2010年3月1日當期《商業周刊》封面文章分析了為何德國在化解歐元區成員國債務危機中扮演著舉足輕重的角色。文章認為，默克爾總理應有勇氣學習前總理在合并東德時推出的令國人討厭，但最終獲得成功的政策。因為，這場危機已嚴重影響到歐元區能否繼續存在，以及德國未來在歐洲的影響力。

 　　安格拉·默克爾(Angela Merkel)自2005年登上總理后一直奉行中右政府的平靜、謹慎和實用性的管理國家政策，它們珍視工商業、工會組織和政府間的平穩合作。默克爾推行的政策無疑最適合德國。

　　然而，默克爾和德國現面臨希臘經濟衰敗帶來的危機。作為歐洲最大經濟體和鼎力支持歐盟的領導人，默克爾已凸顯為挽救希臘債務危機，阻止債券市場出現對歐元的攻擊，以及向歐元區各疲軟的成員國灌輸財政約束機制發揮重要作用的人物。

　　然而，默克爾要采取行動并不易。歐洲貨幣聯盟規定，歐洲央行只對歐元貨幣，而非各成員國財政預算進行管理。歐盟只有動用貨幣政策工具，而無使用財政政策工具的權力。1991年簽訂的馬斯特里赫特條約(MaastrichtTreaty)將各成員國的財政赤字限制在各自GDP的3%以內，但此約束常被突破，其中最大膽者為希臘。

　　默克爾稱，在清晰的挽救機制出臺前，德國不會拿出一個歐元，除非希臘表明克服困難的勇氣和大幅削減預算。德國選民在過去多年忍受著工業重組和削減社會福利的痛苦，國民絕非心甘情愿進行挽救。而德國企業想要默克爾支持歐元穩定，避免代價高昂，動搖歐元信心的挽救行動或貸款。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)CEO JosefAckermann表示，經濟和貨幣聯盟是堅挺的貨幣聯盟。若歐元成為疲軟貨幣，德國公眾接受歐元的信心會遭打擊。德國一直為已有全球身份，并值得信賴的歐元在努力著。進一步講，若讓希臘悲劇傷及歐元，它同時也傷及在歐元區投入了大量資源的德國工商業。

　　默克爾面臨著既不想屈服于希臘的危境，而又無法承擔得起因西班牙、葡萄牙和意大利等整個南部歐元區滑入財政崩潰，讓歐元受進一步攻擊的代價。德國前總理科爾多年前也遭遇類似，且代價更高的挑戰，即如何將前東德糟糕的經濟與西德政治經濟融為一體的挑戰。科爾制定了成為最偉大的，也是他一生中最有爭議的方案。許多西德人因其低效和高昂代價而對此切齒痛恨。但它最終慢慢見效。

　　默克爾若試圖以科爾挽救東德方式來挽救南歐，她的任務和由此產生的代價只會比科爾的做法更險峻和更大。據法國巴黎銀行(BNPParibas)的報告估計，為緩解市場對希臘危機和其他財政軟弱成員國的恐慌，歐盟則要保證規模達4000億歐元的潛在援助。若一旦需要，德國盡管無需拿出全部援助，但它肯定要出其中最大的份額。

　　與以上緊密關聯的是尚未引起足夠重視的第二個問題，即依*出口而富裕的德國與購買其商品，接受其貸款和設有其工廠的負債累累的歐洲國家間的難以穩定的貿易不平衡。若此解決不好，整個歐元區會出現更大壓力。這對長期由此獲取豐厚利潤的德國構成很危險的情形。

　　目前的問題是，購買德國43%出口商品的歐元區貿易伙伴，即使在對各自貨幣貶值后也難以改善與德國的競爭力。這實質上讓德國的出口商有了非常有利于自己的貨幣。德國企業家表示，三分之二上業務在歐元區的企業在使用歐元后無需對沖匯率風險。使用歐元透明度高，業務程序相同是歐元給德企業帶來的另一優勢。

　　若德國在仍使用馬克，其匯率毫無疑問會非常堅挺，德國相對其他成員國的競爭優勢不復存在。歐元實際上讓德國在歐洲內部使用了一種價值被低估，但又有超級競爭力的貨幣。德國去年經常項下盈余高達GDP的5%。

　　然而，希臘債務危機讓德國經濟模式暴露瑕疵。因受歐元區成員國地位驅使，不少國家在繁榮期過度借款和開支。這些國家的高通脹讓收入和產品的競爭力，特別是與德國相比的競爭力變得更低。這些成員國外債規模已達到難以為繼的程度。它們需要更平衡的貿易結構。德國也需要為改善這種不平衡而做努力，讓民眾增加消費和降低對出口依賴，其經濟會更健康。

　　顯而易見，有人必須要做出犧牲。哈佛大學經濟學者馬丁·費爾德斯坦(MartinFeldstein)近日在金融時報(FinancialTimes)上撰文呼吁暫時恢復希臘原有貨幣流通，讓其匯率浮動，同時讓希臘政府自己設定債務和利率政策。因此做法可能導致歐元區解體，并結束數十年來朝著歐洲聯合方向的努力，以上選擇還不會被正式提及。

　　若這些積弱之國無法對其貨幣貶值，唯一能快速提高它們競爭力的辦法就是降低各國收入水平。但這對像希臘一類國家是災難性的，因當地人負有高額債務，降低收入意味著以縮水后的工資來償還貸款。在負債和失業因素的共同作用下，由此會引發逃廢債務、企業和銀行破產的螺旋式下跌境況。

　　默克爾可供選擇另一條路就是科爾之路。從當前看它還是有成功機會。它要求德國停止對貿易伙伴施壓，并放出更多貸款和更徹底的援助，并從這些國家進口更多商品，讓后者經濟有恢復健康的機會。德國雖多年來一直在向各貧窮歐洲國家施舍過許多財富，但不少經濟學者認為它此時需要做得更多。但德國人對要求他們向不負責任，以借債度日的希臘提供更多援助感到厭惡。反對救助者稱，挽救希臘會鼓勵它和其他國家今后更多犯錯。因此，針對道德風險的解決辦法會讓救援條件變得更繁雜，監管要更透徹，因此讓任何一國都不愿意承擔此重任。

　　如同科爾挽救東德，并努力引入歐元一樣，默克爾現應對南歐施以援手，繼續他的最終能讓自己受益的傳統。有學者認為，若歐洲大陸一些地方仍疲軟，德國不可能變得更強大。德國只有在歐洲成為一個整體后才能發揮更大作用。

　　對希臘人而言，這場危機純粹是咎由自取。但是，拯救該國和其他受到重創成員國的經濟免遭滅頂之災，避免債務引發的通縮下滑局面也是在避免歐洲大陸徹底垮臺。對美國大蕭條做出診斷的經濟學家凱恩斯認為，進入經濟低迷期的貿易赤字國家是承受不起矯正這種不平衡的代價，貿易盈余國必須共同承擔此代價。

　　總結大蕭條經驗的美國經濟史學家查爾斯 P 金德爾伯格(Charles P Kindleberger)認為，自由貿易有賴于一個愿意成為進口商，并在危機中成為最后能求助的貸款者的錨定國家(anchorcountry)。在當前歐洲情況下，這個國家就是德國。

　　但默克爾并未表現出任何*向凱恩斯主義的跡象，而是對希臘采取了強硬立場。她對德國消費更多進口商品的提法不屑一顧。她去年10月在重新贏得總理大選后，在漢諾威舉行的勞工大會上表示，德國的強勢就是工業中心，它就是出口國。她明確提到，任何批評德國過度依賴出口的人都是在削弱德國繁榮的源泉，必須毫不猶豫地予以駁回。

　　人們對默克爾留下的只是一位普通婦女的印象。她衣著普通，常甩下保安獨自上街購物。她既不吸煙也不飲酒。這種以普通人面目出現的姿態讓她再次贏得了總理的競選。有好事的政治評論者認為，默克爾只喜歡權力。

　　若此言屬實，那么默克爾真正了解如何利用權力來讓國民高興。在納稅人對挽救希臘深感苦惱時，則德國企業對希臘和其他歐洲國家經濟若進一步惡化給自己造成損失更敏感。制藥企業默克公司(MerckKGaA)去年10月稱，希臘醫院應付未付的藥款已超5000萬歐元，并稱未償還債務對公司經營結果會造成非常嚴重影響。

　　德國銀行業也面臨著不斷增加的償債違約風險。僅住房抵押貸款銀行Hypo Real Estate一家在希臘就有50億歐元的公共債務。而其他持有葡萄牙、愛爾蘭和西班牙主權債務的德金融機構的風險也在急劇增加。

　　所有問題因德國和歐洲經濟復蘇出現的停頓而變得更復雜。德去年四季度為零增長，歐元區僅增0.1%。緩慢或者零增長讓德國人更不愿意對外施舍。若經濟不景氣對德是夢魘，那么對要求進一步削減政府開支，經濟持續收縮的希臘則是毀滅性的打擊。

　　歷史讓人們了解到，德國還會像以往一樣，遲早不得不為結束當前危機而提供資助。但僅給受援國提供資助無助于解決造成危機的不平衡問題。有英美的懷疑論者多年來一直持有歐元區試驗是命中注定要失敗的看法。而真正的歐元支持者也在關注，現在應是盡早采取行動，以緩解歐元體系中持續增加的壓力的時候了。

　　默克爾有著烙上了德國利益保衛者烙印的可信性。德國人也了解他們的總理在密切注視著自己。這讓她處于要告訴民眾，解決問題的傳統辦法不奏效，德國應當進行改革的最佳地位。她的引路人，前總理科爾在合并東德時有勇氣道出他的想法，人們現拭目以待默克爾又會怎樣。