許多市場參與者認為，促進經濟增長和就業是美聯儲的核心任務之一。在他們看來，貨幣政策本應調和榮枯周期，并在合理時期內使經濟擺脫衰退。
　　
　　聯儲主席耶倫聯儲主席耶倫
　　
　　美國財經評論人、知名投資分析專家約翰-莫爾丁（John Mauldin）認為，美聯儲政策從這個意義上來說已遭遇慘痛失敗。原因是，美國經濟已走出衰退七年之久，但國內生產總值（GDP）增速還尚未達到3%以上。莫爾丁還認為，聯儲實際上已承認了這種失敗。
　　
　　首先，當前美國經濟增速仍未達到“充足”水平。無論是自2011年來的實際增速，還是聯邦公開市場委員會（FMOC）直到2019年的預期增速，其最高水平不過是2%多一點。
　　
　　美國近年來GDP增速及預期增速。 來源：Mauldin Economics美國近年來GDP增速及預期增速。 來源：Mauldin Economics
　　
　　你能看到2013年是一個“好”年頭。時任美聯儲主席伯南克足夠自信到開始談論“削減”量化寬松計劃。倘若經濟在那樣的軌道上繼續保持一到兩年，一切有可能大不相同。但現實并非如此。
　　
　　當時出現了全球性的“削減恐慌”，經濟增速再次回落。如今，即便是最樂觀的聯邦公開市場委員會（FOMC）官員也認為，經濟增速在2019年年底前大幅超過2%的可能性很小。
　　
　　美國前財長拉里-薩默斯（Larry Summers）將當前經濟態勢稱作是“長期停滯”。他認為所有人應當學會適應這種狀態，因為這背后的結構性因素是不可能改變的。聯儲官員們可能沒有使用這么強烈的措辭，但他們看上去多半是同意薩默斯的。
　　
　　同時，莫爾丁具體分析了就業市場中存在的問題。美國的失業率變化趨勢看上去好很多，失業率以相當穩定的步伐下滑并且目前低于5%。FOMC也預計失業率將保持在這一水平。
　　
　　美國近五年來失業率變化及預計走勢。 來源：Mauldin Economics美國近五年來失業率變化及預計走勢。 來源：Mauldin Economics
　　
　　但問題在于，并非所有就業崗位都是平等的。富裕的律所合伙人和一個擁有法律學位但承擔著學生貸款、不得不改做優步（Uber）司機的人，他們都被統計為“就業”，但兩者的境遇天差地別。
　　
　　另一個問題在于，失業率下降一定程度上是由于許多勞動者退出勞動力市場，或者說越老越多的人不再進入勞動力市場。大約1000萬正值黃金工作年齡的美國男性退出了勞動力市場。
　　
　　莫爾丁重申，勞動參與率下降的趨勢自從上世紀60年代開始就穩步確立了。無論是經濟繁榮期還是蕭條期，這種趨勢都一直沒有出現變化。同時，橫向對比來看，法國和希臘的勞動參與率都要明顯高于美國。
　　
　　莫爾丁認為這是非常顯著而又棘手的社會趨勢。其原因在于，失業人口的勞動技能和就業崗位的需求之間出現了“錯配”。這不是低利率能解決的問題。