1月28日電 據英國《金融時報》報道，過去10年，投資黃金有時就像是一種只賺不賠的買賣。自2001年以來，金價每年都在上漲，年均漲幅達到可觀的18%。

　　然而今年，這種情況正受到挑戰。通常屬于黃金看漲派的銀行分析師，在預言金價將升至創紀錄水平的同時也發出警告稱，根據最新形成的共識，2011年可能會成為金價見頂的一年。

　　這一預期基于如下觀點，即美國經濟復蘇的勢頭將開始增強，這會迫使美聯儲(Fed)收緊貨幣政策，讓債券和股票的收益率變得更具吸引力。

　　“隨著經濟逐步改善，實際利率將會上升，這將限制金價的漲勢，”高盛(Goldman Sachs)駐紐約分析師戴維•格里利(David Greely)表示，“我們認為，對于黃金投資者而言，謹慎的做法是開始為金價見頂做好準備。”

　　很多分析師將1月初以來市場情緒的變化，視為黃金市場前景的預兆。由于投資者對美國經濟前景越來越有信心，對歐元區財政問題的擔憂也有所減輕，因此資金已流入股市，債券收益率也在上升。

　　黃金這一防范經濟不確定性的傳統避險工具已因此受到拖累。貫穿2010年下半年、建立在擔心雙底衰退基礎上的火爆行情已經消退。一些投資者已開始獲利了結。

　　去年，金價上漲了30%，12月中旬曾創下每盎司1430.95美元的紀錄名義峰值，但自那之后累計下跌了7.5%，本周已跌至每盎司1322.70美元的3個月低點。

　　銀行人士表示，金價下跌所反映的是短線交易員獲利了結的行為，而非投資者大舉撤退。實際上，幾乎所有交易員和分析師都認為，金價今年將創下新的紀錄。根據倫敦金銀市場協會(London Bullion Market Association)的一份調查，受訪者對金價新高點的預測從每盎司1550美元至每盎司1850美元不等。

　　盡管如此，仍有很多人發出警告，稱金價一再上漲的階段已經結束。除高盛之外，包括瑞銀(UBS)、瑞士信貸(Credit Suisse)、巴克萊資本(Barclays Capital)、麥格理(Macquarie)和貴金屬咨詢公司GFMS在內的其它機構也都預測，金價將在今年末或明年初見頂。

　　瑞士信貸貴金屬分析師湯姆•肯德爾(Tom Kendall)表示：“今年下半年我們將看到這樣一種情況：人們調整了所關注的市場驅動因素，美國超低利率對金價的刺激逐漸消失。”

　　投資者已開始注意到這些警告。美國商品期貨交易委員會(CFTC)稱，美國期貨市場上押注金價走低的投機性頭寸的數量上周升至2005年年中以來的最高水平。整體而言，投資者仍看漲金價，但他們的頭寸配置狀況反映出，他們的看漲程度是2009年7月以來最低的。

　　那些投資于黃金ETF(交易所交易基金)的投資者也已相應減倉。過去5年，黃金ETF吸引到了海量的資金流入，對推高金價起到了一定作用。規模最大的此類基金——SPDR Gold Shares周二遭遇其6年歷史上的最大規模的資金流出，令其黃金持有量降至去年5月以來的最低水平。

　　高盛的格里利表示，投資者此時已著手保護自己免受金價下跌的沖擊，做法是購買看跌期權，這樣在市場出現回調時就可限制自己的虧損。肯德爾補充稱，“一兩家”對沖基金已“開始考慮長期退出策略”。

　　“最初的拋售可能會比較劇烈，”格里利表示，“但我們認為，劇烈程度不會像上世紀70年代末、80年代初那樣大。”

　　幾乎沒有策略師現在推薦做空黃金。由于亞洲的通脹顯著加劇，新年的第一周，來自該地區的黃金需求大幅上升。此外，各國央行已停止出售黃金儲備，轉而成為黃金的重要買家。

　　此外一些投資者認為，較長期而言，美國將面臨高通脹。他們辯稱，美聯儲將無法成功退出其“定量寬松”政策。由于通脹高企，因此即便名義利率上調，實際利率也仍將處于低位。在這種情況下，投資者很有可能會繼續將資金投入黃金。

　　GFMS的菲利普•克拉普維伊克(Philip Klapwijk)表示，同樣，如果歐元區主權債務危機范圍擴大，金價上漲趨勢可能會持續下去。一些人認為，債臺高筑的美國各州可能會引發新的金融動蕩。

　　“市場開始認為，全球經濟能夠輕松戒除對廉價資金的依賴，”德意志銀行(Deutsche Bank)的丹尼爾•布雷布納(Daniel Brebner)表示，“我們并不完全認同這個觀點。”

　　迄今這波黃金漲勢的根本原因，是經濟中屢屢出現新的、出人意料的、破壞穩定的風險。有可能引發動蕩的因素目前依然存在。