德意志銀行(Deutsche Bank)全球金融策略師村木正雄(Masao Muraki)周一(12月19日)列舉了日本央行的新操作以及近期結束的美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的主要影響。
　　
　　特朗普市場進入第二階段
　　
　　FOMC會議后，美國國債收益率和美元指數升破了他們迄今為止的交易區間的頂部。似乎特朗普市場已經進入了第二個階段。
　　
　　瞄準更高收益率和更強勁美元的共識交易始終失敗，但市場主題正在從對貨幣寬松的依賴轉向對財政擴張的依賴。
　　
　　德意志銀行預計2017年美國經濟增速將更快、利率將上升，美元將更加強勁。雖然交替的風險偏好和風險厭惡階段仍在繼續，但德意志銀行認為更強勁的通脹預期將指導市場的方向。
　　
　　日本央行抑制收益率的上升
　　
　　12月14日，日本央行宣布了其對日本政府債券直接購買的提議。相比此前的操作，日本央行增加了對10到25年期以及25年期以上日本政府債券的購買，兩者分別增加了100億日元。日本央行當天還預先通知稱，該機構會在12月16日宣布對10年期或10年期以上日本政府債券的購買計劃。
　　
　　這標志著日本央行自今年九月的綜合評估以來首次提高債券購買金額。另外，日本央行預先告知下次操作也非同尋常。
　　
　　在日本央行聲明后，日本超長期收益下降。該操作的意圖可能是在超長期收益快速上升的背景下，避免12月4日舉行的FOMC會議對12月15日進行的20年期日本政府債券拍賣造成不利的風險。
　　
　　特朗普政府或口頭干預日元匯率
　　
　　德意志銀行相信對于政府過渡時期的外匯政策而言，日元走軟是有意義的；在過渡時期，(政府)傾向于避免口頭干預市場。但德意志銀行相信特朗普政府1月20日就職典禮后可能口頭干預日元匯率并通過七國集團和二十國集團對日本施壓。日本的收益曲線控制政策也可能招致批評因其在美國利率走高時企圖削弱日元。
　　
　　在美國大選后，日元的跌幅遠超歐元或英鎊。德意志銀行認為這是由于日本央行使用了收益曲線控制來抑制長期利率的上升。相比歐洲，日本國債收益(尤其是10年期的)上升的幅度很小。
　　
　　當選總統特朗普此前已經猛烈抨擊了中國和其他國家的外匯政策，且已經發表評論稱他將美元的過分走強視為一個問題。
　　
　　特朗普就職后日元或扭轉頹勢
　　
　　特朗普就職典禮后，德意志銀行預計日元將扭轉近期的疲軟，外匯敏感性將下降，日本政府債券對上升的美國國債收益的敏感度將提高。
　　
　　德意志銀行還認為日本央行實施固定利率購買操作將更加困難；作為外匯政策的一種形式，固定利率購買操作可能招來批評。此外，糾正美元升值的更大壓力可能要求日本央行對收益曲線控制做出調整。然而，提高10年期日本政府債券收益目標可能激起有關進一步加息的猜測并導致收益率快速升高的風險。
　　
　　德意志銀行認為日本央行可能將收益目標維持在0%附近，容忍長期收益率升破目標位的同時容忍貨幣基礎增長的速度低于目標水平。