中國央行(PBOC)上周六(12月27日)發文，定于2015年起對存款統計口徑進行調整，將部分原在同業往來項下統計的存款納入各項存款范圍；上述存款應計入存款準備金交存范圍，適用的存款準備金率暫定為零。
　　
　　文件顯示，新納入各項存款口徑的存款是指存款類金融機構吸收的證券及交易結算類存放、銀行業非存款類存放、境內特殊目的載體(SPV)存放、其他金融機構存放以及境外金融機構存放。
　　
　　國泰君安首席固收分析師徐寒飛撰文稱，存款口徑調整等于變相放松貸存比，短期內恐怕對債券市場影響偏負面。
　　
　　文章指出，貸存比計算口徑大幅放松，存款基數范圍顯著擴大。這意味著不僅以余額寶為代表的貨幣基金協存被納入貸存比口徑，部分銀行同業存放、單位和個人證券交易結算金也納入貸存比的存款計算口徑，分母范圍大幅拓寬，變相放松和弱化貸存比約束，尤其對貸存比較高的股份制銀行、城商和農商等中小銀行，監管放松影響更為明顯。
　　
　　徐寒飛認為，貸存比口徑調整大幅提高銀行信貸投放能力，符合央行刺激從寬貨幣轉向寬信貸的目標。結合10月以來，發改委已密集審批鐵路、機場等基建項目超過1.3萬億，未來經濟環比將出現更多反彈跡象。
　　
　　文章稱，暫不對新納入的存款繳納存準，有利于銀行間流動性短期回暖。之前11月份，市場預期非銀同業存款將被納入一般存款，并按20%法定準備金繳準，銀行體系需補繳存準規模1.5-2萬億，引發銀行體系對流動性集體擔憂，導致資金面大幅緊張，資金利率中樞R007均值從11月中上旬不到3.2%大幅上行至4%左右。本次暫不繳準的新規，利于銀行增加貨幣市場資金供給，將帶動短期利率下行修復回暖。
　　
　　文章顯示，央行短期降準概率下降，避免釋放過度寬松信號。之前市場預期非銀同存繳準凍結資金超過1.5萬億，需央行下調存準3-4次，降準1.5-2個百分點進行對沖。由于連續降準操作容易釋放極度寬松信號，在股市大漲環境下，容易刺激資產價格泡沫，不符合央行本意。新規使得央行政策組合從“繳準+降準+貸存比調整”的復雜操作轉變為單一放松貸存比，目標更清晰，減少降準的信號意義。
　　
　　徐寒飛指出，符合銀行資金來源多元化趨勢，緩和銀行存款競爭，理財沖時點動力進一步下降，長期來看，利于降低銀行負債成本。存款脫媒化嚴重制約銀行信貸擴張能力，三季度銀行存款增長進一步放緩，有銀行甚至負增長，貸存比口徑調整擴大銀行存款來源，利于線下儲蓄存款利率向銀行間市場利率趨近，將減緩銀行理財發行和存款爭奪，簡單測算，如果貨幣市場利率中樞為3.5%，則對應線下存款成本為2.95%附近，如果存款成本過高，銀行資金需求可以全部轉移到貨幣市場，利于平抑存款利率大幅上行，帶動資金成本回落。
　　
　　他并稱，央行將存準率暫定為0，保留了未來繳準的可能性。但短期內繳準概率并不大，由于納入存款口徑的不僅包括以余額寶為代表的貨幣基金協存，還包括單位和個人證券交易存款、部分銀行同業存放等，后者并不直接參與信貸創造，繳準概率不大。
　　
　　文章，央行此舉對債市影響：廣義流動性擴張加速，更利于股票信貸等風險資產：
　　
　　1）銀行間流動性回暖，利于短端利率下行修復，曲線重回陡峭化。尤其前期受流動性沖擊大幅上行的短融、中短期金融債等仍有下行空間。
　　
　　2）廣義流動性擴張加速，更加利于股票、信貸和房地產等風險資產上漲，對債券需求總體仍相對抑制，貸存比放松后，更利于銀行擴大信貸投放而非增配債券。大類資產輪動情景下，風險資產上漲將抑制債券資產的表現。
　　
　　3）需關注基本面止跌回升，邊際好轉趨勢。盡管從發改委項目審批、銀行信貸放松，到最后融資實質性加速、投資回升之間有2-4個月左右時滯，但一系列穩增長政策將帶動經濟下滑態勢得到扭轉，刺
　　
　　激寬貨幣向寬信貸轉化，經濟底部回升的利好因素正在積累，最終將帶來債券利率和實體經濟融資利率的“此消彼長”。
　　
　　4）展望2015年全年，我們認為央行仍有降準降息概率，但放松時點可能更加滯后，需觀察近期一系列財政貨幣大幅放松的刺激效果和超預期下行的經濟數據后，再有進一步舉措。
　　
　　中金公司則發布報告稱，中國存款口徑調整有利于引導融資利率下行，債市將從中受益。
　　
　　分析師陳健恒等人在周日的研報中稱，執行新存款口徑后，銀行貸存比將有所下降，長遠看有助打開信貸擴張空間；同時準備金暫定為零有利于穩定資金面及降低銀行資金成本。
　　
　　報告顯示，存款口徑調整對同業負債較多的股份制銀行受益相對明顯，部分股份制銀行的貸存比下降5個百分點以上；如興業銀行、北京銀行、民生銀行、平安銀行、光大銀行等。
　　
　　中金并認為，銀行在貸存比壓力減輕的情況下，吸收存款的需求減弱，可能會降低吸收存款的成本，一定程度上有利于化解社會融資利率高的問題。