上周，在美元強(qiáng)勁反彈及原油自高位回落的拖累下，黃金向下突破近一個(gè)月的整理平臺(tái)，跌破了900美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。

　　縱觀黃金的基本面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍未走出次貸的泥潭，歐元區(qū)雖面臨較為嚴(yán)重的通脹壓力，但總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好。另外，原油也逼近了120美元/桶。這些對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)都是利好的因素，但為何黃金在1000美元上方只是曇花一現(xiàn)，其后盡顯弱勢(shì)，上周更是下破900美元/盎司的整數(shù)關(guān)呢？

　　美元在低位企穩(wěn)并反彈，是黃金弱勢(shì)的根源。

　　自伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)打響以來(lái)，美元便陷入了長(zhǎng)期的貶值泥潭，去年次貸風(fēng)波爆發(fā)以來(lái)，美元貶值的趨勢(shì)更為明顯，也直接導(dǎo)致了黃金的這波超級(jí)牛市。但近期美元指數(shù)在70-72點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)得到明顯的支撐。

　　近期公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)尚未走出次貸風(fēng)波的陰影。美國(guó)3月成屋銷(xiāo)售下滑2.0%，年率為493萬(wàn)戶(hù)；美國(guó)房?jī)r(jià)在1至2月間上漲了約0.6%，但在截至2月的12個(gè)月內(nèi)下跌了2.4%；美國(guó)3月?tīng)I(yíng)建許可修正為較2月下滑5.7%，經(jīng)季節(jié)性調(diào)整為92.8萬(wàn)戶(hù)；3月新屋銷(xiāo)售較上月減少8.5%，年率為52.6萬(wàn)戶(hù)。美國(guó)3月份預(yù)售屋銷(xiāo)量進(jìn)一步下滑，創(chuàng)1991年以來(lái)的最低水平，同時(shí)供應(yīng)量飆升至三十年高點(diǎn)，表明預(yù)售屋市場(chǎng)近期不太可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)是美國(guó)次貸風(fēng)波的根源所在。

　　美國(guó)制造業(yè)復(fù)蘇的跡象也不明顯，美國(guó)3月耐用品訂單下滑0.3%；芝加哥聯(lián)儲(chǔ)2月中西部制造業(yè)指數(shù)受汽車(chē)和鋼鐵部門(mén)產(chǎn)出下降的拖累，下滑至101點(diǎn)；3月ISM制造業(yè)指數(shù)小幅回升至48.6，高于2月的48.3；3月芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)與2月持平于51.3。

　　零售業(yè)有回暖的跡象，美國(guó)3月零售銷(xiāo)售經(jīng)季節(jié)調(diào)整后成長(zhǎng)0.2%；調(diào)整后的商業(yè)庫(kù)存月率成長(zhǎng)0.6%；3月扣除汽車(chē)后的零售銷(xiāo)售月率上升0.6%，2月為下滑1.1%。

　　最新的數(shù)據(jù)也顯示美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)展現(xiàn)韌性，美國(guó)4月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下滑至34.2萬(wàn)人，好于預(yù)期的37.5萬(wàn)人。

　　而在歐元區(qū)，德國(guó)4月IFO下降至102.4，降幅遠(yuǎn)大于預(yù)期，顯示德國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭大幅減緩，另外，特里謝在歐洲央行會(huì)議間隙就外匯市場(chǎng)波動(dòng)發(fā)表了講話(huà)，表示擔(dān)心匯率波動(dòng)劇烈會(huì)影響到金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。并著重補(bǔ)充一點(diǎn)，稱(chēng)強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益。歐元因此而遭到大幅拋售。

　　從目前的情況來(lái)看，美元指數(shù)在71-72點(diǎn)之間的支撐作用十分明顯，美國(guó)稍有好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布便能引起美元的強(qiáng)勢(shì)反彈，且道指的底部回升也暗示投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)信心的增強(qiáng)。

　　資金撤離黃金市場(chǎng)，雪上加霜

　　美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)最新公布截至4月22日當(dāng)周COMEX黃金期貨分類(lèi)持倉(cāng)報(bào)告中可以看出，基金在黃金期貨上的多單減少1045手，空單增持3309手，凈多單下滑4354手至167623手。而世界上最大的黃金ETF(StreetTracks Gold Trust)黃金持有量4月24日下滑至591.19噸，較3月中旬時(shí)的最高峰663.83噸累計(jì)減持了72.64噸之多。

　　隨著美元的走強(qiáng)以及美國(guó)股市的觸底反彈，美國(guó)金融資產(chǎn)的回報(bào)率將逐漸高于黃金市場(chǎng)所能帶來(lái)的回報(bào)率，資金撤出黃金市場(chǎng)的沖動(dòng)將越來(lái)越強(qiáng)烈。特別是近期原油價(jià)格與黃金價(jià)格的背離，投資于商品市場(chǎng)的資金在逐利性的驅(qū)動(dòng)下，將越來(lái)越多的轉(zhuǎn)向原油等得益于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的商品上來(lái)。

　　原油高漲支撐金價(jià)效果有限

　　近期國(guó)際原油價(jià)格率創(chuàng)新高，NYMEX原油期貨6月合約4月27日盤(pán)中一度創(chuàng)下了119.52美元/桶的歷史高價(jià)，距120美元僅一步之遙。原油價(jià)格水平的高低也與世界通脹緊密相關(guān)，由農(nóng)產(chǎn)品與原油價(jià)格飛漲所引起的世界性的通脹短期內(nèi)難以改觀，因此，黃金所具有的對(duì)抗通脹的魅力短期來(lái)看不會(huì)失色。只要原油價(jià)格長(zhǎng)期維持在100美元/桶上方，黃金向下的空間也不會(huì)太大。

　　綜上所述，黃金自跌破900美元的整數(shù)關(guān)口后，雖然說(shuō)牛市已經(jīng)結(jié)束還顯得言之過(guò)早，一波中級(jí)調(diào)整的形態(tài)已經(jīng)展現(xiàn)出來(lái)。我們不能確定現(xiàn)在的美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)到達(dá)了底部，美元的反彈是否如期順利的展開(kāi)，但美國(guó)股市的觸底反彈，表明市場(chǎng)對(duì)于美元將出現(xiàn)階段性反轉(zhuǎn)的預(yù)期已經(jīng)十分明顯，不確定的只是時(shí)間問(wèn)題。對(duì)黃金而言，受益于美元貶值而高漲的金價(jià)，也將因美元的回升而倍感壓力。

　　接下來(lái)，印度在4月或5月到來(lái)的Akshaya Thrithiya節(jié)被認(rèn)為是購(gòu)買(mǎi)黃金的重要節(jié)日。如果在印度消費(fèi)旺季期間實(shí)金消費(fèi)仍不見(jiàn)起色，黃金的前景或更加暗淡。短期看，黃金在前期875美元的低點(diǎn)很難獲得支撐，有可能滑向850美元甚至800美元一帶。