美國舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)周二(2月21日)警告，2008年金融危機以來全球性的利率下降局面可能會持續(xù)，但這將給金融穩(wěn)定帶來更多風險，同時也會加大各家央行維持世界經濟健康增長的難度。
　　
　　威廉姆斯當天在舊金山聯(lián)儲發(fā)布的一份經濟快報中稱，美國和其他富裕國家長期經濟增速的下降抑制了商業(yè)投資，并壓抑了利率。由于老齡化的人口和萎靡的生產率拖累經濟增長，低利率世界“可能會非常持久”。
　　
　　他指出，“在利率距離各自區(qū)間下限不遠的情況下，央行在應對負面沖擊時，要想維持各自經濟的穩(wěn)定，將會面臨巨大挑戰(zhàn)。而且，在全球利率長期處于極低水平的情況下，可能對金融部門的盈利能力產生不利的長期后果，并加大追求收益率的動因。這可能導致過度的風險承擔和杠桿，推高資產價格，并可能使金融系統(tǒng)面臨更大的風險。”
　　
　　美聯(lián)儲自2007-2009年金融危機以來僅僅升息過兩次，其他許多央行則把指標利率保持在接近于零甚至低于零的水平。
　　
　　威廉姆斯的一個觀點在過去一兩年受到越來越多經濟學家的認同。他認為，由于經濟增長因為人口老齡化等結構性因素而一直比較緩慢，即便發(fā)達經濟體復蘇，利率也可能在低于危機前的水準觸頂。
　　
　　在金融危機之前，英國、美國、歐洲和加拿大的自然利率在2%與3%之間，現在則較為接近0.25%，而且并沒有顯示出積極回升的跡象。
　　
　　所謂的自然利率偏低，意味著如果經濟受到沖擊或陷入衰退，央行的降息空間將會較小。威廉姆斯認為，這將迫使他們更頻繁地采用購債之類的政策來緩解財政狀況，而在十年前這樣的政策還被視為開拓性的方法。
　　
　　3月仍可加息？
　　
　　不過，上述觀點并不是說利率不能從當前水平提高。事實上，威廉姆斯在2月3日接受采訪時曾表示，鑒于當前美國經濟的表現，美聯(lián)儲今年3月加息可能是有道理的。
　　
　　威廉姆斯著眼于長期的均衡利率，即所謂的r-star，指的是在經濟充分發(fā)揮潛能時，既不會推助也不會拖累經濟增速的利率水平。
　　
　　根據美聯(lián)儲發(fā)布的中心趨勢預測，美聯(lián)儲官員們在去年底將長期中性利率預期下調至3%；2015年12月的預期為3.5%。
　　
　　他表示，“中性利率的下降對貨幣政策和金融穩(wěn)定構成重大挑戰(zhàn)。這意味著在經濟遭遇衰退的情況下，央行降息空間縮小，將會更加依賴非傳統(tǒng)政策工具。”
　　
　　盡管美聯(lián)儲主席耶倫(Jannet Yellen)也說過，按照歷史標準衡量，利率會保持較低水平，但她在上周的國會聽證會上表示，隨著時間推移，2008-09年金融危機的一些后遺癥消失，中性利率預計會有所升高。
　　
　　但威廉姆斯補充道，“曾經被稱為‘非常規(guī)’的那些政策，如零利率或負利率、前瞻性指引和資產負債表政策等，在央行努力實現宏觀經濟目標的過程中，可能成為常態(tài)。”他今年在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)中沒有投票權。