如果你將黃金看成生產后會迅速再次埋藏的商品，不是消費品，就會認為，決定金價的關鍵因素是新供應的黃金多快可以重新埋藏，以什么速度埋藏。如果假定所有多頭都已經清出，金價2011年以來實際上就已經受到抑制，所有還未生產的供應黃金現在就只能犧牲現貨價格來對沖。
　　
　　市場對沖的需求越多，做空實物或裸賣空的可能性就越高，現貨價格的下調幅度就越大。過去還可以從央行借出黃金，再賣到現貨市場 2月20日，現貨黃金價格下跌2.5%，創2012年7月以來新低，單日跌幅刷新2012年6月以來最高紀錄，50日均線跌穿200日均線的黃金“死亡交*”已然成形。
　　
　　昨天黃金下跌有政策面和市場傳言的合力推動。美聯儲會議紀要透露的信號令市場擔憂今年是否繼續維持QE，經濟好轉也使黃金避險的功用漸漸失去用武之地，而對沖基金撤出市場更顯示了商品市場的大轉向趨勢。當日公布的美聯儲1月FOMC會議紀要顯示，與12月會議時相比，支持在勞動力市場顯著好轉以前就放慢QE速度或是結束QE的美聯儲決策高官人數增加。會議紀要發布后，“債券之王”格羅斯評論認為，會議紀要暗示，如果經濟好轉，2013年后期QE可能有“風險”。
　　
　　而在會議紀要公布以前，金價已經因為市場傳言受到牽連。傳言稱一只大型商品對沖基金被迫清倉，原油為首的工業商品普遍遭到拋售。金條價格跌破每盎司1600美元和1575美元兩大關鍵阻力位。
　　
　　至于索羅斯拋售黃金導致金價下跌的報道，金融時報記者Izabella Kaminska認為，這其中有誤導成分。因為索羅斯早在2012年第四季度中就已經將黃金ETF SPDR的持倉減半。索羅斯的基金管理公司SFM一直將黃金資產用作市場發布錯誤信號的工具。
　　
　　由此判斷 ，2012年第三季度管理的黃金增加很可能影響了現貨金價，這部分增量很可能來自索羅斯當時增持的132萬股SPDR。
　　
　　金價在10月初就達到巔峰，但索羅斯購買SPDR的消息到了11月才隨著遞交SEC的文件公開而公之于眾，這條消息只是帶動金價回漲了少許。而如果注意同期的黃金資產規模就會發現，在索羅斯減持半數持倉的同時，黃金資產規模實際上還略有增加。
　　
　　對這種現象最合乎邏輯的解釋是：當大家都在對索羅斯買黃金的新聞做出反應時，索羅斯的基金正在拋售，這樣做可以賣個更好的價錢。結果就是黃金資產的管理規模基本未變。
　　
　　簡單來說，這是新聞報道自身刺激了錯誤的需求，對沖基金趁機套利，打了漂亮的一仗。不過，目前索羅斯還持有6億股SPDR，為什么不清倉？顯而易見的回答就是，預計黃金還有上漲的潛力。但如果腹黑一點考慮，也許SFM只是沒能第四季度當時清倉，到目前為止已經清倉了。又或者，可能SFM利用了今年年初或者去年第四季度的機會，用商品衍生品完全對沖了那部分剩余的持倉，從公開信息中永遠不會找到這種做法的蛛絲馬跡。假如后一種推測屬實，SFM就完全有理由利用黃金拋售的影響獲利。
　　
　　當然，真相有多種可能，在下次公開報告數據以前，誰都不能斷定實情怎樣。只不過，上述推測說明，看對沖基金的報告不應該當真看重面值。他們會以此為名“對沖”。完全暴露給市場的多倉等于自尋死路。
　　
　　以現貨金價角度看，在跌落每盎司1530美元以前，還有可能回到近來的反彈交易模式。這意味著，沒有跌至這個價位，就還有可能出現清倉獲利。股市的表現越好，長期收益率的升勢越強，這種情形的幾率就越高。
　　
　　另一個好機會是黃金礦業股。金融危機后，黃金礦商都逐步縮減了自己的套期保值計劃規模。這是為了限制金價進一步上漲相關的成本。不過，現在他們面臨的趨勢正相反，金價在下跌。有些礦商2011年左右已經開始重新對沖，2012年繼續如此。但現在不清楚那些套期保值今后展期的難度如何。而如今做空黃金ETF容易得多。