機(jī)發(fā)生后，凱恩斯主義的理念再次在美國(guó)政府的經(jīng)濟(jì)決策中占據(jù)主導(dǎo)，認(rèn)為美國(guó)可以繼續(xù)通過(guò)增加貨幣發(fā)行的方式來(lái)度過(guò)危機(jī)。
為什么在美元持續(xù)貶值的大背景下，各國(guó)還依然愿意購(gòu)買美國(guó)國(guó)債？這是因?yàn)樵诮鹑谫Y本主義時(shí)代，流動(dòng)性強(qiáng)的美國(guó)國(guó)債是相對(duì)而言最好的投資手段，基于的前提是人們對(duì)美元的信心，但隨著美元的貶值，人們的信心正在下降。
奧巴馬上任以來(lái)，出訪日本、中國(guó)、沙特等海灣產(chǎn)油國(guó)都表現(xiàn)得很低調(diào)，一個(gè)重要原因是勸說(shuō)各國(guó)繼續(xù)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。但現(xiàn)在的問(wèn)題是美國(guó)國(guó)債已經(jīng)不如以前好買了。美國(guó)國(guó)債賣不出去的日子也就是美國(guó)債務(wù)危機(jī)總爆發(fā)的時(shí)刻。
從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，美國(guó)驚人的赤字規(guī)模讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)病入膏肓，已經(jīng)沒(méi)有辦法醫(yī)治。大廈即將傾覆，你只能眼睜睜看著卻無(wú)能為力，這是客觀使然，誰(shuí)也無(wú)法阻止的。
江涌：?jiǎn)螁螐臄?shù)據(jù)上看，日本的債務(wù)危機(jī)確實(shí)更嚴(yán)重一些。日本2009財(cái)年新發(fā)行國(guó)債有可能首次突破50萬(wàn)億日元（約合5500億美元），創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，在發(fā)達(dá)國(guó)家中日本的債務(wù)最高，其政府債務(wù)余額對(duì)GDP的比率將從2007年的188%上升到2014年的246%。
不過(guò)日本的情況比美國(guó)更樂(lè)觀。因?yàn)槿毡镜膫�(gè)人存款和財(cái)產(chǎn)比美國(guó)人多，海外欠債也不超過(guò)10%。與此相反，美國(guó)被中國(guó)、日本等海外國(guó)家持有的債務(wù)高達(dá)46%。不僅如此，日本政府一半的債券由公共部門持有，剩下的一半政府鼓勵(lì)銀行、退休基金和保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期投資者買入持有，主要都是本國(guó)自己認(rèn)購(gòu)的。
陳鳳英：日本的債務(wù)問(wèn)題不會(huì)成為世界問(wèn)題，甚至不會(huì)成為亞洲的問(wèn)題。如果退回20年，日本的債務(wù)問(wèn)題可能在亞洲范圍制造恐慌，但現(xiàn)在隨著日本經(jīng)濟(jì)的逐步衰退，它只能成為自己的問(wèn)題。
日本和美國(guó)的不同在于，美元是世界性貨幣，美國(guó)國(guó)債是世界性債務(wù)，而日本由于其金融和銀行體系的相對(duì)封閉性，影響世界的力度小很多。況且金融危機(jī)發(fā)生前，日本政府債務(wù)對(duì)GDP的比率就已經(jīng)超過(guò)150%了。
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