盤點英鎊在2009年的走勢,英鎊兌美元全年來看整體呈現“廠”型趨勢。上半年隨次貸的持穩,在流動性過剩及美元刺激下,由1.40附近上行至1.60上方交投;7月份開始,全球經濟開始震蕩持穩,宏觀經濟數據好壞參差,英鎊陷入膠著狀態,整體在1.60-1.70之間上下震蕩。2010年英鎊的走勢,或將延續2009年下半年來的走勢,2010年全年主要交投區間在1.60-1.75之間,呈整體小幅震蕩走強的格局。

　　利差優勢助推英鎊

　　長期來看,利差因素是貨幣走勢的最主要影響因素。盡管英格蘭銀行的利率處于歷史最低水平,但較美聯儲利率仍然存在一定利差,根據近期各國央行表現判斷,2010年這一利差將在穩定中漸現放寬的預期。從2009年9月起,英國的失業率和失業人數變化開始低于預期,就業市場先于美國復蘇。

　　美國11月非農就業數據意外大幅走強,部分反映了美國經濟走勢企穩的同時,也需要考慮圣誕假日臨時工作增加的因素。英國最新公布了11月新增失業人數,數據大幅好于預期和前值,顯示失業人數已經出現減少,也短時推漲英鎊上行100個基點。前期市場預期對于英國經濟2010年上半年復蘇,英格蘭銀行開始收緊貨幣政策的論斷再度回到市場,利率期貨市場顯示,這種預期實現概率大幅增加。另一方面,12月中旬,美聯儲2009年最后一次利率決策中,再次申述了美聯儲的堅持:“keep the fed funds rate at 'exceptionally low levels’for an'extended period’。”在相當長的期間內保持極低利率的論調再度被確認。基于上述因素,筆者認為在2010年英鎊兌美元的利差因素將繼續存在,并有放寬的趨勢,英鎊兌美元整體將呈現強勢。但這一趨勢存在一定變數,因為匯率的影響因素不止利差一點,英國本身的宏觀經濟表現可能在一定程度上弱化英鎊的強勢,使得英鎊更多地呈現震蕩格局。筆者將在下文進行論述。

　　英國財政危機高懸

　　財政危機,是目前用馬鬃懸于西方主要經濟體頭上的達摩克利斯之劍。英鎊也存在同樣的問題,或許比美國更為糟糕。英國央行量化寬松貨幣政策的規模僅次于美國,并且其退出更為遙遙無期,這日趨加劇了英國的財政危機,據國際貨幣基金組織(簡稱IMF)預計,到2010年英國的預算赤字占國內生產總值(GDP)的比重將達到13.2%,到2014年,英國的公共債務占GDP的比重可能達到98%,這會直接影響到英國的AAA主權評級。英國之所以能將這一問題擱置至今,主要是因為英國央行愿意拿出相當于GDP 12%的資金來購買國債。但若不想引發外界對央行獨立性的質疑,英國央行恐怕難以進一步擴大定量寬松措施的規模。另一方面,英國的經濟刺激方案主要通過英格蘭銀行不斷擴大定量寬松措施的規模來實現,這不可避免地將導致通貨膨脹的上升,而繁重的債務負擔、低迷的經濟,英格蘭銀行如何對抗通脹將面臨艱難的抉擇。

　　縱觀2009年英鎊匯率走勢,幾次大幅下落的導火索都緣于英國國家信貸評級,換句話說,惠譽、標準普爾或者穆迪主導了幾輪英鎊的拋售。2009年11月份,權威評級機構惠譽警告在主要經濟體中英國最有可能失去AAA評級,同時知名評級公司標準普爾將英國信用評級前景下調至負面,同時確認長期和短期主權信用評級分別為“AAA”和“A-1+”,這導致英鎊大幅走低。4月份穆迪和7月份惠譽對英國AAA評級的言論也都引致了市場對英鎊的拋售。迪拜危機之后,市場上債務市場的危機開始延伸到主權債務危機,2010年英國的財政狀況表現將隨時提醒人們英格蘭上空高懸的危機。同時,英國財政危機改善的跡象將成為英鎊的另一助推力,這或許是英鎊將給國際市場的一份驚喜。

　　操盤建議

　　明年英鎊走勢將震蕩,并存在反復,主要交投區間或集中在1.60-1.75的區間內,英鎊交投入場時機將非常重要,從中長期考慮,建議考慮買入高位敲出式英鎊看漲期權。即期交易方面,英鎊交投的另一主要貨幣對EURGBP,近期隨英鎊的短時走強,回擋0.89下方交投,2010年后市歐元區經濟表現或更為亮麗,建議投資者可考慮在0.88附近建倉EURGBP,止損位在0.8760,獲利位設置在0.92下方。