路透舊金山/紐約1月12日 -今年對美國貨幣政策決定者來說，一直疲弱不振的通脹將是關鍵，美國聯邦儲備委員會（美聯儲/FED）主要官員也不理解為什么通脹率維持在低位這么久，而且對于如何應對這一問題也莫衷一是。
　　
　　去年美聯儲糾結于何時開始縮減大規模購債舉措，注意力主要在失業率上。美國經濟衰退期間失業率一路升至10%，之后迄今為止下降速度非常緩慢。
　　
　　上月美聯儲決策者對就業市場有了足夠的信心，終于決定開始縮減刺激。周五公布的數據顯示，12月失業率降至五年低點6.7%，不過就業崗位增幅為三年來最低。就業增長速度放緩主要歸因于天氣惡劣，一些分析師稱，美聯儲將繼續按計劃在今年年底前結束購債。
　　
　　但難題是，過去兩年多數時候通脹一直呈下降趨勢，美聯儲所看重的通脹率指標11月僅為1.1%。
　　
　　通脹率在美聯儲2%目標下方停留時間越長，至少部分決策者就會越加擔心，這或許表明經濟復蘇沒有看起來那么強勁。理論上講，隨著就業市場改善，通脹率應該上升。
　　
　　“對于通脹問題，我們還有很多地方都不了解，”Eaton Vance投資組合經理人EricStein說。“我想這無疑讓他們感到沮喪。”
　　
　　波士頓聯邦儲備銀行總裁羅森格倫和芝加哥聯儲總裁埃文斯都曾提到持續低通脹“讓人迷惑”，并警告這種情況持續時間越長，就越有可能表明經濟狀況出了什么岔子。
　　
　　“多數人假定這是暫時現象，但（通脹率）回歸2%拖得越久，我們就越擔心有什么事情未完全反映在我們的模型中，”羅森格倫本周對路透表示。
　　
　　**國內外通脹趨勢均令人憂慮**
　　
　　但是理解也好，不理解也好，通脹數據就是關鍵。
　　
　　全球最大債券基金的經理人--太平洋投資管理公司（PIMCO）首席投資長葛羅斯在每月致投資者的信件中表示，聯儲密切關注的美國商務部個人消費支出（PCE）物價指數是“分析2014年美聯儲政策的關鍵月度指標”。
　　
　　除了美聯儲最關注的核心PCE數據外，沒有多少跡象顯示美國或其他國家的物價存在上漲壓力。
　　
　　美國商務部表示，11月商品價格同比連續第四個月下跌，耐用品（耐久財）價格較上年同期下降近2%，創近三年來最大同比降幅。
　　
　　此外，從美國零售商近期的言語中可以看出，本假日購物季期間許多零售商是*著打折來吸引消費者。
　　
　　而這不是美國獨有的問題。
　　
　　歐元區12月通脹較上月意外下滑，增添了歐洲央行在支持區內經濟復蘇同時避免通縮的難度。
　　
　　葛羅斯指出，“距離加息還有一段很長的路要走。。。”，并預計美聯儲只有到2016年才能開始加息。
　　
　　即將接棒伯南克的耶倫一直都特別關注通脹過低所帶來的風險，其曾在1996年美聯儲決策會議上闡明道，若通脹率低于2%，“名義剛性將開始產生影響”，從而推升永久失業率。
　　
　　她當時辯稱，必須達到一定程度的通脹，比如說2%，以潤滑經濟并推動失業率下降。作為美聯儲溝通委員會的負責人，耶倫推動美聯儲兩年前將2%的通脹率確定為明確的政策目標。
　　
　　對耶倫而言，高失業率是無法接受的。她在去年的確認提名聽證會上表示，“長期失業給家庭尤其帶來痛苦，使失業人群承受巨大艱辛并增加了生活成本，也給他們的婚姻帶來壓力。”
　　
　　芝加哥DRW的分析師LouBrien認為，耶倫對失業問題的關注、以及意識到通脹過低可能是導致失業問題的一個因素，這就是為什么“通脹今年是耶倫和美聯儲的關鍵著力點。（今年）就業市場并非不重要，只是對他們的決策而言重要性下降。”
　　
　　**通脹回升也有不利一面**
　　
　　另一方面，如果通脹真的開始向2%回升--許多貨幣決策者預期一定會回升，那么允許美聯儲耐心撤回刺激政策的余地就會減少。
　　
　　美國明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁柯薛拉柯塔，周四晚間在一次會議上表示，希望美聯儲擴大而不是縮減刺激政策力度。
　　
　　他表示，美聯儲“未能有效兌現”維持通脹率在2%的承諾，通脹繼續保持在低位，這個事實將允許美聯儲擴大刺激力度。
　　
　　包括強硬派堪薩斯聯儲總裁喬治在內的一些決策者認為，目前通脹數據偏低是異常現象，原因在于醫療保健成本低于往常、物價指數計算方式變更以及低進口物價。
　　
　　喬治認為，真正的危險在于，如果美聯儲繼續擴大目前已接近4萬億美元的資產負債表，可能為將來的高通脹埋下禍根。
　　
　　而其他人則相信，比如舊金山聯儲總裁威廉姆斯這樣的中間派，通脹“明顯已經觸底”。他被認為與耶倫立場相近，耶倫在擔任舊金山聯儲總裁期間是他的領導。
　　
　　雖然羅森格倫和埃文斯質疑通脹究竟為何如此之低，但他們仍預計未來幾年通脹率將重新升至2%。
　　
　　“由于2013年通脹率意外偏低，因此2014年對委員會而言，通脹仍將是一個不確定因素，”圣路易斯聯儲總裁布拉德周五表示。盡管如此，他預計今年通脹率將小幅升至1.6%左右。
　　
　　耶倫在參議院確認對她提名后的唯一一次采訪中暗示，她贊同這一觀點。
　　
　　“經濟復蘇的速度之慢讓人沮喪，但我們在降低失業方面仍然取得進展，預計通脹率將向2%的長期目標水準回升，”耶倫周一對時代雜志表示。就在同一天，她出任美聯儲主席的提名獲得參議院的最終批準。