7月22日訊——債務危機的背后還隱藏著經濟增長危機。當歐洲領導人一直在為希臘債務問題解決方案爭執不下時，經濟增長放緩的風險也已露出了苗頭。這一波風險來勢更大，歐元區的穩定可能會受到進一步的威脅。

　　從歐元區7月份綜合采購經理人指數(PMI)初值的表現來看，歐元區的經濟形勢充其量只能算是平平而已。由Markit發布的最新數據顯示，歐元區7月份綜合PMI初值降至50.8，為2009年8月以來的最低水平，遠低于市場普遍預期，也僅僅略高于50.0這一區分經濟擴張與萎縮的分界線。制造業和服務業的活動都有所放緩。Markit表示，德國和法國的擴張速度為兩年來的最低水平，而歐元區其他經濟體的經濟活動則已經出現了萎縮。

　　市場早些時候曾預計，下半年歐元區經濟將加速增長，但就目前來看，這種預期能否實現很值得懷疑。主權債務危機如果向西班牙和意大利蔓延，那么歐元區35%的本地生產總值(GDP)都會受到影響，而希臘、愛爾蘭和葡萄牙三國僅占歐元區GDP的5-6%。這些國家的銀行融資成本上升將促使銀行被迫加快去杠桿化進程。目前評級機構已經在擔心這西班牙和意大利的經濟增長形勢。

　　法德兩國經濟放緩只會令歐元區的壓力進一步加劇。蘇格蘭皇家銀行(Royal Bank Of Scotland)指出，今年西班牙要想實現經濟增長，必須完全依賴海外市場的需求。GDP增速放緩也就意味著要采取更多的財政緊縮措施才能實現赤字目標，而這又會加劇經濟的下行風險。目前歐洲南北地區的差距正在逐步擴大，政治沖突也隨之加劇。

　　花旗集團(Citigroup)預計，未來五年西班牙和意大利的GDP年均增速將不到1%，希臘和葡萄牙仍將飽受經濟衰退的困擾。與此同時，德國的年均GDP增速則有望達到2%或更高。

　　經濟形勢低迷可能會減少加息的次數，但這也于事無補。因為對于決策者而言，刺激經濟要比削減債務更加難以實現。結構性改革短期內也不會立刻見效。如果市場關注的焦點從高負債國家轉向低增長國家，本輪危機就會進入一個新的階段，屆時發達經濟體可能會受到普遍拖累。